Der Krieg in der Ukraine könnte sich einem öffnen neue Phase für die Wirtschaft Italienisch gekennzeichnet durch geringes Wachstum und hohe Inflation, unterstützt durch steigende Rohstoffpreise und Engpässe in den globalen Lieferketten. Dies ist das Szenario von Prometheia – das Studienzentrum Bologna – in seinem Prognosebericht für März 2022.
Gab es bis vor wenigen Wochen alle Voraussetzungen, um die letzten zwei von der Pandemie geprägten Jahre hinter sich zu lassen, hat die Invasion der Ukraine die Karten auf dem Tisch verändert, nicht nur wegen ihrer dramatischen Auswirkungen, sondern auch in geopolitischer und billiger Hinsicht. Anders als bei anderen Krisen ist der Bruch mit der Vergangenheit diesmal viel stärker, um eine neue Ära für die italienische Wirtschaft einzuleiten. Prometeia nennt 5 Gründe: Die Inflation wird die Ausgaben der Haushalte und Unternehmen senken, das Vertrauen und die Kaufkraft untergraben, globale Lieferketten könnten neue Verhaftungen erleiden, der unterschiedliche Ansatz der Zentralbanken, die Unsicherheit macht den Finanzmärkten Angst und schließlich eine Steuerpolitik, die darauf abzielt, die Auswirkungen abzumildern der Steigerungen, aber derzeit ausreichend, um diese Effekte zu kompensieren.
Italienische Wirtschaft: Die Inflation senkt die Ausgaben der Haushalte und Unternehmen
Die Inflation von Energiegütern auf Jahresbasis stieg in diesen ersten Monaten des Jahres sprunghaft auf 124 % bei den Erzeugerpreisen, auf 46 % bei den Verbraucherpreisen, mit Spitzen von 96 % bei den Gas- und Stromtarifen für die Familien. Gleichzeitig breitet sich der Anstieg der Unternehmenskosten jedoch über die gesamte Preiskette aus: Die Herstellungskosten haben 12 % erreicht und die Kerninflation ist von 1.8 % vor einem Jahr auf 0.8 % gestiegen. Prometheia überarbeitet Schätzungen für 2022: Wachstum auf 2,3 % gesunken (von 3,6 % im Februar) und Inflationsanstieg auf 5,3 % (von 3,5 % im Februar), ein Niveau, das seit den 80er Jahren nicht mehr erreicht wurde, bevor es im nächsten Jahr auf durchschnittlich 1.8 % zurückgeht.
Dieses Aufflammen wird die Ausgaben der Haushalte und Unternehmen kürzen und ihr Vertrauen und ihre Kaufkraft untergraben. Die von der Regierung ergriffenen Interventionen sind zwar wichtig, reichen jedoch derzeit nicht aus, um diese Wirkungen zu erzielen. Die nominellen Ausgaben bleiben insgesamt unverändert, aber ihre Gegenleistung in Form von gekauften Waren und Dienstleistungen wird von der Inflation um bis zu 2% absorbiert. Auch für Unternehmen werden die Auswirkungen je nach Energieintensität der Produktion sehr unterschiedlich ausfallen, im Durchschnitt wiegen aber sowohl der „Kostenanstieg“ als auch die „Verschlechterung der Nachfrageerwartungen im In- und Ausland“.
Globale Lieferketten verlangsamen sich aufgrund von Kriegen
Zu den Gründen, die eine neue Ära der italienischen Wirtschaft eröffnen könnten, gehören laut dem Beratungsunternehmen auch die möglichen Engpässe in den globalen Lieferketten, die durch Krieg und Wirtschaftssanktionen verursacht werden und bereits stark von der Pandemiekrise betroffen sind. Nur 1.6 % der gesamten italienischen Exporte gehen nach Russland und 0.6 % in die Ukraine; Die Auswirkungen können jedoch für einige spezifische Sektoren stark sein (Maschinen, Kleidung e Schuhwerk, produzieren Arzneimittel) und für einige Regionen (über 25 % der italienischen Exporte nach Russland kommen aus der Lombardei – 20 % der Exporte aus den Marken gehen nach Russland).
Darüber hinaus halten Russland und die Ukraine bedeutende Marktanteile bei der Lieferung einiger Rohstoffe und Halbfabrikate (Titan, Palladium, Weizen e mehr), die wichtige Inputs für die Automobil-, Düngemittel- und Landwirtschaftsbranche sind. In einer vernetzten Welt mit komplexen Wertschöpfungsketten könnten die Auswirkungen auf die Volkswirtschaften über das hinausgehen, was Handelsdaten vermuten lassen.
Die Regionalisierung des Handels und die Reduzierung der Lieferketten für ein handelsoffenes verarbeitendes Gewerbe, wie es das italienische zweifellos haben kann Vorteile in Situationen wie während der Pandemie und jetzt mit dem Krieg bedeutet es andererseits höhere Produktionskosten und eine geringere Kaufkraft für Familien.
Die restriktive Haltung der BC wird die italienische Wirtschaft belasten
Die EZB hat auf ihrer März-Sitzung ein restriktives Signal gesetzt und erwartet den Abschluss des Ankaufprogramms APP (Asset Purchase Programme). Die Fed steht vor einer Inflation, die im Februar fast 8 % erreichte, und angesichts einer boomenden Wirtschaft erwarten die Märkte derzeit einen Anstieg von insgesamt 200 Basispunkten bis 2022. Laut Prometeia kann eine restriktivere Position nur den Trend der Wirtschaftstätigkeit im Finanzbereich belasten Märkte und Klima des Vertrauens. Andererseits zeichnet sich eine expansive Reaktion der Fiskalpolitik in Europa und eine weitere Aussetzung der europäischen Fiskalregeln ab. Darüber hinaus könnte es zu gemeinsamen Ausgaben für die Verteidigung, zur Verringerung der Energieabhängigkeit und zur Aufnahme ukrainischer Flüchtlinge führen.
Für die EU prognostiziert Prometeia weiterhin nur Anfang 2023 erste Anhebung der geldpolitischen Zinsen trotz Inflation, die am Jahresende zwischen 3.5 % und 4 % liegen könnte. Es wird geschätzt, dass die deflationären Auswirkungen des Schocks im Zusammenhang mit dem Krieg in der Ukraine einen Rückschlag für die Eurozone darstellen werden, den die EZB verkraften muss.
Das für dieses Jahr prognostizierte Wachstum des EU-BIP von 2.2 % unterliegt tatsächlich einer erheblichen Stagnation, sobald der Carry-over-Effekt eliminiert ist (1.9 Basispunkte), wenn auch mit erheblichen Unterschieden zwischen den wichtigsten Ländern der Region. Allerdings ist das Risiko, dass die Pandemie das Wachstum noch bremsen könnte, nicht zu unterschätzen.
Unsicherheit erschreckt die Finanzmärkte und die Spreads steigen
Weniger besorgniserregend für unser Land wären derzeit die Auswirkungen der finanziellen Verbindungen zu Kriegsländern. Die Finanzbeziehungen mit Russland und die damit verbundenen Sanktionen betreffen in begrenztem Umfang italienische Finanzinstitute, auch wenn unsere Banken auf diesem Markt zu den präsentesten zu gehören scheinen. Der Europäisches Bankensystem ist für Russland ausgesetzt etwa hundert Milliarden Euro zwischen Krediten und anderen Vermögenswerten in Fremdwährung und lokaler Währung, was 0,7 % des europäischen BIP entspricht (Italien für ungefähr 30 Milliarden, was ungefähr 1,5 % des BIP entspricht). Das Engagement in der Ukraine ist viel geringer.
Jedoch Die Effekte werden verstärkt durch größere Unsicherheit: Die Bedingungen an den Finanzmärkten auf der ganzen Welt haben sich verschärft, mit höheren Risikoaufschlägen, die auch für unsere Staatsanleihen nicht lange gefordert wurden, und die Spreads gegenüber dem deutschen Bund stiegen (der ein größeres Engagement Italiens gegenüber der russischen Wirtschaft hat). ). Zu all dem muss die Möglichkeit hinzugefügt werden, dass Moskau im Falle einer Verlängerung des Konflikts beschließt, seine Auslandsschulden nicht zu bezahlen.
Fiskalpolitische Maßnahmen zur Abfederung von Preissteigerungen reichen nicht aus
Die russische Invasion hat auch die Aussichten für die Fiskalpolitik verändert, die sich 2022 auch dafür einsetzen wird, die Auswirkungen des Energieanstiegs auf Haushalte und Unternehmen abzumildern und Flüchtlinge aus der Ukraine willkommen zu heißen. Um die Folgen der Preiserhöhungen abzumildern, hat die Exekutive allein in den ersten beiden Quartalen bereits mit Maßnahmen über 10 Milliarden Euro eingegriffen, die laut Prometeia angesichts des anhaltenden Hochs auch für die zweite Jahreshälfte wiederholt werden sollen Energiepreise. Insgesamt seien die im Szenario enthaltenen Stützungsmaßnahmen „mit einem Defizit von 5,8 % des BIP vereinbar“. Darüber hinaus unterhält Prometeia für 2022 eine eigene Vorhersagen auf dem PNRR was etwa 0,4 % zum BIP-Wachstum beitragen wird.
Nach Schätzungen von Prometeia wird das Bruttoinlandsprodukt unseres Landes im Jahr 2,2 +2022 % betragen (gegenüber 4 % im Dezember). Eine Revision, die auf der Hypothese basiert, dass die treibenden Wachstumsfaktoren nicht verschwunden sind und nach einem Rückgang im ersten Quartal des Jahres ab dem Sommer wieder die Oberhand gewinnen werden. Das Wachstum wird jedoch durch ständig höhere Energiepreise gebremst und wird daher nicht das von Prometheia vor dem Krieg prognostizierte Niveau erreichen.
