„Sehr geehrter Vorstandsvorsitzender …“, so beginnt in vertraulichem Ton der Brief, den Andrea Enria, Vorstandsvorsitzender der Europäischen Bankenaufsicht, er verschickte letzten Donnerstag an die 117 Institutionen unter seiner direkten Aufsicht. Jenseits der üblichen Höflichkeit entspringt das Schreiben jedoch der Sorge der Frankfurter „Wächter“ um die Solidität der Banken im Euro-Raum unter dem Stress der Pandemie: Hier und da, so Enria, schwingt trotz der Krise etwas mit März verhängte Dividendendiät, eine der Ursachen, die die schwache Saison des Sektors auf den verschiedenen Preislisten erklären (etwa -15 % gegenüber zweistelligen Zuwächsen im Rest des Marktes).
Die Banker murren, aber die Zahlen sprechen Bände. Der Alarm, der die Prüfung vorwegnimmt, der die Institute im Sommer unterzogen werden, ist mehr als eine einfache Vorsichtsmaßnahme: So die extremste Hypothese des Frankfurter Prognosemodells Banken könnten sich einem wahren Tsunami notleidender Kredite gegenüber sehen: bis zu 1.400 Billionen Euro, weit mehr als der Sturm 2008/09. Aber anders als damals ist die Situation nicht für alle gleich. Und so erhöhte Enria, dieselbe, die vor Monaten die Banken zu „mehr Mut“ aufforderte (eine Einladung, die Intesa Sanpaolo mit der Ubi-Operation akzeptierte), die Dosis am Donnerstag, indem sie vor den von der Financial Times in London versammelten Bankern sprach : „Es ist unsere Absicht – sagte er – die Banken herauszufordern, Modelle aufzustellen, die uns davon überzeugen, dass sie in der Lage sind, zur Vergütung ihrer Aktionäre zurückzukehren.“
Kurz gesagt, das absolute Ausschüttungsverbot steht kurz vor der Aufhebung. Aber nur diejenigen Institute, die nachweisen, dass sie dazu in der Lage sind, werden Coupons herauslösen können, weil sie einen angemessenen Ansatz in Bezug auf Rückstellungen gewählt haben, der ausreicht, um eine signifikante Zunahme von Ausfällen zu vermeiden. Dies wird neben den Makroprognosen, die die Leitlinien der Aufsichtsmaßnahme bis zu den Tests sein werden, die von der EBA im Juli durchgeführt werden, der entscheidende Punkt sein.
Der neue Kurs der EZB bietet damit Raum für Wachstum in der Branche, auch wenn es, wie Equita anmerkt, wahrscheinlich ist, dass der Regulierer nur die im Jahr 2020 erwirtschafteten Gewinne genehmigen wird, während „uns die Ausschüttung zuvor gebildeter Rücklagen sehr unwahrscheinlich erscheint“. . Aus diesem Grund glaubt Equita, dass diejenigen Banken am meisten interessiert sind, die über eine bessere Rentabilität verfügen. Intesa Sanpaolo ist sicherlich ganz vorne mit dabei für die der Mailänder Sim eine Dividende pro Aktie auf den Gewinn von 2020 Cent für 14 erwartet, was einer Rentabilität von 7 % entspricht, aber auch die Mediobanca, die eine ähnliche Rendite aufweisen sollte. Auch für Ubs Intesa ist sie die am besten aufgestellte Gruppe, auch weil sie in der Lage ist, eine Dividendenpolitik "stabil dank einer hohen Renditefähigkeit dank einer sehr konservativen Rückstellungspolitik und der Aufrechterhaltung eines Puffers von 450-500 Basispunkten" zu betreiben. weit über dem Rest der Banken in der Eurozone.
Alle Banken werden laut Ubs das Jahr 2020 mit einer Roten (einem Indikator, der den Firmenwert nicht berechnet) abschließen, der für Intesa 7,3 % oder das Fünffache der Unicredit-Zahl (1,5 %) überschreiten wird, vor Banco Bpm (1.8 %) und Bper (3,8 %). Im Vergleich zur Liquidität jedoch der erste in der Klasse ist Creval, mit einem Puffer von 8,65 %, was allein sowohl das Übernahmeangebot von Crédit Agricole als auch die Erhöhungsforderungen der derzeitigen Aktionäre rechtfertigt.
