في الفلسفة اليونانية ، كل ما هو جميل هو أيضًا جيد بهذه الحقيقة. وبالمثل فإن كل ما هو جيد هو أيضا جميل. كل ما هو جيد وجميل هو حق أيضًا والعكس صحيح. كل ما هو جيد وجميل وصحيح هو أيضا صحيح والعكس صحيح. كل ما هو جميل وجيد وعادل وحقيقي يشارك في الإلهي وبالتالي فهو أبدي. نهاية السوق الصاعدة هي الرؤية المبهرة للتوازن المثالي بين النمو والتضخم. يمكن أن يختلف هذا الرصيد من دورة إلى أخرى. قبل عقدين من الزمن ، كان من الممكن أن يكون 3 بالنسبة للتضخم و 4 للنمو ، أما اليوم فهو أقل بقليل من 2 للتضخم وقريبًا من 3 للنمو.
على أي حال ، في كل دورة هناك محاذاة تبدو مثالية ليس فقط للأرقام المعنية ، ولكن أيضًا وقبل كل شيء لأن هذه الأرقام تبدو فجأة مستدامة للأفق المنظور بأكمله. عندما يتم اكتشاف الخير والجميل ليس على أنه محاذاة عابرة للكسوف ولكن كنجوم ثابتة جديدة تنبعث من الضوء الأبدي ، يضرب العقل ويعود إلى حياة جديدة. الاقتباسات التي بدت حتى يوم أمس باهظة الثمن وغير مستدامة تبدو فجأة طبيعية. الشراء بسعر مضاعف أو ثلاثة أضعاف مقارنة بما رفضنا دفعه في بعض الوقت من قبل يصبح أمرًا سهلاً ولم يعد يتطلب انعكاسات معينة.
إن حقيقة أننا لا نرى المظاهر الرائعة للحماس في الدورات الماضية لا ينبغي أن تضللنا. لم نعد نشتري السندات غير المرغوب فيها بأنفسنا ، لكن إصدارات سندات المائة عام للمدينين المشكوك في تحصيلها يتم استيعابها دون مشاكل من قبل صناديق التقاعد وشركات التأمين التي نعهد إليها بمستقبلنا. لم نعد نشتري برافعة مالية كما في الدورات السابقة ، لكننا نشتري صناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية التي تفعل الشيء نفسه بالنسبة لنا. نحن ندفع ثمن شراء السيارات دون تفكير أو إثارة ، وهم يشترون لأنهم يرون سيارات أخرى تشتري. التقلبات المنخفضة تجعل الاتجاه الصعودي مملًا ولكنه يجعله يبدو محصنًا. ومن ناحية أخرى ، فإن الزيادة الصغيرة في الحصة اليومية لا تزال أكبر من العائد السنوي للسند ، وبالتالي فإننا نستمر في الاستثمار.
كل شيء منظم ومعقم وبطيء ومكوّن. وقصور ذاتي. وكل شيء يعتمد على البنوك المركزية التي تعمل على الطيار الآلي ، والاقتصادات التي تنمو بشكل جيد في جميع أنحاء العالم والتضخم الذي يتمتع بأدب جيد لدرجة أن المرء قد يرغب في أن يكون أكثر حيوية قليلاً. لحسن الحظ ، هناك مشاكل ونراهم جميعًا ، لكنهم لا يعبرون عن أنفسهم بطريقة صاخبة. يزداد الدين كل يوم (خاصة الصيني) ، لكن طالما ظلت المعدلات منخفضة وطالما أن البنوك المركزية تدعمها ، فلا يمكننا أن نولي الكثير من الاهتمام.
بورتوريكو تفشل؟ ومن كان يظن أن المدين الذي يبيع دائمًا كل الأوراق التي يريدها ، حتى حدود السخافة ، لمجرد أنه كان معفيًا من الضرائب ، لن يفلس؟ هل هذه هي العلامة الثانية ، بعد ديترويت ، على الفساد المتفشي في جزء كبير من الديون المحلية الأمريكية؟ لا بأس، طالما انفجر بوبو واحد في السنة ، يمكننا امتصاصه دون مشاكل. كيم؟ يرفع المخزونات المتعلقة بالدفاع. كاتالونيا؟ إنه يبقي اليورو منخفضًا وبالتالي يقود سوق الأسهم. هل البابوي الشعبوي على وشك الاستيلاء على السلطة في براغ والتحالف مع بودابست ووارسو ضد برلين وباريس وبروكسل؟ مشكلة محلية.
هل بدأت أوروبا الفرنسية الألمانية تشبه تلك الإمبراطورية النمساوية المجرية التي قال فيها الجميع إنهم يحبون بعضهم البعض فقط ليكتشفوا في النهاية أن الجميع يكرهون بعضهم البعض؟ لا بأس ، طالما أن هناك مالًا في الطريق وترك اليورو يجعل الجميع فقراء ، فسيبقون معًا. كن حذرا ، مع ذلك. التوازن الحالي مثالي ويمكن أن يكون دائمًا ، على الورق ، لولا حقيقة أن هذه الاصطفافات ، لا سيما تلك بين النمو والتضخم ، كان من الصعب الحفاظ عليها تاريخيًا لفترة طويلة. دعونا نفكر في الاحتياطي الفيدرالي ، لدى ترامب ثلاثة خيارات. اتركها كما هي اليوممؤكدا يلين. اجعلها أكثر عدوانيةباختيار ورش أو تايلور.
اجعلها أكثر ليونة، تسمية باول أو حتى ، كما يقول جوندلاش ، الحمامة الفائقة كشكاري. إن وجود بنك الاحتياطي الفيدرالي الأكثر جرأة من شأنه أن يرفع أسعار الفائدة إلى درجة التسبب حتمًا ، إن لم يكن الركود ، في حدوث تباطؤ في النمو. سوف يسمح بنك الاحتياطي الفيدرالي الأكثر ليونة بارتفاع التضخم إلى درجة إحراج النهاية الطويلة للمنحنى ومضاعفات سوق الأسهم. سيحاول بنك الاحتياطي الفيدرالي المؤكد تحقيق التوازن ، لكنه سيجد نفسه يتعامل مع فقاعة أسهم وانفجارها الحتمي.
عندما يكون هناك شيء ما (أو يبدو) مثاليًا ، فعاجلاً أم آجلاً يأتي شخص ما دائمًا لجعله أكثر كمالا. في الستينيات بدا كل شيء مثالياً. كان هناك نمو ، أكثر بكثير مما هو عليه اليوم ، وعمالة كاملة. خطر ببال أحد أنه مع زيادة الإنفاق الحكومي قليلاً ، سيكون هناك المزيد من النمو. بدلا من ذلك ، كان هناك المزيد من التضخم. اليوم ترامب يعض المكابح. يريد المزيد من النمو والمزيد من الوظائف. في النهاية ، من شبه المؤكد أنه سيشمل إصلاحًا ضريبيًا موسعًا ، لكن لا يمكن استبعاد أنه سيرغب في ترك بصمة أقوى على التاريخ مع بنك الاحتياطي الفيدرالي الأكثر توسعية.
إذا كان هذا هو الحال ، فسيتعين على البنوك المركزية الأخرى أيضًا التكيف ، خوفًا من إعادة التقييم المفرط لعملاتها. سيكون عام 2018 حينها عامًا تربوًا ولكنه أيضًا عامًا سنرى فيه حقًا ما إذا كان التضخم قد مات ، كما يقولون اليوم ، أو إذا كان ، من خلال مضايقته ، جاهزًا للعودة بيننا. قد تنتهي الاختبارات من هذا النوع بشكل جيد ، لكنها لا تزال تعطي لحظات من التقلب والخوف. دعونا نستمتع بالحاضر (دائمًا باعتدال ، كما قال أبيقور) ونبقى مستثمرين طالما أن الإصلاح الضريبي هو أمل نحلم به وليس واقعًا سيظل له حدوده ولن يفتح لنا أبواب الجنة. . دعونا نستعد للتخفيف لأن العالم العام المقبل ، حتى في أفضل السيناريوهات ، سيكون أكثر استقرارًا.
أما على المدى الطويل ، الجهل والجهل. ما هو حجم التضخم في عام 2100 ، عندما لا يزال أمام سنداتنا المئوية 17 عامًا للعيش؟ لن يكون هناك الكثير لأن التكنولوجيا ستنشر كل تأثيرها الانكماشي في غضون ذلك أو سيكون هناك المزيد لأنه (كما يقول تحليل حديث من قبل صندوق النقد) شيخوخة السكان ، بعد عقدين أو ثلاثة عقود من التضخم ، بدأت للتسبب في التضخم؟ عندما يكون لدى الصين 2100 مليون شخص أقل في قوتها العاملة في عام 400 ، فسيتعين عليها ذلك دفع رواتب أعلى أم أن الروبوتات ستهتم بكل شيء؟
باختصار ، دعونا نحاول أن نفكر في حقيقة أنه في نهاية الضوء ، مهما كان مبهرًا ، هناك دائمًا نفق يجب على المرء أن ينزلق إليه. سواء كانت مريحة مثل Gotthard Basistunnel الجديدة أو ضيقة ومتعرجة مثل تلك التي بناها أجدادنا سنرى في الوقت المناسب. في أسبوعين وثلاثة أسابيع ، الوقت الذي خصصه ترامب لاتخاذ قرار بشأن الاحتياطي الفيدرالي الجديدسنعرف المزيد.
