২০০৯ সালের তুলনায় বেকারত্বের হার প্রায় অর্ধেকে নেমে আসা এবং পূর্ণ কর্মসংস্থান থেকে মাত্র কয়েক দশমিক পয়েন্ট দূরে থাকা সত্ত্বেও, ফেডকে কেন ক্রমবর্ধমানভাবে আগ্রাসী ও সম্প্রসারণবাদী বলে মনে হচ্ছে? জার্মানিতে পূর্ণ কর্মসংস্থান থাকা সত্ত্বেও এবং জার্মান জনগণের কঠোর নজরদারির মধ্যে থেকেও, ইসিবি কেন বছরের শেষের জন্য কোয়ান্টিটেটিভ ইজিং-এর প্রস্তুতি নিচ্ছে—এমন একটি পদক্ষেপ যা সাম্প্রতিক বছরগুলোতে তারা কখনোই গ্রহণ করতে চায়নি? নীতি নির্ধারকদের রাতের ঘুম কেড়ে নিচ্ছে গত সংকটের ছায়া নয়, বরং পরবর্তী সংকটের ছায়া।
এখানে আমরা এই ভয়টি সঠিক না ভুল, তা বিশ্লেষণ করতে চাই না; কিংবা বর্তমানে এবং আগামী বছরগুলোতে যে নীতিগত পদক্ষেপগুলো নেওয়া হচ্ছে, সেগুলো সবচেয়ে উপযুক্ত প্রতিক্রিয়া কি না, তা বুঝতেও আমরা বিশেষভাবে আগ্রহী নই। আমরা কেবল তাদের মনের অবস্থাটা বোঝার চেষ্টা করতে চাই যে, তাদের চোখ কী দেখছে এবং ফলস্বরূপ, তাদের মন কী ভাবছে।
আজ বাজারগুলো নিজেদের দিকে তাকাচ্ছে, নিজেদের অভিনন্দন জানাচ্ছে এবং একে অপরকে শুভেচ্ছা বিনিময় করছে। অন্যদিকে, সরকারগুলো সংকট চিরতরে শেষ হয়ে গেছে বলে ঘোষণা করতে ব্যস্ত হয়ে পড়েছে এবং আশাবাদ ছড়াচ্ছে। কিন্তু কেন্দ্রীয় ব্যাংকাররা নিজেদের নিভৃতবাসে ২০০৮-২০০৯ সালের সংকটের চেয়েও আরও বেশি বিধ্বংসী একটি সংকটের সম্ভাবনা দেখছেন।
নীতি নির্ধারকরা কোন দুর্বল প্রতিরোধ ব্যবস্থাগুলো দেখতে পাচ্ছেন বলে মনে করেন, যা বাজার ভুলে গেছে? সেগুলো হলো জনসংখ্যাগত বৈশিষ্ট্য, হতাশাজনক উৎপাদনশীলতা, অত্যন্ত উচ্চ মাত্রার ঋণ এবং নিম্ন মুদ্রাস্ফীতি।
সৌদি আরবের যদি তেল না থাকত, তবে এটি একটি অত্যন্ত দরিদ্র দেশ হতো। মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে যদি অপ্রচলিত তেল ও গ্যাসের এই রমরমা অবস্থা না থাকত—যা ছিল ২০০৮ সালের ঠিক পরবর্তী বছরগুলোতে আসা এক আশীর্বাদ—তবে সংকট-পূর্ববর্তী বছরগুলোর তুলনায় ইতিমধ্যেই দুর্বল থাকা দেশটির প্রবৃদ্ধি আরও কমে যেত এবং বিশ লক্ষ চাকরি (যা এই দশকের শেষে বেড়ে ত্রিশ লক্ষ হবে বলে ধারণা করা হচ্ছে) চলে যেত।
জ্বালানি খাতের এই তেজিভাবটি মাসখানেক এদিক-ওদিক করে ঠিক এমন এক সময়ে ঘটেছিল, যখন বেবি বুমার প্রজন্ম অবসরের দিকে এগোতে শুরু করেছিল এবং একদিকে শ্রমবাজারের জনতাত্ত্বিক চিত্র ও অন্যদিকে সামাজিক সুরক্ষা ও স্বাস্থ্যসেবা খাতের দ্রুত অবনতি ঘটাচ্ছিল।
ওবামা প্রশাসন পরিবেশগত উদ্বেগগুলোকে একপাশে সরিয়ে রেখে (যা তারা রিপাবলিকান রাজ্যগুলোতে উত্তোলিত কয়লার বিরুদ্ধে লড়াইয়ের দিকে ঘুরিয়ে দিয়েছিল) আকাশ থেকে নেমে আসা এই জীবনরেখাকে গ্রহণ করার জন্য কৃতিত্বের দাবিদার। ইউরোপের মতো যদি তারা ভিন্ন পথ বেছে নিত, তাহলে বিশ্বজুড়ে তেলের দাম ১০-২০ ডলার বেশি হতো এবং আমেরিকার অর্থনীতি বর্তমানে চলমান এই মন্থর বৈশ্বিক গতিবৃদ্ধিকে চালনা করতে অক্ষম থাকত।
উৎপাদনশীলতার ক্ষেত্রে, ২০০৯-২০১০ সালে একটি উল্লেখযোগ্য উল্লম্ফন ঘটেছিল, যখন কোম্পানিগুলো লক্ষ লক্ষ কম কর্মী দিয়েও সংকটের আগের সমান উৎপাদন করতে শিখেছিল। কিন্তু পরিস্থিতি স্থিতিশীল হয়ে আসার পর, বিনিয়োগের অভাবে উৎপাদনশীলতা শূন্যে নেমে আসে।
কম প্রবৃদ্ধির কারণে এক প্রজন্ম তরুণ-তরুণী তাদের বাবা-মায়ের সাথে আরও বেশিদিন থাকছে, পরিবার শুরু করা এবং নিজেদের বাড়ি কেনা পিছিয়ে দিচ্ছে, এবং এর ফলে জনসংখ্যা বৃদ্ধিও কমে গেছে, যা অন্য একটি দিক থেকেও প্রভাবিত হয়েছে: অভিবাসন। অধিক সংখ্যক বয়স্ক মানুষ, কম সংখ্যক শিশু এবং কম সংখ্যক অভিবাসী—এই তিনটি পরিস্থিতি আগামী দশকেও বজায় থাকবে বলে মনে করা হচ্ছে—যার ফলে কিছু অর্থনীতিবিদ আমেরিকার জিডিপির সম্ভাব্য প্রবৃদ্ধি ব্যাপকভাবে কমিয়ে দিয়েছেন।
মহাপ্রলয়ের তৃতীয় অশ্বারোহী হলো ঋণের পরিমাণ, যা সংকটের আগের তুলনায় বিশ্বব্যাপী ৩০% বৃদ্ধি পেয়েছে এবং ব্যবস্থার সবচেয়ে দুর্বল জায়গাগুলোতেই দ্রুতগতিতে বাড়ছে। আমরা বিষয়টি প্রায় খেয়ালই করি না, কারণ শূন্য সুদের হার ঋণ পরিশোধকে অত্যন্ত সহজ করে দিয়েছে, কিন্তু প্রকৃত সুদের হার বৃদ্ধির সম্ভাবনার প্রতি দুর্বলতা এখন বিশ্বব্যাপী এবং পদ্ধতিগতভাবে সর্বোচ্চ পর্যায়ে রয়েছে।
নিম্ন মুদ্রাস্ফীতি অনেক নীতিনির্ধারকের জন্য চতুর্থ বড় দুঃস্বপ্ন, কারণ এটি প্রকৃত সুদের হার বাড়িয়ে দেয় এবং বিদ্যমান ঋণের পরিমাণ কমায় না। নিম্ন মুদ্রাস্ফীতি তখন কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলোকে নামমাত্র সুদের হার শূন্যে রাখতে বাধ্য করে এবং পুনরায় মন্দার ক্ষেত্রে তা আরও কমানো অসম্ভব করে তোলে।
সুতরাং, এই দৃষ্টিকোণ থেকে দেখলে, পরবর্তী সংকটে প্রবেশকারী বিশ্বে ২০০৭ সালের তুলনায় উৎপাদনশীলতা ও প্রবৃদ্ধি কম থাকবে, ঋণের পরিমাণ অনেক বেশি হবে (এবার উদীয়মান দেশগুলোতেও, যদিও তা ব্যক্তিগত ঋণ হতে পারে) এবং মুদ্রাস্ফীতিও কম থাকবে। অন্যদিকে, কেন্দ্রীয় ব্যাংকারদের সুদের হার কমানোর সুযোগও অনেক কমে যাবে।
একবার এই দৃষ্টিকোণ থেকে দেখলে অনেক কিছুই পরিষ্কার হয়ে যায়। কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলো আরও মুদ্রাস্ফীতি চায়—খুব তীব্রভাবে। তারা আরও চায় যে এই মুদ্রাস্ফীতি সুদের হারের চেয়ে দ্রুতগতিতে বাড়ুক, যার ফলে প্রকৃত সুদের হার ক্রমশ ঋণাত্মক হয়ে উঠবে।
বাজার যদি ক্রমবর্ধমান আর্থিক দমনপীড়ন বিনয়ের সাথে মেনে নেয়, তবে ভালো; অন্যথায়, আমরা শক্তি প্রয়োগ করেই এগোব। ইউরোপীয় পর্যায়ে, সরকারি বন্ডের কুপন সাময়িকভাবে বাতিল করার পদক্ষেপ বিবেচনা করা হচ্ছে, অন্যদিকে ফেড বাজার সংকটের সময়ে যারা ফান্ড বিক্রি করতে ইচ্ছুক, তাদের জন্য একটি এক্সিট ট্যাক্স চালুর বিষয়ে আলোচনা করছে।
নীতি নির্ধারকদের এই মানসিকতার শুধু নেতিবাচক দিকটিই বিবেচনা করা উচিত নয়। এর ইতিবাচক দিকটি হলো মুদ্রানীতির ধারাবাহিকতা, যা মুদ্রাস্ফীতির কারণে প্রকৃত সুদের হার কমে যাওয়ায় ক্রমশ সম্প্রসারণমূলক হয়ে উঠবে। আশা করা হচ্ছে যে লিম্ফোসাইটের সংখ্যা আবার বাড়তে শুরু করবে, প্রাপ্তবয়স্ক সন্তানরা বাড়ি ছেড়ে নাতি-নাতনিদের লালন-পালন করবে, এবং জরাজীর্ণ যন্ত্রপাতি নিয়ে ব্যবসা প্রতিষ্ঠানগুলো অবশেষে বিনিয়োগ করার সিদ্ধান্ত নেবে। শেয়ার বাজারে বুদবুদ তৈরি হলেও কিছু যায় আসে না (যদি তা অতিরিক্ত অস্থিরতা তৈরি করার মতো বড় না হয়)। এবং নির্দিষ্ট আয়ের শেয়ারহোল্ডাররা আরও গুরুতর আর্থিক নিপীড়নের শিকার হলেও কিছু যায় আসে না।
