Der zermürbende Stellungskrieg
Nichts Neues auf wirtschaftlicher Ebene. In diesem Fall jedoch Keine Nachrichten sind schlechte Nachrichten. Denn die Mit der Zeit nimmt der Schaden zu. des Energieschocks und betont die Asymmetrie ihrer Verteilung zwischen den Sektoren und Ländern. Insofern erinnert die Situation an die von Erich Maria Remarque beschriebene Tragödie (Im westen nichts neues: : Nichts Neues im Westen); alles verläuft wie gewohnt mit den Gräueltaten des Grabenkriegs bis zum bedeutungslosen Tod des Protagonisten, der an einem hellen und ruhigen Oktobertag an der Front von einem Scharfschützen erschossen wird.
Tatsächlich haben Drohnen, ballistische Raketen und digitale Abschirmungen zwar die Militärstrategien revolutioniert, aber Pattsituation zwischen Iran und den USA (mit Israel an seiner Seite, aber in der Rolle eines Dorns!) erinnert an den Ersten Weltkrieg: Wer auch immer Die beste Position ist schwer zu verdrängen.Die Iraner, die die Straße von Hormus kontrollieren, scheinen die Oberhand zu haben und warten darauf, dass die Amerikaner ihren Forderungen nachkommen. Je länger sie warten, desto höher werden die wirtschaftlichen und politischen Kosten für ihre Gegner und den Rest der Welt.
DieBekanntgabe der erzielten Einigung Das sind gute Nachrichten, gerade jetzt, wo Trumps Geburtstag naht. Ein Geschenk? Iranische Großzügigkeit hat zweifellos ihren Preis, den niemand je erfahren wird. Selbst in Gesellschaften, in denen Schenken eine wichtige Rolle spielt, wird jede Geste der Gegenseitigkeit mit einer gleichartigen erwidert, und da man einen guten Eindruck hinterlassen muss, ist die Gegenleistung meist größer und bedeutsamer. Im Übrigen ist das Wissen um die Bedingungen der Übergangsvereinbarung Die Verhandlungen wurden bis mindestens zum 19. Juni verschoben. An diesem Tag sollen sich die drei Delegationen (USA, Iran und Pakistan) in Genf treffen. Anschließend sind weitere 60 Tage Verhandlungen geplant. Die Meerenge wird wieder geöffnetVorausgesetzt, die Frist am 19. wird eingehalten, und wir wären nicht überrascht, wenn dies nicht der Fall wäre.
Doch lasst uns vorerst feiern. Wohl wissend, dass noch einige Zeit vergehen wird (von ein paar Wochen bis fast zwei Monaten), bevor es soweit ist. beladene Schiffe Öl und andere Rohstoffe, sowohl Energie- als auch Nicht-Energie-Produkte, erreichen ihren Bestimmungsort. Es wird jedoch sicherlich einige Auswirkungen geben, die wir weiter unten erörtern (vorausgesetzt, die Vereinbarung kommt innerhalb des vereinbarten Zeitrahmens und mit dem angekündigten Inhalt zustande).
Der hohe Preis für die Pattsituation steigt.
Die Statistiken des letzten Monats haben bestätigt, dass Die Pattsituation trieb die Kosten in die Höhe. Die Lage ist durch die Kriegskrise, die am 29. Februar begann, bereits angespannt, mit einer bemerkenswerten Ausnahme bei den US-Arbeitsmarktdaten; diese sollten jedoch, wie wir sehen werden, mit Vorsicht genossen werden. Und dies wird auch durch die „obligatorische“ Reaktion der Zentralbanken, das das Salz hinzufügt höhere Zinssätze zu den Folgen des Kaufkraftverlusts für Familien und der zunehmenden Unsicherheit und Kosten für Unternehmen; und je länger die Krise andauert und den Preisdruck aufrechterhält, sowie die Reaktionen von Familien und Unternehmen Die Risiken sind schwerwiegend und gefährlich.
Die Produktion und BestellungenDie Ergebnisse der PMI-Umfrage zeichnen ein Bild ein ähnliches, aber doch anderes Bild Im Vergleich zu den bereits in früheren Ausgaben von Lancette hervorgehobenen Aspekten: Ähnliche sektorale und territoriale Unterschiede, Unterschiede hingegen das Nachlassen einer Dynamik und das Auftreten eines einmaligen Effekts.
Wenn die USA nicht lachen, weint Europa.
Die Ähnlichkeit lässt sich leicht erklären. Geografisch gesehen, Die Kluft hat sich vergrößert zwischen demEurozone + Vereinigtes Königreich, wo der Gesamtindex für das verarbeitende Gewerbe und den Dienstleistungssektor im Kontraktionsbereich liegt (insbesondere in der Eurozone), und der Rest der Welt, der weiterhin expandiert, wenn auch in einem langsameren Tempo. USA e Japanwährend sie beschleunigten China e Indien (Und Chinas Aufstieg ist überraschend.) Es lässt sich nun leicht vorhersagen, dass sich diese geografische Kluft tendenziell schließen wird.
Innerhalb der Eurozone Deutschland versenken und vor allem Frankreich (auch wenn die Kernenergie sie besser vor den hohen Energiekosten schützt), während Italien und Spanien schwimmenEs besteht der Verdacht, dass Europäische Verwundbarkeit ist vielschichtig: hohe Energieabhängigkeit aus dem Ausland (Primärenergiequellen, aber auch Komponenten für die Nutzung erneuerbarer Energien), sinkende Touristenzahlen aus entlegenen Gebieten, ein mit Hindernissen behafteter Übergang zu Elektromotoren (unter anderem durch die Industrielobby), fragmentierte Politik aufgrund des Vorrangs nationaler Interessen vor gemeinsamen Interessen. Diese Vielschichtigkeit bedeutet, dass Die Vereinbarung wird nicht ausreichen. den wichtigsten Ländern der Einheitswährung volle Unterstützung zu gewähren, obwohl Frankreich, Italien und Spanien voraussichtlich am meisten von der Erholung des Fernreiseverkehrs in den kommenden Monaten profitieren werden.
Der Schub der nur für den Fall
Der Unterschied zwischen der aktuellen Situation und der vor einem Monat liegt in einem befürchteten Ereignis und einer positiven Überraschung. Das befürchtete Ereignis ist, dass … eher auf Aufträge und Produktion als auf Fertigung setzen stammte aus der durch die nur für den FallEs ist besser, Lager mit Rohstoffen und Halbfertigprodukten gefüllt zu haben, um die Unannehmlichkeiten durch Lieferverzögerungen und Preiserhöhungen, die 2021/22 auftraten, zu vermeiden. Der Punkt ist, dass dann die nur für den Fall Es wurde in die Tat umgesetzt. a posterioriNachdem es zu Verzögerungen und Preiserhöhungen gekommen war, wird es heute angewendet. als Präventivmaßnahmeund wird dadurch selbst zur Ursache für längere Lieferzeiten und steigende Preislisten.
Mit anderen Worten, die Strategie, die Einzelpersonen wählen, um das Schlimmste zu vermeiden Dies bedeutet das Schlimmste für die Mehrheit. (Ähnlich wie Keynes' Sparparadoxon: Wenn alle versuchen, mehr zu sparen, sinken die Gesamtersparnisse.) Gäbe es am Ende noch eine weitere Episode der TACO-Saga (= Trump kneift immer, Trump macht immer einen Rückzieher), befänden wir uns im Shakespeareschen Reich des „viel Lärms um nichts“. Hält die Blockade der Straße von Hormus jedoch an, würden die Knappheit und die Kosten für Öl und Derivate steigen, aber in diesem Fall … letzte Frage würden bestraft werden, und die im Voraus angehäuften Aktien könnten sich als übermäßig erweisen.
Tatsache bleibt, dass die Stärke, die einen Großteil der Nachfrage im verarbeitenden Gewerbe und damit in der Weltwirtschaft getragen hat, nachlässt. Offensichtlich wird die mit großer Mühe erzielte Einigung diesem Ansturm auf die Lieferketten ein Ende setzen und somit … Die Produktionsaktivität geht zurück in all seinen Bestandteilen, wobei nur einer tatsächlich mit dem verbleibenden Stand verbunden ist Schlussfrage, geprägt von Megatrends KI, Energiewende, Aufrüstung und andere strukturelle Veränderungen, die in dieser turbulenten Ära allgegenwärtig sind.
Die Erholung der US-Arbeitnehmer
Die positive Überraschung lag in der starker Anstieg der Beschäftigung in den USA Im Mai wurden die Zahlen nach oben korrigiert, im März und April folgten anhaltende Aufwärtskorrekturen. Dies führt zu einem deutlichen Anstieg der neu geschaffenen Arbeitsplätze in den letzten drei Monaten.
Dieser Anstieg steht im Widerspruch zu vielen anderen Nachrichten und InformationenZum Beispiel imPMI-Umfrage Im selben Mai lesen wir, dass im Privatsektor "Die Beschäftigung ging am schnellsten zurück seit sechs Jahren“, das heißt seit dem Ausbruch der Pandemie; außerdem in der Mai-Umfrage auf Verbrauchervertrauen Die vom Conference Board durchgeführten Untersuchungen zeigen, dass insgesamt Es ist etwas schwieriger geworden, es zu finden Im Vergleich zum April gab es einen Arbeitsplatzverlust. Kurz gesagt, weder Unternehmen noch Familien nehmen eine so starke Erholung des US-Arbeitsmarktes wahr.
Es besteht der Verdacht, dass sie ihre Finger im Spiel hatten. die Organisation der Fußballweltmeisterschaft und Methoden zur SaisonbereinigungDer erste Faktor führte in diesen Monaten des Jahres und generell zu einem ungewöhnlichen Anstieg der Beschäftigung im HORECA-Sektor: „Im Unterhaltungs- und Gastgewerbe kamen im Mai 70.000 Arbeitsplätze hinzu, deutlich über dem Durchschnitt von 14.000 der vorangegangenen zwölf Monate“, heißt es in der Erklärung des BLS, und „im Bereich Gastronomie und Bars kamen 48.000 Arbeitsplätze hinzu“. Insgesamt ergibt sich also Folgendes: 118 von 120 im Sektor geschaffenen Stellen Die Privatpersonen kamen aus dem Gastgewerbe (HORECA), das eng mit solchen Veranstaltungen verbunden ist. Wir fügen hinzu, dass eine solche Organisation Folgendes erfordert: auch den öffentlichen Sektor stärkenfür Zollkontrollen, Überwachung usw. usw. usw.; und tatsächlich Die Zahl der Beschäftigten im öffentlichen Dienst stieg um 52., als von Trumps Amtsantritt und der Amtseinführung des DOGE bis Ende Februar 236 Arbeitsplätze abgebaut wurden.
Feine Datenanalyse Finde einige BestätigungenZunächst einmal der Anstieg von Staats- und Kommunalbedienstete (Sie sind für die Aufsicht und die Bereitstellung von Dienstleistungen an Orten, an denen Fußballspiele stattfinden, verantwortlich) entsprach im Mai 2026 doppelt so hoch wie der Durchschnitt des Mai der vier vorangegangenen Jahre, was mehr wert ist als 20 weitere PlätzeZweitens ist im Mai 2026 mit einem erneuten starken Anstieg in den Sektoren zu rechnen. Empfang und Catering führte zu einer Aufwärtskorrektur des Saisonalitätskoeffizienten im Vergleich zu den beiden Vorjahren, und diese Korrektur "ist weitere 86 Tausend wert. mehr Orte. Kurz gesagt, dank des WM-Effekts im Mai gab es 106 Tausend der 172 Tausend Summen erstellt.
Wenn diese Überlegungen zutreffen, kann man Folgendes erwarten: starker Rückgang der Beschäftigung im Juli und Augustmit Auswirkungen sowohl auf das Wachstum als auch auf die Finanzmärkte. Die US-Arbeitsmarktdaten bestätigen dies jedenfalls insgesamt. eine Temperatur, die weder zu heiß noch zu kalt ist, Mit der Die Lohndynamik ist weiterhin rückläufig. und da die Reallöhne aufgrund der explodierenden Preise immer weiter von den Konsumausgaben abweichen. Daher Familien Sie zeichnen mit beiden Händen darauf. um angesammelte Ersparnisse zu verringern und die Sparneigung zu reduzieren (siehe die Hands vom Mai 2026).
Gehälter als Lackmustest
Steigende Preise „erpresst“ die Kaufkraft von Familien überall, aber besonders dort Die Löhne halten nicht Schritt., wie es in USA und Eurozone, In Japan Sie erzielen Erfolg (+3,5 % jährlich im April, +4,2 % nach Abzug des Einmaleffekts).
DieKerninflation Der Anstieg verläuft zwar langsamer, aber er steigt. Wie stark er ausfallen wird, hängt davon ab, wie sich die höheren Energiekosten auf das übrige Preissystem und insbesondere auf die Löhne auswirken, was wiederum von anderen Faktoren abhängt. aus der Fortsetzung der gleichen höheren Energiekosten Und daher die Pattsituation zwischen Iran und den USA. Die jüngst eingeleitete Senkung der Ölpreise und der Preise für Ölderivate wird die Reallöhne erhöhen, doch die Energiekosten sind inzwischen gedeckt.
Lohndynamik ist die Lackmuspapier um zu verstehen, ob diese Runde der Beschleunigung der Verbraucherpreise Gefahr, sich zu verzerren oder selbst zu erlöschenTatsächlich, wenn die Löhne, anders als 2021-22, als ein vorherrschender Stellenmarkt für VerkäuferBei moderaten Anstiegen würden keine Zugkräfte auftreten (ziehen) und Schub (drücken) für die Preise, und der Konsum würde an Dynamik verlieren und die Unternehmen würden davon abgehalten, die Preise zu erhöhen. Dies scheint heute der Fall zu sein. weitaus wahrscheinlicheres Szenario.
Es ist beruhigend festzustellen, dass laut den zuverlässigen Prognosen der Federal Reserve Bank von Cleveland bereits in Im Juni würde die US-Inflation zurückgehen. (und höchstwahrscheinlich auch anderswo). Solange die US-amerikanischen HORECA-Unternehmen das nicht tun Eigentor bei Preiserhöhungen während der Fußballweltmeisterschaft, so wie es die Italiener für die Olympischen Winterspiele im Februar getan haben. Es ist sehr wahrscheinlich, dass die Wettbewerb im Dienstleistungssektor Die Maßnahmen dürften in den Vereinigten Staaten wirksamer sein als in Italien. Die Schätzungen der FED werden durch den seit dem 11. Juni (dem Tag, an dem eine Einigung verkündet wurde) anhaltenden Rückgang der Energiepreise untermauert, sodass selbst Senkungen der Verbraucherpreise, nicht nur in den USA.
Warum Öl nicht extrem teuer ist
Natürlich hing alles über dem Damoklesschwert der Dauer der Schließung der Straße von Hormuz und des Versiegens der Lieferungen fossiler Brennstoffe und ihrer Derivate in den Rest der Welt. Das Schwert wurde nun entfernt (hoffentlich endgültig).
Interessanterweise sind jedoch seitdem erst wenige Wochen vergangen. Prognosen von Analysten und Experten (einschließlich der AIE) gaben Rohöl bei 150-200 Dollar und mehr pro Barrel Mitte Mai, solange die doppelte Blockade durch Iran und die USA besteht. Glücklicherweise sind wir von der Erreichung dieser Ziele noch weit entfernt. Schwarze Prognosen zu den Preisen für schwarzes GoldDas fällt nun aufgrund der getroffenen Vereinbarung zurück. Und alle fragen sich: Was hat diesen enormen Preisanstieg verhindert?und warum und wie wir uns so geirrt haben.
Die kursierenden Erklärungen sind eine lange Liste von Faktoren: Reduzierung derChinesische Absorptiondank reichlicher Vorkommen und verstärkter Nutzung von Kohle; erhöhtExporte aus den USA, Brasilien, Kanada und Russland (gemildert durch die strengsten Sanktionen); Umgehung der Straße von Hormus über eine saudische Ölpipeline das ins Rote Meer mündet; Porosität des Doppelblocks Die Hormuz-Pipeline hat den Durchfluss einer gewissen Ölmenge ermöglicht, wenn auch nur eines Bruchteils der zwei Milliarden Barrel, die normalerweise in den mehr als 100 Kriegstagen insgesamt hätten durchfließen sollen (die Tagesproduktion beträgt über 100 Millionen Barrel, wovon ein Fünftel aus dem Persischen Golf stammt, multipliziert mit 100 Tagen…); Die geringere Nachfrage ist auf die Preiserhöhungen selbst zurückzuführen.; Geringere Nachfrage aufgrund der Angst, abgehängt zu werden in ferne Länder (Langstreckenflüge); mehr Verfeinerung von Derivaten die zuvor aus dem Persischen Golf stammten; und so weiter.
Eine Rolle, die von wenigen beachtet wurde, bei der Aufrechterhaltung des niedrigen Ölpreises spielte auch die Trumps ständige Verkündung eines „abgeschlossenen Deals“ (38 davon wurden in zwei Monaten gezählt); diese Meldungen (eher plausibel als wahr) dienen der Funktion von Erwartungen in Schach halten der Operatoren stetiger Zunahmen und daher optimistische Spekulationen entschärfenAm Donnerstag, dem 11. Juni, wiederholte sich das Ganze, und der Ölpreis drehte ins Stocken, fiel nach einem deutlichen Anstieg rapide und enttäuschte damit all jene, die auf einen weiteren Anstieg gesetzt hatten. Und diese Ankündigung dürfte sich bewahrheiten (angesichts der bisherigen Erfahrungen ist jedoch stets eine gewisse Vorsicht geboten). „Der Zeitpunkt ist günstig!“.
Die Frage ist, ob die oben genannten Faktoren temporäre Abstrichtupfer (wie der Finger auf dem Loch im Damm, der auf solidere Verstärkungen wartet) oder lang anhaltend und somit auch, ob diese verheerenden Vorhersagen tatsächlich zur Aktivierung von Gegenmaßnahmen geführt haben oder diese lediglich verzögert wurden. Einige sind vorübergehend, viele können jedoch lange andauern. Natürlich, wenn Der iranisch-amerikanische Krieg sollte wieder aufflammen und sich ausbreiten (Zum Teufel mit der Möglichkeit, die vorerst abgewendet ist!), diese Abstriche wären nicht mehr haltbar. Aber wir hätten weitaus größere Sorgen, da die Reichweite der persischen Raketen Europa selbst ins Visier nimmt.
Der Yen wertet ab, der Yuan wertet auf.
La Japanische Münze er angelte viele Witzbolde Hinzu kommen folgende Faktoren: Die Wirtschaft läuft gut, der Aktienmarkt entwickelt sich gut, das Image des Landes verbessert sich und der Zinsunterschied zu den USA verringert sich. Doch trotz all dem bleibt der Yen/Dollar-Wechselkurs niedrig. Quote 160 erneut prüfen Und wie die Grafik zeigt, hat der Yen seit Anfang 2022 um fast 40 % an Wert verloren. Der Yen war schon immer eine schwer zu analysierende Währung, seit er einst der Liebling der... Carry Trade… Andererseits ist die andere wichtige Währung des Fernen Ostens, die Yuan, es schätztUnd in diesem Fall gibt es keine Überraschungen: Die Exporte entwickeln sich gut (trotz allem), die Wirtschaft hält sich (und bestätigt ihren wichtigen Beitrag zum globalen Wachstum in diesem und im nächsten Jahr), und eine allmähliche Aufwertung trägt dazu bei, Kritiker des aggressiven Handels zu besänftigen. Die Aufwertung gegenüber dem Euro bietet europäischen Produzenten etwas Entlastung.
Und die DollarDie amerikanische Währung hat in Kriegszeiten einen Vorteil Militärmuskeln (Zumindest solange, bis den Leuten klar wird, dass Drohnen in den heutigen Kriegen mehr zählen als atomwaffenfähige Flugzeugträger). Die amerikanische Währung hingegen hat die Grundlagen – bei Kapitalströmen die „Zwillingsdefizite“ der öffentlichen Finanzen und der Leistungsbilanz; bei Beständen die Staatsverschuldung und die Nettoauslandsposition. Zwischen diesen gegenläufigen Kräften bleibt der US-Dollar bestehen. relativ stabil.
Die Zinsen steigen weiter.
La Ölkrise (die fünfte, nach denen von 1974, 1979, 2012 und 2022…) wurde fortgesetzt sowohl die Inflation als auch die Zinssätze anheizen. Das Problem ist das Die Zinsen steigen stärker als die Inflation., sodass die Realzinsen steigen (siehe Grafik), was zu Gewinneinbußen und entstehenden Schäden für die Volkswirtschaften führt. Es könnte nun eintreten, dass die Zinssätze stärker sinken als die Inflation.
Die Krise hat die übliches Dilemma für Zentralbanken: einerseits, Die Erhöhung der Zinssätze zur Bekämpfung der Inflation schadet der Wirtschaft.; auf der anderen Seite, Untätigkeit oder Zinssenkungen bergen das Risiko einer erneuten Inflation.Die Inflation ist heute in Amerika höher als in Europa, und theoretisch gäbe es dafür mehr Gründe. Fedum die Geldpolitik im Vergleich zu dem, was die EZB. Umso mehr, da die 'monetäre Bedingungen(die nicht nur die Zinssätze, sondern auch andere Variablen berücksichtigen) bleiben weiterhin günstig für die amerikanische Wirtschaft. Was wird der neue Fed-Vorsitzende tun? Kevin WarschSeine früheren Argumente (vor dem Golfkrieg) für Zinssenkungen beruhten auf KI-bedingte ProduktivitätssteigerungenDies hätte Kosten- und Preissenkungen ermöglicht. Diese These lässt sich heute jedoch kaum noch aufrechterhalten, da die Produktivitätsgewinne noch nicht nachgewiesen sind und sich ohnehin über einen längeren Zeitraum verteilen werden. Ein anderes Argument könnte überzeugender sein: Inflationserwartungen, die unmittelbar nach Ausbruch des Krieges entstanden war, Sie kehren nun zurück, zumindest laut den Märkten (Unterschied zwischen indexierten und nicht indexierten langfristigen Zinssätzen). Abwägung der Vor- und Nachteile, Die Wahrscheinlichkeit ist groß, dass du nichts tun wirst.Das heißt, die Fed will ihren Leitzins auf dem aktuellen Niveau belassen, das immer noch über den von den Fed-Politikern als „normal“ bezeichneten langfristigen Zinssätzen liegt. Noch überzeugender ist die Tatsache, dass die Inflationswelle mit sinkenden Energiepreisen tendenziell von selbst abebben wird.
Für EZBFür die Zentralbank, deren Mandat im Gegensatz zur Fed ausschließlich auf die Bekämpfung der Inflation beschränkt ist, bedeutet ein Anstieg der Verbraucherpreise um 3,2 % schwer zu ignorierenDie getroffene Entscheidung – eine Erhöhung um einen Viertelprozentpunkt – wird in der Pressemitteilung mit einer beruhigenden Unterbetonung begleitet: Es ist nicht die erste einer Reihe von Erhöhungen, sondern vorerst eine Warnung...
für btpDie Nachricht ist beruhigend. Wie aus der Grafik ersichtlich ist, die SpreadsDie Preise, die seit dem Tag des Angriffs auf den Iran stark gestiegen waren (im Zuge des üblichen Rufs Italiens als „irdener Topf“), sind wieder gefallen, und Sie liegen nicht weit von den Tiefstständen vom Jahresbeginn entfernt.Aber Lücken sind das eine, Niveaus das andere. Und die Steigerung der Erträge Dies sind keine guten Nachrichten für souveräne Staaten, und insbesondere nicht für Länder mit hoher Staatsverschuldung.
Man muss allerdings sagen, dass die gute Nachricht über die Ausbreitung nicht nur unser Verdienst ist, sondern auch die Schuld anderer. Französische Titel wurden angegriffen, und die Renditedifferenz zwischen BTP und OAT ist verschwunden. Auf der anderen Seite des Ärmelkanals Gilts Sie haben mehr gelitten als wir: Der Spread zu italienischen Staatsanleihen, der schon lange negativ ist, verschärft sich (für sie). Man fragt sich: Warum haben sie den Brexit herbeigeführt? „Das perfide Albion“ ist nicht nur perfide, sondern auch ein bisschen töricht …
Die Taschen: Gewährleistungsausschluss
Diejenigen, die Sie glauben nicht an die Aktienmarktblase – angetrieben von KI – werden durch die Gewinne amerikanischer Unternehmen (die 500 größten des S&P 500) beflügelt, die sogar stark steigen, auch dank der Technologieunternehmen (den „Glorreichen Sieben“). Aber ist es für die Wall Street und Amerika möglich, Schauen Sie weiter.
Die Börse ist ein Mechanismus für Geld von den Ungeduldigen an die Patienten überweisen»: sagte Warren Buffett. Diese Worte, die wie eine Ode an die Schubladen klingen – und es auch sind –, entbinden jedoch nicht von der Pflicht, die Preise kritisch zu bewerten, um zu verstehen, ob wir nahe oder fern vom Markt sind.« Grundlagen der Wirtschaft.
Die neuesten Schätzungen der US-Volkswirtschaftlichen Gesamtrechnung (NGR) für die Gewinne im ersten Quartal 2026, die vom Bureau of Economic Analysis (BEA) veröffentlicht wurden, ermöglichen uns einen Vergleich der folgenden Zahlen:Weisheit der Vielen(was manchmal tatsächlich „verrückt“ ist), wie es sich in den Aktienkursen widerspiegelt, im Vergleich zu den nüchternen Berechnungen der CN. Ein Vergleich mit den kalten CN-Zahlen (die, wie jemand einmal sagte, wie Stecknadeln auf Luftballons sind) würde zum Verständnis beitragen.
DieUniversum der Aktienkurse Zugegebenermaßen ist die Aussagekraft nicht sehr groß, während die Gewinne von CN alle US-amerikanischen Unternehmen umfassen, sowohl börsennotierte als auch nicht börsennotierte. Der Vergleich in der Grafik verwendet den Wilshire 5000 Index für Aktienkurse, einen Index, der aufgrund seiner großen Anzahl als repräsentativer für die Unternehmenslandschaft gelten kann.
Es gibt drei Variablen: die Nachsteuergewinne von Unternehmen aus dem Finanz- und Nichtfinanzsektor sowie den Wilshire-Index. Diese wurden ab dem dritten Quartal 1995 in Indexzahlen umgerechnet. Ein weit zurückliegendes Basisjahr wurde gewählt, da der Zusammenhang zwischen Aktienmarkt und Gewinnen durch eine Vielzahl von Faktoren gestört werden kann, die die Parallelität kurzfristig verschleiern.
Man kann sehen, wie es anfängt Seit 2021 haben sich die Preise gefährlich weit von den Gewinnen entfernt, und in der Folgezeit hat sich diese Lücke sogar noch gefährlich vergrößert, was darauf hindeutet, dass sich eine Blase bildet.Wenn die Zinsen sinken, steigen natürlich auch die zukünftigen Gewinne, die Anleger ja bereits vorhersehen können. Aber in den letzten Jahren Der langfristige Rückgang der Realzinsen ist zum Stillstand gekommen. und umgekehrt, und erklärt heute nicht die Diskrepanz zwischen Preisen und Gewinnen. Die einzig verbleibende Erklärung ist die rosarote Brille Mit welchem Mittel man zukünftige Gewinne betrachtet…
Gewinne von Banken und Unternehmen… sind stärker gestiegen als andere: eine überraschende Tatsache, wenn man bedenkt, dass die Daten für nichtfinanzielle Unternehmen die enormen Gewinne der berühmten „Glorreichen Sieben“ beinhalten. Es ist klar, dass die Finanzialisierung der Wirtschaft erneut zugeschlagen hat. Die Schlussfolgerung? Wie bereits erwähnt, Vorsicht beim Kauf …
