দাবা থেকে অর্থনীতিতে
কেনেথ রোগফ ছিলেন একজন বিশ্বমানের দাবা খেলোয়াড়। এবং এমনকি একজন অর্থনীতিবিদ হিসাবেও তিনি, এবং সম্ভবত আরও: তিনি অবশ্যই বিশ্বের 10 জন প্রভাবশালী এবং অর্থনীতিবিদদের কথা শোনার মধ্যে রয়েছেন। গ্রোথ ইন এ টাইম অফ ডেট, 2013 থেকে তার একটি অবদান, তার সহকর্মী কারমেন রেইনহার্টের সাথে একত্রে লেখা, সার্বভৌম ঋণ সংকটের সেই বছরগুলিতে ত্রুটির কারণে সবচেয়ে আলোচিত নথি ছিল। তিনি যুক্তি দিয়েছিলেন যে যখন একটি দেশের সরকারি ঋণ জিডিপির 90% ছাড়িয়ে যায়, তখন মন্দা থেকে রেহাই নেই।
আজ রোগফ হার্ভার্ডে অর্থনীতি পড়ান, প্রধান অর্থনীতিবিদ হিসেবে প্রিন্সটন এবং আন্তর্জাতিক মুদ্রা তহবিল থেকে সরে এসেছেন।
আজ তিনি FED-এর পরিচালনা পর্ষদে বসেছেন এবং 30 সালে রকফেলার ফাউন্ডেশন দ্বারা প্রচারিত শীর্ষ ব্যাঙ্কার এবং অর্থনীতিবিদদের এক ধরণের ক্লাব, গ্রুপ অফ 1978-এর সদস্য৷ একজন সিনিয়র সদস্য হিসেবে মারিও ড্রাঘিও এর অংশ।
16 জুলাইয়ের "ফাইনান্সিয়াল টাইমস"-এ রোগফ মুহুর্তের বিষয়ে কথা বলেছেন: মুদ্রাস্ফীতি। এবং অবশ্যই, তিনি একটি দাবা খেলোয়াড়ের মতো, একটি আশ্চর্যজনক পদক্ষেপের সাথে এটি করেছিলেন। প্রকৃতপক্ষে, যখন আমি খুব কমই রোগফের একটি অবদান জুড়ে এসেছি, তখন আমি একটি কৌশলগত চিন্তাভাবনা অনুভব করেছি যা আলোচনাকে একটি ভিন্ন স্তরে নিয়ে যায়। দাবা খেলোয়াড় আছে। কিন্তু হয়তো এটা শুধু পরামর্শ.
নীচে নিবন্ধটির ইতালীয় অনুবাদ শিরোনাম: আতঙ্কিত হবেন না: সামান্য মুদ্রাস্ফীতি কোন খারাপ জিনিস নয়।
বিডেনের ডেমোক্রেটিক পার্টির একটি গুরুত্বপূর্ণ শাখা রোগফের বিশ্লেষণ শেয়ার করে। এটা নিশ্চিতভাবে বলা যায় না যে রোগফ সেই রাজনৈতিক এলাকার দিকে অভিকর্ষিত হয়।
.
একটি ভাল খবর
মহামারী পরবর্তী পর্যায়ে মুদ্রাস্ফীতিতে সামান্য বৃদ্ধি অগত্যা একটি খারাপ জিনিস নয়। মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে বরং উচ্ছ্বসিত মুদ্রাস্ফীতি (জুন থেকে 5,4 মাসে +12 শতাংশ) অনুভব করায়, ফেডারেল রিজার্ভ সময়মতো হস্তক্ষেপ না করলে একটি মুদ্রাস্ফীতি আর্মাগেডনের কথাবার্তা বাড়ছে৷
আর্মাগেডন না, কিন্তু বাস্তব ঝুঁকি আছে. সম্ভবত, যদিও, লক্ষ্যমাত্রার নিচের মুদ্রাস্ফীতির এক দশক পর, লক্ষ্যমাত্রার থেকে সামান্য বেশি মূল্যস্ফীতির কয়েক বছর, 3% বলুন, বর্তমান প্রবৃদ্ধি একটি ভাল জিনিস হতে পারে।
মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে মুদ্রাস্ফীতি আজ খারাপ খবরের চেয়ে অনেক বেশি ভালো খবর। মূল্যবৃদ্ধি হচ্ছে প্রধানত কারণ অর্থনীতি এক বছর আগে যা সম্ভব বলে মনে হয়েছিল তার চেয়ে অনেক ভালো করছে — সরকারের প্রাথমিক এবং আক্রমনাত্মক ভ্যাকসিন ক্রয়, যথেষ্ট সামষ্টিক অর্থনৈতিক সহায়তা অব্যাহত রাখা এবং দূরবর্তী কাজে আশ্চর্যজনকভাবে সফল রূপান্তরের জন্য ধন্যবাদ।
প্রতিবন্ধকতার কারণ
সব ধরনের প্রতিবন্ধকতা অনেক আছে যে সত্যিই কোন আশ্চর্যজনক. গত বছর, হার্টজ, গাড়ি ভাড়া কোম্পানি, দেউলিয়া হওয়ার জন্য আবেদন করেছিল; এই বছর, লোকেরা আবার ভ্রমণ করতে চায়, ভাড়া গাড়ির হার আকাশচুম্বী হয়েছে। কোয়ারেন্টাইন শেষ হওয়ার সাথে সাথে, সবাই হঠাৎ করে তাদের বাড়ির রক্ষণাবেক্ষণ এবং উন্নতিতে হাত পেতে চায়।
রেফ্রিজারেটর এবং ওয়াশিং মেশিনের জন্য অত্যন্ত দীর্ঘ অপেক্ষার সময় রয়েছে, যদিও তাদের দাম যথেষ্ট বেড়েছে। শ্রম বাজার আঁটসাঁট, মজুরি বৃদ্ধি শক্তিশালী এবং আরও শক্তিশালী হওয়ার সম্ভাবনা রয়েছে।
অর্থনীতি অনেক দুর্বল এবং মুদ্রাস্ফীতি কম হলে আমরা কি আরও স্বস্তি বোধ করতাম? অবশ্যই না!
টেকসই মুদ্রাস্ফীতি একটি ঝুঁকি হতে পারে কারণ এটি মহামন্দার পর থেকে সবচেয়ে গভীর সংকটের গর্ত থেকে বের হয়ে এসেছে।
তবে মহামারীর বিরুদ্ধে লড়াইয়ে একটি অপ্রত্যাশিত ধাক্কা একটি বড় ঝুঁকি।
সবচেয়ে বড় ঝুঁকি মহামারী
মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের বেশিরভাগ অংশে, একটি স্পষ্ট ধারণা রয়েছে যে মহামারী শেষ হয়ে গেছে। তবে এটি একটি খুব সংকীর্ণ দৃষ্টিভঙ্গি।
সত্য, মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে, কার্যত প্রত্যেকেই যারা টিকা দিতে চেয়েছিলেন; বেশিরভাগ টিকা না দেওয়াই বেছে নিয়েছে। কেন আমাকে জিজ্ঞাসা করবেন না.
তবুও মহামারী শেষ হয়নি। বিশ্বের জনসংখ্যার দুই-তৃতীয়াংশ, যারা উন্নত অর্থনীতিতে বা চীনে বাস করে না, তাদের অবস্থা ভয়াবহ। তারা কেবলমাত্র তাদের সবচেয়ে বড় উদ্বেগ মুদ্রাস্ফীতিতে পরিণত হতে পারে, এমনকি আর্জেন্টিনার মতো দেশে যেখানে এটি সম্পূর্ণ নিয়ন্ত্রণের বাইরে।
2008 সালের সংকট
2008 সালে, আর্থিক সঙ্কট প্রকাশের সাথে সাথে, আমি জোরালোভাবে যুক্তি দিয়েছিলাম যে কেন্দ্রীয় ব্যাংকের উচিত তাদের মুদ্রাস্ফীতির লক্ষ্যমাত্রা 2% কম করা এবং কয়েক বছরের জন্য 4-6% মূল্যস্ফীতির লক্ষ্য রাখা।
তারা দ্রুত অগ্রসর হলে এবং কার্যকর নেতিবাচক সুদের হার নীতি বাস্তবায়ন করলে, আমি বিশ্বাস করি এই লক্ষ্যটি সম্ভব হতো। কয়েক বছরের জন্য উচ্চ মূল্যস্ফীতি চাহিদাকে উদ্দীপিত করতে এবং অনেক দেশের অস্থিতিশীল ঋণের বোঝা কমাতে সাহায্য করবে।
একটি বিকল্প নীতি, সর্বোত্তম, গ্রীস এবং পর্তুগালের মতো পেরিফেরাল দেশগুলিতে পাবলিক ডেট রিট-ডাউনের জন্য অর্থ প্রদানের জন্য মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে সাবপ্রাইম বন্ধকী ঋণ লিখে রাখা এবং উত্তর ইউরোপ থেকে নিঃশর্ত স্থানান্তর করা।
আজকের দিনটা অন্যরকম
আজ পরিস্থিতি ভিন্ন। ইউএস ট্রেজারি এবং ফেডকে এত দ্রুত এবং সক্রিয়ভাবে হস্তক্ষেপ করার জন্য ধন্যবাদ, 2020 সালের তুলনায় 2019 সালে কম কর্পোরেট দেউলিয়া হয়েছে। দেউলিয়া হওয়া সাধারণত মন্দার মধ্যে তীব্রভাবে বৃদ্ধি পায়, এটি খুবই ভাল খবর।
কিন্তু ঋণের সমস্যা থাকলেও সাময়িকভাবে উচ্চ মূল্যস্ফীতির সুবিধা রয়েছে। সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণভাবে, ফেডকে মূল্যস্ফীতি লক্ষ্যমাত্রার উপরে উঠতে অনুমতি দিতে হবে - যদি এটি সত্যিই এটির অর্থ হয় যখন এটি বলে যে এটি গড় হিসাবে 2% লক্ষ্য রাখছে।
অনেকেই ভাবতে শুরু করেছেন এটা সম্ভব কি না। গত এক দশকের মুদ্রাস্ফীতির খরার পর হালকা বৃষ্টি কিছুটা সতেজতা নিয়ে আসে।
ফেড-এর মুদ্রাস্ফীতির লক্ষ্যকে আরও বিশ্বাসযোগ্য করে তোলা সুদের হারের মেয়াদী কাঠামোকে পরিবর্তন করতে সাহায্য করবে এবং এটিকে এগিয়ে যাওয়ার হার কমাতে আরও সুযোগ দেবে।
সঠিক মুদ্রাস্ফীতি কি?
প্রকৃতপক্ষে, অর্থনৈতিক তত্ত্ব সামান্য ভাল ইঙ্গিত দেয় যে, বলুন, 3% মুদ্রাস্ফীতি স্বাভাবিক সময়ে 2% মুদ্রাস্ফীতির চেয়ে ভাল, যতক্ষণ না এটি যুক্তিসঙ্গতভাবে স্থিতিশীল থাকে এবং
অনুমানযোগ্য অলিভিয়ার ব্লানচার্ড যখন 2010 সালে IMF-এর প্রধান অর্থনীতিবিদ ছিলেন, তখন তিনি যুক্তি দিয়েছিলেন যে মুদ্রাস্ফীতির লক্ষ্যমাত্রা 4%-এ উন্নীত করা উচিত।
3% মুদ্রাস্ফীতি ফেডের বর্তমান 2% লক্ষ্য পুনর্বিবেচনার সুযোগও দেবে।
এটি খুব কমই একটি মৌলিক ধারণা: অস্ট্রেলিয়া এবং হাঙ্গেরির মতো কিছু কেন্দ্রীয় ব্যাংক ইতিমধ্যেই একটি উচ্চ মুদ্রাস্ফীতির লক্ষ্য রেখেছে এবং ব্যাংক অফ কানাডার মতো অন্যরা ধারণাটি বিবেচনা করছে। এটা সত্য, যেমন আমি দীর্ঘদিন ধরে যুক্তি দিয়েছি, গভীর মন্দার মধ্যে কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্কগুলিকে রেট কমানোর জন্য আরও বেশি সুযোগ দেওয়ার একটি আরও মার্জিত উপায় হল অনিয়ন্ত্রিত নেতিবাচক হার নীতির ভিত্তি স্থাপন করা। তবে আমি এই প্রসঙ্গটি অন্য সময়ের জন্য ছেড়ে দেব।
এর পার্শ্বপ্রতিক্রিয়াও রয়েছে
আমি কয়েক বছর ধরে মাঝারি উচ্চ মূল্যস্ফীতির ইতিবাচক দিকগুলি তুলে ধরেছি। কিন্তু ঝুঁকিও আছে। সবচেয়ে বড় হল সরকারি খরচ এবং স্থানান্তরের উন্মুক্ত সম্প্রসারণ উচ্চ কর রাজস্ব দ্বারা যথেষ্ট পরিমাণে (সম্পূর্ণ হওয়া দরকার নেই)।
যদি বিশ্বব্যাপী ঋণ গ্রহণের ব্যয় উল্লেখযোগ্যভাবে বৃদ্ধি পায়, বৃহত্তর ঋণের লোডের উচ্চতর ব্যয় কেন্দ্রীয় ব্যাংকের উপর নামমাত্র হার কম রাখার জন্য সরকারের চাপ সৃষ্টি করতে পারে - মুদ্রাস্ফীতির ঝুঁকি যা শেষ পর্যন্ত গুরুতর হয়ে উঠবে।
আপাতত, বাজারগুলি মোটেই উদ্বিগ্ন বলে মনে হচ্ছে না - মহামারী থেকে উদ্ভূত বিশ্ব অর্থনীতিকে ঘিরে ব্যাপক অনিশ্চয়তার কারণে প্রায় খুব বেশি।
তবুও, অন্তত আপাতত, সামান্য উচ্চ মূল্যস্ফীতি নির্দেশ করে যে জিনিসগুলি ভাল চলছে এবং আমরা নিম্ন প্রবৃদ্ধির জন্য ধ্বংসপ্রাপ্ত নই।
ফেডের খুব দ্রুত স্কোয়াশ করার কোন কারণ নেই।
কেনেথ রোগফ থেকে, আতঙ্কিত হবেন না: সামান্য মুদ্রাস্ফীতি খারাপ জিনিস নয়, "দ্য ফিনান্সিয়াল টাইমস", 16 জুলাই 2021
