„Die vorläufige Genehmigung des Gesetzesdekrets durch den Ministerrat, mit dem die neue europäische Richtlinie über die Offenlegungspflichten börsennotierter Unternehmen umgesetzt wird, ist sicherlich ein Fortschritt, aber wir sind zuversichtlich, dass nach der neuen Lesung im Parlament die endgültige Der Text kann sowohl bei der Überwindung der vierteljährlichen Berichtspflicht als auch bei der Anhebung der Beteiligungsschwelle, bei deren Überschreitung die Verpflichtung zur Benachrichtigung von Consob und dem Markt ausgelöst wird, weiter verbessert werden.“ Dies ist der Kommentar von stellvertretender Generaldirektor von Assonime, Carmine Di Noia, zu den in den letzten Tagen von Palazzo Chigi veröffentlichten Nachrichten zu den Quartalsberichten und der Beteiligungsschwelle für börsennotierte Unternehmen im entsprechenden Gesetzesdekret. Zwei Themen, zu denen Assonime, der Verein unter Vorsitz von Moritz Sella Die Vereinigung, in der die an der Börse notierten Aktiengesellschaften versammelt sind, war und ist seit einiger Zeit führend in ihrem Kampf um die Vereinbarkeit von Transparenz und Vereinfachung für am Markt tätige Unternehmen. Aber das Spiel ist noch nicht vorbei, denn nach der Vorprüfung durch den Ministerrat muss das Gesetzesdekret zur Umsetzung der neuen europäischen Richtlinie noch einmal von den zuständigen parlamentarischen Kommissionen geprüft werden, bevor es die endgültige Zustimmung der Regierung erhält.
FIRSTonline – Di Noia, die erste Genehmigung des Regierungsdekrets über Offenlegungspflichten für börsennotierte Unternehmen, enthält wichtige Neuigkeiten zur Verabschiedung von Quartalsberichten und zur Anhebung der Aktienschwellen, die Offenlegungspflichten erfordern: Was ist Assonimes Meinung?
DER Langeweile – In beiden Fällen ist es ein Fortschritt, aber es ist noch ein weiter Weg zu gehen, um das vollständige Ziel der regulatorischen Harmonisierung sowohl zwischen allen an der Börse vertretenen Unternehmen als auch vor allem zwischen Italien und den anderen europäischen Ländern zu erreichen. Aus diesem Grund vertrauen wir auf die neue Lesung durch das Parlament und auf die Verbesserung des endgültigen Textes, den die Regierung am Ende eines komplexen Prozesses genehmigen muss, in dem das Parlament, wie so oft, eine wichtige Rolle spielt.
FIRSTonline – Besteht durch die Abschaffung der Pflicht zur vierteljährlichen Berichterstattung für börsennotierte Unternehmen nicht die Gefahr, dass die Transparenz und Intensität der von den Anlegern benötigten Informationen sinkt?
VON LANGWEILIG – Nein, denn wie bereits im konsolidierten Finanzgesetz (Tuf) vorgesehen, sind börsennotierte Unternehmen verpflichtet, alle sechs Monate vollständige Berichte über ihre Finanzberichte vorzulegen und ihre Leistung vierteljährlich in prägnanterer Form zu kommunizieren; Vor allem aber sind die Pflichten, den Markt jederzeit bei Vorliegen relevanter Fakten zu informieren, ohne Quartale oder Halbjahre abzuwarten, weit verbreitet. Auf diese Weise werden Vereinfachung, Kosten- und Abgabenreduzierung für Unternehmen, Informationsqualität und Transparenz in Einklang gebracht. Darüber hinaus wird der sogenannte Shortermismus reduziert, also das Schielen, das börsennotierte Unternehmen dazu zwingt, sich stärker auf kurzfristige als auf mittel- und langfristige Strategien zu konzentrieren.
FIRSTonline – Wo liegt also die Neuheit des Erlasses zu den Quartalsberichten und welche Punkte überzeugen Sie nicht ganz?
VON LANGWEILIG – Die verdienstvolle Neuerung besteht darin, dass das Dekret zwar die Abschaffung der Pflicht zur Erstellung von Quartalsberichten, die als Zwischenberichte der Geschäftsleitung gedacht sind (die oft noch als echte Zwischenberichte wie der Halbjahresbericht veröffentlicht wurden), in den Unternehmensabschlüssen vorsieht, Consob aber dies belässt Entscheidungsbefugnis über die Wiedereinführung. Wenn wir nicht alles ändern wollen, um nichts zu ändern, wäre es angebracht, dass diese Befugnis des Consob zu vierteljährlichen Berichten detailliert und nicht unterschiedslos ist, d. h. sie sieht vor, dass die Befugnis, zusätzliche Informationen anzufordern, nicht grundsätzlich für alle gilt Kategorien börsennotierter Unternehmen, jedoch nur in Ausnahmefällen für einzelne Unternehmen, die im Mittelpunkt besonders bedeutsamer Sachverhalte stehen und aus diesem Grund zwischen einem Semester und dem nächsten zusätzliche Kommunikation mit dem Markt übernehmen sollten. Dies würde eine bessere Harmonisierung mit Europa begünstigen.
FIRSTonline – Warum?
VON LANGWEILIG – Denn bereits heute besteht die Verpflichtung zu vierteljährlichen Berichten in relevanten Ländern wie dem Vereinigten Königreich, Deutschland und den Niederlanden nicht, bleibt jedoch für Italien und Spanien in Kraft, wobei Frankreich eine Zwischenposition einnimmt.
FIRSTonline – Und was ist die Meinung von Assonime zur Neuigkeit der Erhöhung von 2 auf 3 % der Beteiligung als Schwelle, ab der die Pflicht zur Benachrichtigung von Consob und dem Markt ausgelöst wird?
VON LANGWEILIG – Die Anhebung der Schwelle auf 3 % ist eine erste positive Tatsache als Kompromiss zwischen Transparenz und Gebühren für aktuelle und potenzielle Aktionäre der Unternehmen. Es gibt jedoch noch weitere unverzichtbare Fortschritte im Bereich der vollständigen Harmonisierung, von denen wir hoffen, dass Parlament und Regierung sie im endgültigen Text des Dekrets umsetzen wollen.
FIRSTonline – Assonime hat vorgeschlagen, die Beteiligungsschwelle zu vereinheitlichen, ab der die Meldepflicht ausgelöst wird. Heute liegt der Schwellenwert für kleine und mittlere Unternehmen bereits bei 5 %, während er für große Unternehmen, der derzeit bei 2 % liegt, nach dem ersten Entwurf des Gesetzesdekrets auf 3 % ansteigen würde, mit der Gefahr, dass zwei unterschiedliche beibehalten werden Regulierungssysteme für die Gesellschaft. Vor allem aber dürfen wir Europa nicht aus den Augen verlieren, in dem 20 von 28 Ländern zu 5 %, sechs zu 3 % und nur zwei – Italien und Portugal – zu 2 % verpflichtet sind. Aus diesem Grund hoffen wir, dass Parlament und Regierung den endgültigen Text des Dekrets perfektionieren, indem sie die verbleibenden Asymmetrien beseitigen und den Schwellenwert auf über 3 % anheben.
