Die jüngste Bestätigung kam von Philip Lane, dem Chefvolkswirt der EZB, der mittlerweile der zuverlässigste Interpret der geldpolitischen Linien der Zentralbank ist. Sobald der Notfall der Pandemie vorbei ist, erklärte er, würden die europäischen Zinsen noch eine ganze Weile niedrig bleiben. Diese Worte, enthalten in einem Interview mit dem Wall Street Journal am Donnerstag, gab einen weiteren Schub für Käufe europäischer und italienischer Staatsanleihen insbesondere die Favoriten der Märkte in diesem plötzlichen Schuldensprung. Am Montagmorgen fiel die zehnjährige BTP-Rendite zum ersten Mal in der Geschichte unter 0,70 %, während die der dreißigjährigen Anleihe auf 1,60 % fiel, was wiederum ein neues Rekordtief ist. Der Trend hält zudem seit Wochen an: Der Btp 10 schloss am Freitag die fünfte positive Woche in Folge mit einem kumulierten Anstieg von 0,55 %.
Kurz gesagt, trotz der Tatsache, dass die italienische Staatsverschuldung fast 160 % des BIP beträgt, schreiben die Märkte italienischen Papieren den Wert zu, der ihnen in der Vergangenheit abgesprochen wurde. Zum Beispiel im November 2011, als der Spread 530 erreichte und die Regierung Berlusconi überwältigte, oder beim Debüt der gelb-grünen Mehrheit, als der Abstand 320 erreichte. Oder der letzte Anstieg am 17. März, als der Lockdown einen Sprung nach vorn begünstigte 276. Andere Zeiten. Heute Verschiedene Faktoren rechtfertigen die Zustimmung der Märkte zu italienischen Schulden: Erwartungen an den Recovery Fund, die größere Regierungsstabilität (nach dem Wahlausgang der Regionalwahlen) und die korrekte Bewältigung des Covid-Notfalls (auch von Medien wie der oft italienkritischen Financial Times geschätzt) haben die s beeindrucktZeit auf die Glaubwürdigkeit unseres Landessystems mit dem Ergebnis, das Comeback auch gegen Deutschland, den Motor der erneut expansiven Wirtschaftspolitik des Eurolandes, zu begünstigen. Fiskalpolitik und Geldpolitik scheinen sich aber ausnahmsweise einmal zu vertragen wir dürfen den Widerstand der "Falken" nicht unterschätzen, der einzige Faktor laut Fitch, der die Flitterwochen unterbrechen kann.
Aber das Risiko scheint vorerst gering. Aus mehreren Gründen.
- Der Markt erwartet angesichts der jüngsten besorgniserregenden Zahlen zur Pandemie, die die schwierige Erholung, die im vergangenen Frühjahr begonnen hat, zu bremsen droht, eine neue Stimulusrunde von der Europäischen Zentralbank.
- Aber die Schuldenkosten Italiens sind immer noch deutlich höher als die Spaniens und Portugals, während sie noch vor wenigen Jahren niedriger waren. Es ist ein Thema, das angegangen werden muss, weil es angesichts der Konflikte zwischen Madrid und Katalonien und der Explosion der Ansteckung in Spanien noch Raum für einen weiteren Rückgang bedeutet.
- Aus grafischer Sicht hat laut Experten der Durchbruch des bisherigen historischen Tiefs aus dem Jahr 2019 bei rund 0,80 % den Weg für weitere Fortschritte geebnet. Angesichts des aktuellen Szenarios können wir eine Nullstellung des Spreads gegenüber Spanien (heute 55) und einen Rückgang des Italien/Deutschland-Spreads unter 100 (heute 124) schätzen.
Diese Prognosen helfen bei der Beantwortung der logischsten Frage: Ist es der Fall, weiterhin auf unserer Heimatanleihe zu bestehen? Oder sollte derjenige, der investiert und sich nicht mit telefonischen Vorwahlrückgaben abfindet, sein Erspartes lieber ans andere Ufer lenken?
- Im Allgemeinen die Situation begünstigt eine größere Risikobereitschaft. Die Zentralbanken werden ihre akkommodierende Haltung noch lange und fast überall beibehalten. In den Vereinigten Staaten weist das von der Federal Reserve (Fed) umrissene neue „durchschnittliche Inflationsziel“ tatsächlich auf ein sehr seltenes Bild hin: Tatsächlich hat der Index der persönlichen Konsumausgaben in den letzten 50 Jahren 2 % erreicht oder überschritten. erst in 22 Monaten. Andere Zentralbanken wie die Reserve Bank of Australia haben angedeutet, dass sie bald weitere Zinssenkungen vornehmen könnten, während die Bank of England weiterhin über negative Zinsen nachdenkt. Welches Lockerungswerkzeug Sie auch wählen, Es ist klar, dass die Geldpolitik die Renditen weiterhin begrenzen wird. Die jüngsten Entwicklungen an der Pandemiefront deuten auch darauf hin, dass ein signifikanter Anstieg der Staatsanleiherenditen kurzfristig unwahrscheinlich ist.
- „Staatsanleihen aus Industrieländern bieten vielleicht nicht mehr die gleiche Deckung wie früher, aber sie haben es dennoch geschafft, in einem Monat, in dem die Aktienmärkte fielen, positive Renditen zu erwirtschaften“, heißt es in einem Bericht von JP Morgan. Zusamenfassend, Staatsanleihen sind rentabler als Sie denken. Konkret: Während sich im September die Positivphase für Aktien mit einer Monatsrendite von -3,8 % für den S&P 500 umkehrte, verzeichneten Staatsanleihen der entwickelten Märkte eine Gesamtrendite von 0,7 %.“ Insbesondere deutsche Bundesanleihen, die am 0,4-Jahres-Ende der Kurve mit einer Rendite von -1,0 % in den Monat gestartet waren, erzielten anschließend eine Rendite von XNUMX %, was zeigt, dass auch Anleihen mit negativer Rendite ein stabilisierendes Element für a darstellen können Portfolio. Die Bot-Leute, die nicht nur auf Renditen schauen, sondern wissen, wie man sich aus Kapitalgewinnperspektive bewegt, haben nichts zu beanstanden. Nicht einfach für Laien. Aber dafür sind die Gelder da.
