প্রায় 10 বছরের মধ্যে মার্কিন সুদের হার প্রথম বৃদ্ধি উদীয়মান বাজারে একটি বড় আকারের সংকট ট্রিগার করবে বলে আশা করা হচ্ছে না. যাইহোক, Atradius দ্বারা রিপোর্ট হিসাবে, কিছু ঝুঁকি রয়ে গেছে. উত্থান একটি ঐতিহাসিক মুহূর্তে আসে যার মধ্যে উদীয়মান বাজারগুলি চীনের মন্দা, দ্রব্যমূল্য হ্রাস এবং ক্রমবর্ধমান ভূ-রাজনৈতিক চ্যালেঞ্জের সাথে লড়াই করছে. তাই বাজারের সেন্টিমেন্টে হঠাৎ পরিবর্তনের আশঙ্কা রয়েছে। এই পরিস্থিতিতে, সবচেয়ে ঝুঁকিপূর্ণ দেশ হয় তুরস্ক, ইন্দোনেশিয়া, দক্ষিণ আফ্রিকা এবং মালয়েশিয়া: তাদের উচ্চ বাহ্যিক আর্থিক চাহিদা এবং তুলনামূলকভাবে কম বাফার রয়েছে, তাই পুনর্গঠন এবং দেউলিয়া হওয়ার ব্যবস্থাগুলিকে উড়িয়ে দেওয়া যায় না। প্রকৃতপক্ষে, সবচেয়ে ঝুঁকিপূর্ণ হল সেই বাজারগুলি যেখানে অর্থায়নের প্রবল প্রয়োজন, বৈদেশিক মুদ্রায় উচ্চ ঋণ, প্রশ্নবিদ্ধ মুদ্রানীতি।
সুদের হার বৃদ্ধি মার্কিন মুদ্রানীতি স্বাভাবিককরণের একটি প্রক্রিয়ার অংশ দেশীয় রিয়েল এস্টেট বাজারে 2007 সালে শুরু হওয়া আর্থিক সঙ্কটের প্রভাবকে কমানোর পর। সেন্ট্রাল ব্যাঙ্ক (ফেড) ডিসেম্বর 2008-এ সুদের হার কমিয়েছে এবং বন্ড এবং অন্যান্য সিকিউরিটিজ বৃহৎ পরিসরে কিনেছে (তথাকথিত পরিমাণগত সহজকরণ). মার্কিন অর্থনীতি যেমন শক্তিশালী হয়েছে, অতি-সম্প্রসারণমূলক মুদ্রানীতির প্রয়োজনীয়তা হ্রাস পেয়েছে। ফেড ধীরে ধীরে কম বন্ড ক্রয় করে এবং অবশেষে আনুষ্ঠানিকভাবে অক্টোবর 2014 এ এই প্রোগ্রামটি শেষ করে। একই বছরের শুরুতে, ফেড স্বাভাবিককরণের শর্ত ঘোষণা করে ভবিষ্যতে সুদের হার বৃদ্ধির জন্য বাজারের প্রত্যাশা প্রস্তুত করতে শুরু করেছে: স্বাভাবিককরণের গতি এবং ব্যাপ্তি মার্কিন অর্থনীতির শক্তির উপর নির্ভর করবে, বিশেষ করে কর্মসংস্থান এবং মুদ্রাস্ফীতির ক্ষেত্রে। অতি-বিস্তৃত মুদ্রানীতি উদীয়মান বাজারে অনেক ফলন-সন্ধানী বিনিয়োগকারীদের চালিত করেছে, স্থানীয় মুদ্রার উপর ঊর্ধ্বমুখী চাপ সৃষ্টি করে এবং ইক্যুইটি, বন্ডের দাম এবং সুদের হার বৃদ্ধি পায়। সুদের হার কম, বাহ্যিক এবং অভ্যন্তরীণ উভয়, তারা পালাক্রমে স্থানীয় কর্মসংস্থান বৃদ্ধিকে উদ্দীপিত করেছে, বিশেষ করে জ্বালানি এবং নির্মাণ খাতে, যেগুলি সস্তা নগদ প্রবাহের জন্য তাদের লিভারেজ বৃদ্ধি করেছে৷ বেশিরভাগ ঋণ স্থানীয় মুদ্রায় অভ্যন্তরীণভাবে করা হয়েছিল, তবে আন্তর্জাতিক পুঁজিবাজারে ক্রমবর্ধমান বিস্তৃত ক্রিয়াকলাপ সহ বিদেশী ব্যাংকগুলিও।
এই ধরনের পুঁজি বহিঃপ্রবাহ প্রক্রিয়া বহিরাগত ঋণ অর্থায়নকে আরও কঠিন এবং ব্যয়বহুল করে তোলে, এবং এটি অবমূল্যায়ন এবং সুদের হারের কারণে। এইভাবে উদীয়মান দেশগুলিতে ঋণগ্রহীতাদের স্বচ্ছলতা হ্রাসের দিকে পরিচালিত করে। এই প্রেক্ষাপটে বিশেষভাবে বিঘ্নিত হচ্ছে পুঁজি প্রবাহে "হঠাৎ স্টপ", যা অতীতে প্রায়ই মার্কিন সুদের হারের তীব্র বৃদ্ধির সাথে যুক্ত ছিল। এই আকস্মিক স্টপগুলি প্রায়শই অর্থপ্রদানের ভারসাম্য সংকট দ্বারা অনুসরণ করা হয়: এটি এই কারণে ফেড তার যোগাযোগ কৌশল উন্নত করেছে, যখন উদীয়মান বাজারগুলি একই সময়ে তাদের সামষ্টিক অর্থনৈতিক নীতিগুলিকে উন্নত করেছে, ফ্লোটিং এক্সচেঞ্জ রেট সিস্টেমে চলে যাওয়া, শক্ত বৈদেশিক রিজার্ভ তৈরি করা এবং ঋণের কাঠামো এবং গঠন উন্নত করা। ফলে বিশ্লেষকদের মতে ড উদীয়মান দেশগুলি এখন ফেড রেট বৃদ্ধিকে প্রতিরোধ করতে আরও ভালভাবে সজ্জিত, অফিসিয়াল রিজার্ভ এবং বিনিময় হারকে শক শোষক হিসাবে ব্যবহার করে. পরিমাপ স্থূল বাহ্যিক অর্থায়নের প্রয়োজন এবং বহিরাগত ঋণ পরিশোধের সময়ের উপর নির্ভর করে। এই প্রয়োজনীয়তা যত বেশি হবে, ঋণদাতাদের স্বচ্ছলতার উপর পরিশোধের প্রভাব তত খারাপ হবে এবং মার্কিন মুদ্রানীতির স্বাভাবিকীকরণের সাথে যুক্ত মূলধন প্রবাহে পরিবর্তনের ঝুঁকি তত বেশি হবে।
সাধারণ প্রত্যাশা হল যে ফেডের নিজস্ব হার বৃদ্ধি উদীয়মান বাজারে পুঁজি প্রবাহের উপর মাঝারিভাবে নেতিবাচক প্রভাব ফেলবে এবং, ফলস্বরূপ, দেনাদারদের স্বচ্ছলতার উপর। সর্বোপরি, এই টেক-অফটি একটি শক হিসাবে আসবে না, তবে একটি সামঞ্জস্য প্রক্রিয়া হিসাবে ইতিমধ্যেই পুরোদমে চলছে এবং অনেক বিশ্লেষকদের মতে এটি মূলত সম্পন্ন হয়েছে। উপরন্তু, ফেডের যোগাযোগের উপর ভিত্তি করে, বাজারের প্রত্যাশাগুলি সাধারণত মার্কিন অর্থনীতির শক্তিশালীকরণের সাথে শুল্কের ধীরে ধীরে সমন্বয়ের কথা বলে. 1980-1990 দশকের মতো বড় আকারের সংকট তাই পূর্বাভাস দেওয়া হয়নি। যাহোক, উদীয়মান বাজারে অর্থনৈতিক প্রবৃদ্ধিতে আরও মন্দা প্রত্যাশিত৷. মেক্সিকো এবং মধ্য আমেরিকার মতো মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের সাথে সবচেয়ে বেশি বাণিজ্য করে এমন দেশগুলিতে রপ্তানি বৃদ্ধির দ্বারা নেতিবাচক প্রভাব আংশিকভাবে অফসেট হবে৷
যাই হোক না কেন, মধ্য থেকে দীর্ঘমেয়াদে মার্কিন অর্থনীতির প্রবৃদ্ধির অনুমান সম্পর্কে এখনও অনিশ্চয়তা রয়েছে। দর বৃদ্ধি এমন সময়ে আসে যখন অর্থনৈতিক পরিবেশ ইতিমধ্যে উদীয়মান বাজারের জন্য চ্যালেঞ্জিং চীনে মন্দা, বিশ্বব্যাপী বাণিজ্য প্রবাহের পরিমাণ হ্রাস, কাঁচামালের দাম কমেছে এবং ক্রমবর্ধমান ভূ-রাজনৈতিক ঝুঁকি. তাই বাজারের সেন্টিমেন্টে হঠাৎ পরিবর্তনের আশঙ্কা রয়েছে। এখানে তারপর যে উচ্চ বাহ্যিক অর্থায়নের চাহিদা এবং অপর্যাপ্ত বৈদেশিক মুদ্রার রিজার্ভ সহ সেই দেশগুলি (এবং সেই কোম্পানিগুলি) সবচেয়ে ঝুঁকিপূর্ণ. এটি বিশেষ করে তুরস্কে এবং কিছুটা হলেও ইন্দোনেশিয়া, দক্ষিণ আফ্রিকা এবং মালয়েশিয়ায় প্রযোজ্য।
