রেফ রিসার্চ সার্কেল - জার্মান সাংবিধানিক আদালত এবং ইসিবি: ওএমটিগুলির উপর রায় আসছে

জার্মান সাংবিধানিক আদালতের সাজা ইউরোপীয় সেন্ট্রাল ব্যাঙ্ক (ECB) দ্বারা ইউরোজোনে আর্থিক নীতি ট্রান্সমিশন মেকানিজম রক্ষা করার জন্য সিদ্ধান্ত নেওয়া নতুন পদক্ষেপের উপর আসন্ন এবং এইভাবে "অতিরিক্ত" ঋণের সাথে ইউরোজোন দেশগুলিকে সমর্থন দেয়৷

6 সেপ্টেম্বর 2012-এ, ECB একটি নতুন যন্ত্রের প্রবর্তনের ঘোষণা দেয়, le সরাসরি আর্থিক লেনদেন (OMT), আগেরটি প্রতিস্থাপন করতে সিকিউরিটিজ মার্কেট প্রোগ্রাম (এসএমপি)। 

ইউরো এলাকা সংরক্ষণের জন্য ECB এর টুলস: SMP এবং OMT

Il সিকিউরিটিজ মার্কেট প্রোগ্রাম (SMP) ইউরো এলাকার সার্বভৌম ঋণ সংকট মোকাবেলা করার জন্য ECB দ্বারা ব্যবহৃত প্রথম অপ্রচলিত মুদ্রানীতির সরঞ্জামগুলির মধ্যে একটি প্রতিনিধিত্ব করে। গ্রীসে সার্বভৌম ঋণের বিস্ফোরণের পরে এটি মে 2010 সালে চালু করা হয়েছিল, আর্থিক বাজারের কিছু অংশে উত্তেজনা কমানোর লক্ষ্যে যা ইউরোপীয় মুদ্রানীতির ঐতিহ্যবাহী ট্রান্সমিশন মেকানিজমের ত্রুটির দিকে পরিচালিত করেছিল। সুদের হার ব্যবহারের উপর ভিত্তি করে একটি কার্যকর আর্থিক নীতির অনুপস্থিতিতে, ইসিবি উচ্চ ঋণ থেকে প্রভাবিত সরকারগুলির তারল্যের অর্থায়নের জন্য সেকেন্ডারি মার্কেটে, যেমন ব্যাঙ্কের মাধ্যমে এবং বাজার মূল্যে সরকারি বন্ড কেনার অবলম্বন করতে সক্ষম হয়েছিল। . এইভাবে ইসিবি পরোক্ষভাবে সার্বভৌম ঋণের অর্থায়ন করতে সক্ষম হয়েছিল এবং ধারণ করতে পেরেছিল ঝুঁকি প্রিমিয়াম তাদের সরকারি বন্ডে।  

এসএমপির মাধ্যমে, ইসিবি আয়ারল্যান্ড, গ্রীস, স্পেন, পর্তুগাল এবং ইতালি থেকে মোট €218 বিলিয়ন বন্ড কিনেছে। ইতালি ইউরো 102.8 বিলিয়ন পরিমাণ অর্থায়ন পেয়েছে বলে মনে হচ্ছে, ইউরোপীয় অঞ্চলের অন্যান্য রাজ্যের তুলনায় অনেক বেশি। শেষ SMP 2012 সালের ফেব্রুয়ারিতে হয়েছিল, এবং প্রোগ্রামটি 2012 সালের সেপ্টেম্বরে শেষ হয়ে গিয়েছিল, যখন OMT চালু হয়েছিল। 

Le সরাসরি আর্থিক লেনদেন (ওএমটি) সেকেন্ডারি মার্কেটে 1/3 বছরের পরিপক্কতার সাথে বন্ড কেনার মাধ্যমে "অতিরিক্ত" ঋণের দেশগুলিকে "সাহায্য" করার জন্য তারা ইসিবি-এর নতুন হাতিয়ার। তাই ওএমটি পূর্ববর্তী প্রোগ্রামের মতো একই প্রান্ত এবং একই উপায় অনুসরণ করে, তবে কিছু উল্লেখযোগ্য পার্থক্যের কারণে এর প্রয়োগ অনেক বেশি উচ্চাভিলাষী: 

সরকারী বন্ড ক্রয়ের কোন "সিলিং" থাকে না, অর্থাৎ এসএমপির পরিবর্তে ইসিবি হস্তক্ষেপের পূর্ববর্তী কোনো সীমা নেই;

রাজ্যগুলির পক্ষে হস্তক্ষেপ করার সিদ্ধান্তটি ইউরোপীয় আর্থিক সহায়তা কর্মসূচির অনুমোদনের শর্তাধীন ইউরোপীয় আর্থিক স্থিতিশীলতা সুবিধা (EFSF), তারপর পরিবর্তিত হয়েছে ইউরোপীয় স্থিতিশীলতা প্রক্রিয়া (ESM). এই প্রোগ্রামগুলি জরুরী পরিস্থিতি মোকাবেলা করার জন্য স্থাপন করা হয়েছিল যা ইউরো অঞ্চলের আর্থিক স্থিতিশীলতাকে প্রভাবিত করে;

• পাওনাদারদের চিকিৎসা"যুগপত্”, অর্থাত্ ইসিবি দ্বারা সরকারি বন্ড ক্রয় এবং ব্যক্তিগত ব্যক্তিদের দ্বারা কেনার মধ্যে পার্থক্য না করে।

একদিকে যদি ওএমটি ড্রাঘির কর্মে এক ধাপ এগিয়ে যায় "ইউরো সংরক্ষণের জন্য যাই হোক না কেন” জুলাই 2012-এ উচ্চারিত, অন্যদিকে এই ধরনের একটি সাহসী আর্থিক অপারেশন জার্মান সাংবিধানিক আদালতের বিরুদ্ধে যেতে পারে, যা অতীতে ইএফএসএফ/ইএসএম-এর মতো আর্থিক সহায়তা কর্মসূচির বৈধতা যাচাই করার জন্য ইতিমধ্যেই বলা হয়েছিল৷ 

কার্লশ্রু থেকে, জার্মান সাংবিধানিক আদালতের অবস্থান

প্রকৃতপক্ষে, 2011 সালে, বিরোধী দল এবং বিভিন্ন স্বাধীন ব্যক্তিত্বের একটি আবেদন জার্মান সাংবিধানিক আদালতকে জার্মান আইনের সাথে তাদের সম্মতি নিশ্চিত করার জন্য আর্থিক সহায়তা কর্মসূচিগুলি পরীক্ষা করার জন্য নেতৃত্ব দেয়। সাংবিধানিক আদালতকে যাচাই করতে বলা হয়েছিল যে EFSF/ESM মুদ্রাস্ফীতি স্থিতিশীল করার লক্ষ্যে ECB-এর আর্থিক নীতি আদেশের বাইরে যায়নি এবং এর পরিবর্তে সদস্য দেশগুলির আর্থিক নীতিকে প্রভাবিত করেনি।

ইউরোপীয় সার্বভৌম ঋণ সংকট অনুসরণ করে উদ্ভূত, ইউরোপীয় আর্থিক স্থিতিশীলতা সুবিধা (EFSF) 2010 সালে এবং ইউরোপীয় স্থিতিশীলতা প্রক্রিয়া (ESM) 2013 সালে হস্তক্ষেপ করার জন্য এবং প্রাথমিক বাজারেও সরকারী বন্ড কেনার জন্য স্থাপন করা হয়েছিল, ECB দ্বারা বাস্তবায়িত ক্রিয়াকলাপগুলির বিপরীতে, যা একটি রাষ্ট্রের ঋণ সরাসরি অর্থায়ন করতে পারে না। আজ পর্যন্ত, EFSF স্পেন, পর্তুগাল, আয়ারল্যান্ড এবং গ্রীসকে অর্থায়ন করেছে, যথাক্রমে €39.4, €15.4, €21.1 এবং €133.04 বিলিয়ন বিতরণ করেছে। অর্থায়নকৃত রাজ্যগুলি তাদের ঋণ পরিশোধ করে, যা বিশ থেকে ত্রিশ বছরের মধ্যে পরিপক্ক হয়ে গেলে প্রোগ্রামটি বন্ধ হয়ে যাবে। 2013 সালে, নতুন এবং স্থায়ী ESM আর্থিক সহায়তা তহবিল খোলা হয়েছিল, যা 2013 সালে স্পেনে পূর্ববর্তী তহবিলের উপরে প্রায় 2 বিলিয়ন ইউরো বিতরণ করেছিল, একই বছরে এটি সাইপ্রাসে 4.5 বিলিয়ন ইউরো বিতরণ করেছিল। এই তহবিলের মধ্যে, জার্মানির যথেষ্ট ওজন রয়েছে। নতুন ESM তহবিলে, জার্মানি €190 বিলিয়নের সমান মূলধন বিনিয়োগ করেছে, যার ওজন মোট তহবিলের প্রায় 30%।

জার্মান সাংবিধানিক আদালতের সাজা 12 সেপ্টেম্বর 2012-এ প্রকাশিত হয়েছিল এবং নতুন ইউরোপীয় আর্থিক স্থিতিশীলতা প্রতিষ্ঠান এবং এর সরঞ্জামগুলিতে বাধা সৃষ্টি করতে যায়নি। যাইহোক, আদালতের শর্তগুলিকে সম্মান করা প্রয়োজন: যেমন জার্মানি থেকে প্রাপ্ত ESM ঋণের সর্বোচ্চ সীমা €190 বিলিয়নের সমান, যার বাইরে এটির অনুমোদন নেওয়া প্রয়োজন ছিল Bundestag; ইএসএম-এর কাজের সম্পূর্ণ স্বচ্ছতা Bundestag; এবং অবশেষে, অনুমোদন Bundestag ESM দ্বারা বাস্তবায়িত প্রতিটি হস্তক্ষেপের জন্য। যাইহোক, ECB-এর হস্তক্ষেপের সরঞ্জামগুলির প্রযুক্তিগত প্রশ্নটি উন্মুক্ত ছিল, যার আলোচনা জুন 2013 এ স্থগিত করা হয়েছিল।   

কার্লশ্রুতে ফিরে যান, OMT-এর উপর জার্মান সাংবিধানিক আদালত

2013 সালের জুনে আলোচনায়, চ্যান্সেলর অ্যাঞ্জেলা মার্কেলের দুই মিত্রের মধ্যে সংঘর্ষ হয় এবং জার্মান কেন্দ্রীয় ব্যাংকের দুটি বিরোধী অবস্থানের প্রতিনিধিরা। Bundsebank, এবং ইউরোপীয় কেন্দ্রীয় ব্যাংকের: একদিকে জেনস ওয়েইডম্যান, এর প্রেসিডেন্ট Bundesbank, এবং জর্গ আসমুসেন, ইসিবির নির্বাহী পরিষদের সদস্য। যখন আসমুসেন ECB-এর আর্থিক ট্রান্সমিশন মেকানিজম পুনরুদ্ধার করার একটি হাতিয়ার হিসেবে OMT-কে রক্ষা করেছিলেন, ওয়েইডম্যান যুক্তি দিয়েছিলেন যে ডিফল্ট হতে পারে এমন দেশগুলির ঋণের অর্থায়নের মাধ্যমে, কেউ জার্মান কেন্দ্রীয় ব্যাংকের ব্যালেন্স শীটকে বিপদে ফেলতে পারে এবং এইভাবে জার্মান পাবলিক বাজেট, এই যন্ত্র ছাড়াই। জার্মান পার্লামেন্টে প্রথম অনুমোদিত। 

জার্মান অবস্থান অবমূল্যায়ন করা উচিত নয়. জার্মানি, তার জার্মান কেন্দ্রীয় ব্যাংকের মাধ্যমে, ডয়চে বুন্দেসব্যাঙ্ক, জ্যেষ্ঠ ভাগীদার ECB এর, 19% এর শেয়ার সহ। 208 সালে এর SMP পোর্টফোলিওর মূল্য ছিল €2012 বিলিয়ন, যার অর্ধেক ইতালীয় সরকারী বন্ডের অর্থায়নের জন্য। 

যদিও নতুন OMT ইন্সট্রুমেন্ট ECB-এর ক্রিয়াকলাপের স্বচ্ছতা বাড়ায়, এটি অবশ্যই খুব বেশি ঋণ সহ সরকারগুলিকে দেওয়া ঋণের উচ্চ সীমার জন্য জার্মানির অনুরোধগুলি পূরণ করে না। 

এই মুহুর্তে, OMT-এর অনুমোদন বা অন্যথায় আংশিকভাবে অপ্রাসঙ্গিক বলে মনে হচ্ছে, কারণ এখন পর্যন্ত কোনো সরকারকে এই যন্ত্রটি ব্যবহার করতে হয়নি। ওএমটি-এর অস্তিত্বের নিছক ঘোষণা এবং ইউরো এরিয়া রক্ষার জন্য সম্ভাব্য সব উপকরণ ব্যবহার করার জন্য ড্রাঘির প্রতিশ্রুতি মনে হয় ইতিমধ্যে সার্বভৌম ঋণ বাজারের উপর উত্তেজনা কমিয়ে দিয়েছে, যার ফলে বিস্তার সবচেয়ে ঝুঁকিপূর্ণ দেশগুলোর মধ্যে। 

বিতর্কের বাইরে, সমস্ত জার্মান, ওয়েইডম্যান এবং অ্যাসমুসেনের মধ্যে যারা বুন্দেসব্যাঙ্ক এবং ইসিবি-এর কারণগুলি উপস্থাপন করতে হস্তক্ষেপ করেছিলেন, এটি স্পষ্ট যে জার্মান সাংবিধানিক আদালতের পরবর্তী সিদ্ধান্ত ইসিবি রাস্তায় আছে কিনা তা জানার জন্য সিদ্ধান্তমূলক হবে। সমস্ত উদ্দেশ্য এবং উদ্দেশ্যগুলির জন্য একটি কেন্দ্রীয় ব্যাংক হয়ে ওঠার জন্য, এবং সেইজন্য মুদ্রা ইউনিয়ন একটি সত্যিকারের আর্থিক ইউনিয়ন, বা না।

ইতিমধ্যেই অনুমোদিত হওয়ার পরে, শর্ত সহ, সমস্যায় থাকা দেশগুলিকে বেইল আউট করার সম্ভাবনা (ESM-এর মাধ্যমে), এটি অসম্ভাব্য যে জার্মান সাংবিধানিক আদালত ইতিমধ্যেই নির্ধারিত একটি বিষয়ে ফিরে এসে নিজেকে বিরোধিতা করবে। এটি আরও সম্ভাব্য যে এটি কোনওভাবে সীমাবদ্ধ করে – চুক্তির চিঠি এবং আত্মার সাথে সামঞ্জস্য রেখে – ECB-এর OMT, অর্থাৎ সিকিউরিটিজ ক্রয় করার সম্ভাবনা সীমা ছাড়াই। এটি সেই "সীমাহীন" যা ড্রাঘির মুখে একটি হুমকি হিসাবে বোধগম্য এবং যা কার্যকর হওয়ার জন্য প্রয়োজনীয় (যেমন আমরা ইতিমধ্যে দেখেছি) যা কেবল জার্মান নয়, অনেক আইনবিদদের কাছে অগ্রহণযোগ্য।