Jeder ist verrückt nach Pir, den individuellen Sparplänen, die durch das neueste Haushaltsgesetz eingeführt wurden und in diesen Tagen auf dem italienischen Finanzmarkt Einzug halten. Wenn Sie in Fonds investieren, die das aufgenommene Kapital wiederum Unternehmen (hauptsächlich italienischen und größtenteils kleinen und mittleren Unternehmen) zuweisen, zahlen Sie keine Gewinnsteuern, solange die Investition mindestens 5 Jahre dauert. Sie können bis zu 30 Euro pro Jahr für insgesamt 150 Euro über 5 Jahre investieren. Wenn das Spiel aufgeht, gewinnen Familien und Sparer „auch aus Rentensicht“, kleine und mittelständische Unternehmen gewinnen, die endlich die Liquidität erhalten, die sie zum Wachsen brauchen, und Finanzintermediäre gewinnen, vor denen ein neuer Markt steht, der gem nach ersten Schätzungen 18 Milliarden überschreiten könnten. Vor allem das Wachstum der italienischen Wirtschaft soll davon endlich profitieren. In den Nachrichten von Pir interviewte FIRSTonline Michele Calzolari, langjährige Präsidentin von Assosim, dem Verband, der Finanzintermediäre zusammenbringt.
FIRSTonline – President, die Ankunft auf dem italienischen Markt der individuellen Sparpläne (PIR), die durch das neueste Haushaltsgesetz eingeführt wurden, präsentiert sich als die große Finanzneuheit Anfang 2017: Was genau sind die Zwecke der PIRs und was wird benötigt verschwende es nicht?
„Ich denke, es ist notwendig, zunächst zu sagen, dass wir mit dem, was die Regierung erreicht hat, sehr zufrieden sind. Tatsächlich teilt Assosim voll und ganz die Ziele der PIRs: Einsparungen in die Realwirtschaft und insbesondere in KMU zu lenken, die bekanntlich am meisten unter der aktuellen Kreditklemme leiden. Die geringe Liquidität der von ihnen emittierten Finanzinstrumente ist das Haupthindernis, mit dem KMU konfrontiert sind, um Kapital auf dem Markt zu beschaffen. Der mit der 5-jährigen Sperrfrist verbundene steuerliche Anreiz wird dazu beitragen, die von ihnen ausgegebenen Finanzinstrumente attraktiver zu machen und somit ihre Liquidität zu erhöhen. Um diese Gelegenheit optimal zu nutzen, könnten die Bestimmungen zu PIR nun sinnvollerweise durch andere Anreize ergänzt werden, die ebenfalls darauf abzielen, die Liquidität dieser Instrumente zu erhöhen, wie beispielsweise Anreize für Finanzforschung und Dachfonds, die auch KMU gewidmet sind. Ich stelle jedoch mit Freude fest, dass viele der wichtigsten Kollektivverwalter bereits begonnen haben, das Produkt anzubieten oder sich darauf vorbereiten.
FIRSTonline – Wer profitiert am meisten von PIRs? Sparer, insbesondere kleine und mittlere Unternehmen, oder Sparmanager?
„Wenn es stimmt, dass sich der von der Regierung eingeführte Steuervorteil in erster Linie an Haushalte richtet, werden meiner Meinung nach KMU am meisten profitieren, da sie geringere Finanzierungskosten tragen werden. Auf diese Weise wird ihre Wettbewerbsfähigkeit auf dem Markt erhöht, was zu einer Steigerung ihres Umsatzes und ihrer garantierten Beschäftigung führt, was dem Wachstum des Landes insgesamt zugute kommt. Aber auch für Führungskräfte ist es auf jeden Fall eine große Chance. Wenn tatsächlich zumindest in der Anfangszeit Ersparnisse, die derzeit in ihren anderen Produkten verwendet werden, in den Pir fließen könnten, stimmt es auch, dass das von ihnen verwaltete Gesamtvermögen mittelfristig dank der Konjunktur natürlich steigen wird Wachstum, das durch die Bestimmung ausgelöst werden soll, und die daraus resultierende erhöhte Fähigkeit der Haushalte, Einsparungen zu erzielen".
FIRSTonline – In der Finanzwelt kursiert eine Schätzung, nach der die PIRs in 18 Jahren Mittel in der Größenordnung von 5 Milliarden generieren können: Erscheint diese Schätzung realistisch?
„Vieles wird natürlich von der Fähigkeit Italiens abhängen, mit den Wachstumsniveaus mitzuhalten, die sich bereits in anderen Ländern konsolidieren. Wenn die PIRs wie erwartet effektiv zur Wiederbelebung der Produktivität unserer Unternehmen beitragen werden, ist es außerdem möglich, dass die von ihnen generierten Einnahmen sogar höher ausfallen als diese Schätzungen. Die Attraktivität des Instruments korreliert nämlich direkt mit der Höhe der Gewinne, die von der Besteuerung abgezogen werden. Je höher die steuerfreien Dividenden und Veräußerungsgewinne sind, desto größer ist der Anreiz für Haushalte, Ersparnisse dieser Anlageform zuzuführen.“
FIRSTonline – Werden Privatsparer oder institutionelle Anleger bei Anlegern stärker von PIR angezogen?
„Zweifellos wichtig sind auch die steuerlichen Anreize, die zugunsten der Einrichtungen der obligatorischen Sozialversicherung und der Formen der ergänzenden Sozialversicherung, die in italienische Finanzinstrumente investieren, und/oder Fondsanteile, die in italienische Finanzinstrumente investieren, eingeführt wurden. Aber unabhängig davon bin ich der Meinung, dass angesichts der großen Menge der von ihnen verwalteten Finanzmittel Investitionen, die sogar noch deutlich unter der Höchstgrenze von 5 % liegen, die ihnen für die Inanspruchnahme der Subvention erlaubt ist, zur Wiederbelebung der italienischen Wirtschaft in erheblichem Maße beitragen würden Weise und garantiert so die Wiederbelebung der Beschäftigung im Land, die für die Nachhaltigkeit unseres Sozialversicherungssystems unerlässlich ist. Es wäre daher kurzsichtig, wenn diese Personen eine solche Gelegenheit nicht nutzen würden."
FIRSTonline – Ist es für einen zukunftsorientierten Sparer bequemer, in PIR oder in Pensionskassen zu investieren?
„Ich bin der Meinung, dass die PIRs auch von Sparern aus Rentensicht betrachtet werden sollten. Die mit dem Steuervorteil verbundene Sperrfrist macht das Instrument natürlich für mittelfristige Investitionen geeignet. Soweit die PIRs tatsächlich dazu beitragen sollten, das Wachstum der Unternehmen, in die sie investieren sollen, wieder anzukurbeln, wäre außerdem der Veräußerungsgewinn für den Sparer relevant, der, wie bereits mehrfach erwähnt, von der relativen Besteuerung abgezogen wird, sowie von der Erbschaftsteuer".
FIRSTonline – Lässt sich das Identikit des Pir-Schoners bereits zurückverfolgen? Über den verbindlichen Zeithorizont von fünf Jahren und die daraus resultierenden Unsicherheiten der Märkte in Zeiten hoher Instabilität und Volatilität hinaus, welche Risiken muss ein Sparer kennen, bevor er in PIRs investiert?
„Es muss davon ausgegangen werden, dass die PIRs sowohl die Form von verwalteten Einlagen als auch die der Vermögensverwaltung annehmen können, für die, wie wir wissen, nur die mit den Profiling-Verpflichtungen verbundenen Vorsichtsmaßnahmen relevant sind. Gut ist jedoch, dass auch der Anleger, der über ein administriertes Konto agiert, genau auf die Eigenschaften des Instruments achtet, die die logische Voraussetzung für eine genaue Rückverfolgung der Identität unseres Sparers darstellen. Bekanntlich zeichnet sich das Instrument durch eine hohe Komponente aus – von der wir wissen, dass sie 21 % der gesamten investierten Summen ausmacht (d. h. 30 % der 70 % der Komponente, die durch italienische Wertpapiere repräsentiert wird) –, die in Wertpapieren mit begrenzter Liquidität investiert ist und daher sehr volatil. Gerade in Anbetracht dieser Besonderheit hat der Gesetzgeber den Steuervorteil jedoch einer 5-jährigen Sperrfrist unterworfen. Es ist daher verständlich, dass das Hauptmerkmal, auf das unser Anleger reagieren muss, eine Haltedauer darstellt, die nicht kürzer als diese Dauer ist.
Auf der Grundlage einer Analyse der bisherigen Wertentwicklung der Wertpapiere, die möglicherweise in den Anlageplänen enthalten sind, können wir sagen, dass es sich um Sparer handeln muss, die von ihren Anlagen erhebliche Renditen erwarten. Betrachten Sie nur als Beispiel, dass der MID CAP-Sektor (repräsentiert durch den FTSE ITALIA MID CAP-Index) in den letzten 5 Jahren (Zeitraum, der dem von der Regierung festgelegten Lock-up entspricht) gewachsen ist, als a insgesamt um 81 % (von 17.708 Anfang 2012 auf 32.099 Ende 2016), gegenüber einem durchschnittlichen Wachstum von knapp über 27 % bei den im FTSE MIB-Index enthaltenen Wertpapieren (im gleichen Zeitraum der FTSE ITALIA STAR Index wuchs sogar um fast 190 %“.
FIRSTonline - Glauben Sie nicht, dass die Bestimmung von PIRs an hauptsächlich italienische Unternehmen eine starke Grenze für die Diversifizierung von Investitionen darstellen könnte und dass die Rentabilität kleiner Unternehmen geringer und unsicherer ist?
„Und da kommen wir genau zum zweiten Merkmal des Instruments, das Sie in der stark national geprägten Konnotation der ihm zugrunde liegenden Anlagen richtig erkannt haben. Diese Eigenschaft entspricht zwangsläufig der Übernahme eines Länderrisikos durch den Sparer, das, sollte es nicht zu dessen vom Vermittler verfolgten Profil passen, aus Sicht des Gesamtportfolios nur vertretbar sein könnte.“
FIRSTonline- Viele Sparkassen stehen kurz davor, Fonds für PIRs aufzulegen: Werden es zunächst hauptsächlich homogene Produkte sein und hauptsächlich ausgewogen zwischen Aktien und Anleihen?
„Obwohl ich persönlich glaube, dass die Sperrfrist vor allem dazu dient, die Aufnahme von Aktienprodukten in die Anlagepläne zu fördern, ist es klar, dass jeder Manager die interne Zusammensetzung seiner Fonds entsprechend den Merkmalen der Anlage anpassen wird Kunden, bei denen das Produkt platziert wird. Unabhängig davon bin ich der Meinung, dass es nach vollständiger Inbetriebnahme auch erforderlich ist, zu prüfen, wie der Markt und insbesondere KMU auf der Angebotsseite reagieren werden, oder besser, auf die Fähigkeit von Emissionsunternehmen, Wachstumsstrategien zu entwickeln, die für die Emission geeignet sind an Eigenkapital oder - alternativ oder gemeinsam - an einem etwaigen Interesse an der Umwandlung von Bankdarlehen in Schuldverschreibungen".
FIRSTonline – Manche sagen, die Steuerbefreiung von Sparergewinnen könne Manager in Versuchung führen, die Kosten des Pir zu erhöhen: Was sind die ersten Anzeichen?
„Es gibt derzeit keine Daten, um eine solche Bewertung durchführen zu können. Angesichts des intensiven Wettbewerbs auf dem Fondsmarkt halte ich es jedoch für unrealistisch, dass Manager die vorgesehene steuerliche Förderung zugunsten der Sparer in höhere Provisionen umwandeln. Ich glaube auch, dass jede vergleichende Bewertung unbedingt die größere Komplexität und damit die höheren Kosten berücksichtigen muss, die mit einer Verwaltungsdienstleistung für illiquide Wertpapiere verbunden sind (denken Sie unter anderem an die Knappheit von Finanzanalysen zu Wertpapieren, die nicht im Index enthalten sind). primär). Die Professionalität, die von den Managern verlangt wird, um die besten Wertpapiere auszuwählen, muss zwangsläufig angemessen vergütet werden. Tatsächlich muss berücksichtigt werden, dass es innerhalb der von mir erwähnten Durchschnittsrenditen des MID CAP-Sektors Wertpapiere gibt (insbesondere 5, alle im STAR-Segment notiert), die Ergebnisse von über 500 % erzielt haben (mit einem Spitzenwert von 837 %). , und mindestens 4 (unter denen, die zwischenzeitlich nicht von der Börse genommen wurden), die Verluste von mehr als 30 % gemacht haben, mit einer Spitze von etwa 70 %".
