Rohstoffe ganz oben: Superzyklus oder nur Spekulation?

Inflation? Die großen Investmenthäuser, die bereits damit beschäftigt sind, Zukunftsszenarien zu entwerfen, sprechen von nichts anderem als den ersten Auswirkungen des von Joe Biden propagierten Investitionsplans. Das Thema geht über die erwarteten Verbrauchsdaten für April hinaus, die um 14,30 Uhr den ersten Test für den Preisanstieg und folglich für das Verhalten der Fed liefern werden, die, wie von Janet Yellen erwartet, mit einem vorübergehenden Aufwärtstrend fortfahren könnte Korrektur der Zinsen. 

Aber über die kurze Frist hinaus ringen die "Gurus" mit einer viel anspruchsvolleren Frage: die Welt steht oder steht nicht am Vorabend eines epochalen Wendepunktes, wie die nach dem Ölschock von 1973? Mit anderen Worten: Nach vierzig Jahren fallender Zinsen, seit der dramatischen Wende von Paul Volcker in den XNUMXer Jahren, stehen wir kurz davor Wiedereröffnen eines „Superzyklus“ im Namen steigender Renditen? Lassen Sie mich klarstellen: Wir sprechen nicht über eine wirtschaftliche Situation, wenn auch wichtig, aber begrenzt. Sondern von einem epochalen Wendepunkt, wie dem Anstieg der Preise für Metalle und Agrarrohstoffe, der auf den Boom der chinesischen Wirtschaft ab 2007/08 folgte, als die gelbe Lokomotive mit voller Unterstützung des Westens Fahrt aufnahm und Metalle verschlang und Soft Commodities mit großer Schnelligkeit. 

Nein, wir diskutieren keinen geopolitischen Trend, der angesichts der Ankunft irgendeines Trumps hinfällig werden könnte Der Superzyklus drückt sich aus, obwohl er durch grundlegende politische Entscheidungen ausgelöst wird ein Trend, der Jahrzehnte andauern wird. Der Zeitaufwand für die Planung langfristiger Investitionen, bei denen Fehler gemacht werden dürfen, insbesondere im Energiebereich. Und das erklärt, warum und wie die Meinungen von offensichtlich nicht unabhängigen Experten geteilt sind.

Laut der Financial Times hat die westliche Wirtschaft gelebt aus dem XNUMX. Jahrhundert vier ausladende Superzyklen: die erste begleitete die Entstehung der amerikanischen Supermacht ab 1880. Dann gibt es die Nachkriegsexpansion, die durch die Krise der dreißiger Jahre unterbrochen und mit dem Wiederaufbau fortgesetzt wurde. Ein Trend, der nach dem Spitzenanstieg der Ölpreise seit 1973 abrupt korrigiert wurde und indirekt auf die gesamte Welt der Rohstoffe, sowohl der Metalle als auch der Agrarrohstoffe, übertragen wurde. Der jüngste Schock hängt, wie gesagt, mit Chinas Erscheinen auf der Bühne der Weltwirtschaft zusammen. Der Effekt war spektakulär: Kupfer, das um die 2 Dollar pro Tonne erzielte, stieg auf 10.000, während Rohöl parallel auf 140 Dollar pro Barrel stieg. Ein Trend, der bis 2011 anhielt, als die Wachstumsaussichten der Weltwirtschaft zusammen mit dem geringeren Produktivitätszuwachs nachließen. 

Aber jetzt? Können wir den fünften Zyklus in der Zeit nach der Pandemie erahnen? Ja für Goldman Sachs. Regierungen, die sich seit Lehman Brothers auf die finanzielle Erholung konzentriert haben, richten ihre Aufmerksamkeit auf die Schaffung von Arbeitsplätzen und verlassen sich stark darauf Umweltprobleme. Das Nachfragewachstum kam auch am Ende einer Saison knochenharter Investitionen, die die Infrastrukturen sowohl in Amerika als auch in Europa in einen prekären Zustand versetzten. Das Phänomen, stellt die US-Investmentbank fest, betrifft nicht nur das seit 2014 rückläufige Verhältnis von Angebot und Nachfrage nach Rohstoffen. Der Knoten betrifft auch das Öl, das sich mit der Zeit verlangsamen wird, wenn die Produktion von Autos beschleunigt wird elektrisch. Aber auch in der Landwirtschaft zeichnet sich angesichts des Ausbaus von Biokraftstoffen und der Notwendigkeit der Viehfütterung ein epochaler Wandel ab. Zusamenfassend, Der Anstieg der Inflation ist strukturell und hat langfristige Auswirkungen. 

Nicht jeder denkt so. DERIn Wirklichkeit ist der Aufwärtstrend der Preise nur eine Folge der Pandemie, die den Konsum brutal gesenkt hat. Aber die, sobald der Notfall vorüber ist, zu normalen Werten zurückkehren werden: Selbst das chinesische Modell bewegt sich tatsächlich in Richtung eines zurückhaltenderen Niveaus. Darüber hinaus betrifft das Nachfragewachstum nur eine begrenzte Anzahl von Rohstoffen, von Kupfer über Kobalt bis hin zu Nickel, die für neue Sektoren benötigt werden, allen voran Batterien für Elektroautos. Das Risiko besteht darin, mit dem Streichholz in der Hand zu bleiben oder mitten in der Furt mit Investitionen zu bleiben, die in einer Saison der sich erholenden Zinsen zur Behebung der auf ein untragbares Niveau gestiegenen öffentlichen und privaten Verschuldung nicht abgeschlossen werden können. Und für die Börsen wird das Erwachen hart.

Lesen Sie auch: Rohstoffe, Kupfer und Eisen auf neuen Allzeithochs

Genug Kassandras, knurren Goldmans Analysten: Der Baltic Dry-Index, der das Verhältnis von Angebot und Nachfrage nach Seefracht misst, liegt immer noch unter dem Niveau von 2007. Und willkommen zur „guten Inflation“.