Italienische Staatsanleihen und die allgemeine Lage unseres Landes könnten für Anleger attraktiver sein als die anderer großer Staaten wie Deutschland und Frankreich, sagen Analysten. Italien gilt nicht mehr wie früher als die Hauptstadt Europas. Dies könnte dazu führen, dass a positiver Kreislauf für Italien mit der Reduzierung des Btp/Bund-Spreads, der bereits auf dem niedrigsten Niveau seit über 3 Jahren liegt, auf unter 100 Basispunkte, von a Bewertungsverbesserung und in der Kette zu einer Reduzierung des imposanten Ballasts der Zinsaufwendungen auf die gigantischen Schulden. Natürlich sind nicht alle Probleme Italiens, das mit einer riesigen Verschuldung belastet ist, verschwunden. Doch ausnahmsweise sind die Strategen optimistischer.
Italien ist nicht länger der kranke Mann Europas
Italiens Probleme sind nicht mit einem Zauberstab verschwunden. Die drittgrößte Volkswirtschaft im Euroraum verzeichnet ein nicht gerade herausragendes Wachstum und eine Verschuldung (die zweitgrößte im Euroraum), die bis 2026 weiter steigen wird. Doch für viele Anleger sind die Konflikte in Frankreich und Deutschland sie wirken unmittelbarer. „Italien gilt nicht länger als der kranke Mann Europas“, sagte er Reuters Christopher Dembik, leitender Anlageberater bei Pictet AM, unter Bezugnahme auf das Label, das Italien im Mai 2005 verliehen wurde The Economist. Heute bemerkte auch der Gouverneur der Bank von Italien: Fabio Panetta „Wenn sie über den großen kranken Mann Europas sprechen, neigen sie dazu, darauf hinzuweisen Deutschland. Die Dinge ändern sich.“ Der Hinweis ist deutlich auf die schwierige wirtschaftliche Lage der ehemaligen deutschen „Lokomotive“ zurückzuführen, die im dritten Jahr in Folge mit einer Rezession zu kämpfen hat, die ihr eigenes Produktionsmodell in Frage stellt.
In Italien verlangsamt sich das Wachstum, ist aber nicht mehr am Tiefpunkt angelangt. Die jüngste Wirtschaftsprognose der Europäischen Kommission geht von einem BIP-Wachstum für das laufende Jahr von 0,7 % aus. Im Mai lag die Schätzung bei 0,9 %, gegenüber den in den Planungsdokumenten der Regierung vorgesehenen 1 %.
BTPs sind attraktiver als OATs und Bundesanleihen. Auch für die Japaner
Lo Verbreitung Die Rendite zwischen den italienischen Referenz-BTPs und deutschen Bundesanleihen fiel diesen Monat auf ein mehr als dreijähriges Tief. Und mit dem Deutschland Anleihenspezialisten stehen kurz vor der Rezession und gehen davon aus, dass dieser Trend anhält und sich beschleunigen könnte.
Die Märkte berücksichtigen auch italienische BTPs, die relativ renditestark sind, ainteressante Alternative zum französischen Hafer, während Paris mit politischen und haushaltspolitischen Unruhen zu kämpfen hat. Insbesondere die Japanische Investoren sie gehen jetzt vorbei von französischen zu italienischen Schulden, sagte Dembik. Die italienische Regierung hat von der EU den Auftrag dazu erhalten das Defizit reduzieren, Doch die Märkte halten die von Premierministerin Giorgia Meloni, die nach zwei Jahren im Amt fest an der Macht ist, geplanten restriktiven Maßnahmen für überzeugender als das Chaos, das wir in Frankreich erleben. Da sich die Renditespannen in der gesamten Eurozone verengen, spricht Althea Spinozzi, Leiterin der Fixed-Income-Strategie bei der Saxo Bank, von einer bisher „undenkbaren“ Verengung des BTP-Bund-Spreads bis Null es ist jetzt möglich. Stattdessen sagt das Francesco Maria Di Bella, UniCredit-Stratege es ist unwahrscheinlich dass der BTP-Bund-Spread, der derzeit bei etwa 115 Basispunkten liegt, unter 100 Basispunkte fällt.
Der Nutzen für die gesamte Verschuldung: gleich einem 17.000-Milliarden-Manöver
Il Rückgang der Verbreitung Es verringert auch die Belastung, die durch die Zinszahlungen für die gigantischen Schulden Italiens entsteht. In der ersten Dezemberhälfte, so das Parlamentarische Haushaltsamt, habe die Verringerung des Spreads zwischen zehnjährigen BTPs und Bundesanleihen (Minimum der letzten drei Jahre) um 35 Basispunkte seit Anfang August die italienischen Zinskurven nach unten gedrückt durchschnittlich um etwa 30 Basispunkte pro Jahr im Vergleich zu den im Strukturhaushaltsplan dargelegten Schätzungen für 2025–2029. Im gleichen Zeitraum verzeichneten die Renditen italienischer Wertpapiere einen Rückgang sowohl bei kurzfristigen Laufzeiten (-60 Basispunkten) als auch bei langfristigen Laufzeiten (-45 Basispunkten), auch aufgrund der Zinssenkungen der EZB. Was übersetzt in a Reduzierung der Zinsaufwendungen (die heute bei 100 Milliarden liegt und im Jahr 2025 auf 112 Milliarden ansteigen soll) von 17,1 Milliarden wie folgt aufgeteilt: 1,7 Milliarden im nächsten Jahr, 2,6 Milliarden im Jahr 2026, 3,6 Milliarden im Jahr 2027, 4,5 Milliarden im Jahr 2028 und 4,7 Milliarden im Jahr 2029. Bezogen auf das BIP würden die positiven Auswirkungen 0,1 % pro Jahr in den Jahren 2025–27 und 0,2 % betragen. pro Jahr im Zeitraum 2028-29.
Vorteile bei Defizit und Schulden
Positive Effekte, unterstreicht die Büroleitung Lilia Cavallari, sie würden dann auch kurz- bis mittelfristig eintreten Defizit (ein weiterer wunder Punkt für Italien, das im Juni in einem EU-Vertragsverletzungsverfahren wegen übermäßigem Defizit in Bezug auf 2023 landete) und so weiter Schuld: Gute Nachrichten am Vorabend des Jahres 2025, in dem sich die Staatsverschuldung (die Bankitalia im Oktober auf 2.981,3 Milliarden beziffert) darauf vorbereitet, die psychologische Schwelle von zu überschreiten 3 Billionen.
Im Jahr 2025 werden weniger Anleihen ausgegeben als im Jahr 2024
Das Ministerium für Wirtschaft und Finanzen gab bekannt, dass im Jahr 2025 die Finanzierungsbedarf wird bestimmt durch Fristen der im Umlauf befindlichen Wertpapiere, die, abzüglich BOTs, ungefähr gleich sein werden 234 Milliarden von Euro und von neue Anforderung des Staatssektors für das Jahr, der nach Schätzungen der öffentlichen Finanzen bei rund 135 Milliarden Euro liegen dürfte, lesen wir in den Leitlinien zum Umgang mit der Staatsverschuldung.
In Anbetracht der Kredite des NextGenerationEU (NGEU)-Pakets, des vorübergehenden Instruments zur Stimulierung der Erholung, und der Verwaltung der Bargeldverfügbarkeit, des vom Minister geleiteten Mef Giancarlo Giorgetti, gab er bekannt, dass er schätzte Gesamtbruttoemissionen von mittel- bis langfristigen Wertpapieren in einer Bandbreite enthalten zwischen 330 und 350 Milliarden Euro, Nieder im Vergleich zu den Emissionen des Jahres 2024, als mittelfristige Wertpapiere für 361 Milliarden Euro ausgegeben wurden (ohne Berücksichtigung der über die Börse ausgegebenen 16 Milliarden Euro) und etwas mehr als 171 Milliarden Euro in BOTs. Und wie wir wissen, erhöht die Verringerung des Angebots die Nachfrage.
Italiens Risiken bestehen weiterhin
Natürlich gilt die Aufmerksamkeit der Betreiber auch der allgemeinen Situation. Die Schwächung derItalienische Wirtschaft könnte die versprochene Haushaltskonsolidierung gefährden, Der Rückgang der Renditen aufgrund der Zinssenkungen der EZB könnte italienische Wertpapiere weniger attraktiv machen, oder eine Rückkehr der globalen risikoaversen Stimmung könnte sich auf BTPs auswirken. Ein weiteres Risiko könne von Frankreich selbst ausgehen, sagte er Reuters Aymeric Guedy, Co-Manager der französischen Vermögensverwaltungsfirma Carmignac. „Bisher hatte die politische und finanzielle Krise in Frankreich keine Auswirkungen auf die breiteren europäischen Spreads, aber wenn sie sich beschleunigen und zu einer Finanzkrise führen sollte, wären BTPs nicht immun.“ Ein weiterer wichtiger Faktor, der über das Schicksal Italiens entscheiden wird, wird sein, ob es ihm gelingt, weiterhin die politischen „Ziele und Absichten“ zu respektieren, von denen es Dutzende Milliarden Euro erhält Sanierungsfonds Post-Covid-19 der Europäischen Union, sagen Analysten. Bislang war Rom berechtigt, regelmäßige Raten zu erhalten, zeigte jedoch in einigen Fällen nicht die besten Ergebnisse bei der produktiven Investition von Ressourcen. „Das Wachstum im Jahr 2025 wird entscheidend davon abhängen, wie die Mittel des Recovery Fund ausgegeben werden“, sagte Paolo Pizzoli, leitender Ökonom bei ING. Dann wird es notwendig sein, die Auswirkungen zu quantifizieren, die die USA Europa auferlegen wollen.
Die Bewertungen der Ratingagenturen
Wenn alles gut geht, werden laut Analysten die Rating-Agenturen könnte im Jahr 2025 eine wichtige Rolle spielen und prognostiziert, dass engere Spreads Verbesserungen für Italien und andere Peripherieländer auslösen könnten. „Für Agenturen fällt es möglicherweise leichter, zu belohnen als zu bestrafen“, sagt Filippo Mormando, Fixed-Income-Stratege bei BBVA. Fitch und DBRS Im Oktober hoben sie den Ausblick für Italien auf „positiv“ an und ließen das Rating unverändert. Moody's, Die Notenbank, die Frankreich in diesem Monat unerwartet herabgestuft hat, bewertet Italien immer noch nur eine Stufe über dem „Ramsch“-Niveau, allerdings mit einem stabilen Ausblick.
Deutschland ist jetzt der kranke Mann Europas
Das größte Problem für Deutschland, das von einer Industriekrise betroffen ist, die sich aufgrund der vom gewählten US-Präsidenten Donald Trump versprochenen Zölle verschärfen könnte, heißt jetzt Stagnation/Rezession Wahlen Der Februar rückt näher. Die EU-Kommission selbst berichtet, dass das BIP in Deutschland in diesem Jahr um 0,1 % zurückgehen und dann im Jahr 0,7 um 2025 % und im Jahr 1,3 um 2026 % wachsen wird. Die Prognosen basieren auf den zum 31. Oktober verfügbaren Daten, die das nicht berücksichtigen mögliche wirtschaftliche Folgen der protektionistischen Wende in den USA. Jüngsten Schätzungen verschiedener Forschungsinstitute zufolge würden Trumps Zölle das Wachstum der Eurozone bis 1,5 um 2028 % und bis zu 1,6 % des deutschen BIP verringern.
Allerdings scheint Deutschland diesbezüglich keine Probleme zu haben Defizit die in diesem Jahr bei 2,2 %, im Jahr 2025 bei 2 % und im Jahr 1,8 bei 2026 % liegen dürfte, und sogar noch weniger Schuld der im Jahr 2023 bei 63,6 % des BIP lag und stabil bei rund 63 % bleiben dürfte. Die 2009 in die Verfassung aufgenommene Schuldenbremse, die dann zur Bewältigung von Covid und der Energiekrise ausgesetzt wurde, ist im Gespräch. Die Stagnation der Wirtschaft entfacht die Debatte in Deutschland neu, die ebenfalls in den Februar gehen wird Umfragen.
Im Hinblick auf die FrankreichDas BIP soll in diesem Jahr bei 1,1 %, im nächsten Jahr bei 0,8 % liegen und im Jahr 1,4 auf 2026 steigen. Das Defizit (ca. 6 %) und die Verschuldung (112,7 %). Dort Spanien hebt ermutigende Zahlen hervor: BIP bei 3, % in diesem Jahr und 2,3 % im Jahr 2026, Defizit bei 2,6 %, Schulden knapp über 100 %. Der Schwachpunkt Spaniens bleibt die Arbeitslosigkeit, die in diesem Jahr bei 11,5 % liegen wird.
