I معدلات طويلة أنا في استراحة مستويات منخفضة تحققت الشهر الماضي. ربما كان بإمكانهم التعافي قليلاً نحو مستويات يونيو ، بالنظر إلى استمرار تعافي الاقتصاد ، وإن كان بوتيرة بطيئة. سيء البنوك المركزية ليس لديهم نية لفشل واحد سياسة توسعية بقوة، على العكس تماما. قال بنك الاحتياطي الفيدرالي بشكل أساسي أنه حتى لو تجاوز التضخم بسعادة 2٪ الطواطم، لن يتم تشديد الفرامل لهذا ، نظرًا لأنه يجب استهداف الطوطم على مدى عدة سنوات ويمكن تعويض السنوات التي تقل عن 2٪ بالسنوات "أعلاه". ليس هذا فقط: البنك المركزي الأمريكي ، قوي من أ ولاية مزدوجة، حيث يكون الحد الأقصى للعمالة في نفس مرتبة استقرار الأسعار ، أوضح أنه من الآن فصاعدًا سيتعامل كثيرًا مع الأول ، والذي يجب أن يكون "الحد الأقصى" للجميع. أجرى بنك الاحتياطي الفيدرالي حملة استماع العام الماضي (FED يستمع) في جميع الدول ، وخلصت إلى وجوب الاحتلال شامليجب أن تتسرب إلى جميع شرائح السكان: باختصار ، يكتسب الجزء "الحقيقي" من الولاية أهمية أكبر.
وماذا عن البنك المركزي الأوروبي؟ إنها أسطورة حضرية توضح كيف أن البنك المركزي الأوروبي مرتبط بالهدف الوحيد المتمثل في استقرار الأسعار. تنص معاهدة ماستريخت والنظام الأساسي بوضوح على أنه يجب على البنك المركزي الأوروبي أيضًا متابعة أهداف اقتصاد قويوإن كان ذلك يخضع لاستقرار الأسعار. الآن ، ليس من المؤكد أن المؤسسات الأوروبية تخوض حروبًا دينية من أجل إحداها مراجعة تفويض البنك المركزي الأوروبي لصالح أ ولاية مزدوجة إلى بنك الاحتياطي الفيدرالي. ولكن من الواضح أنه في حالة أين التضخم هو رجل ميت يمشي (كما قيل في المقدمة) لا توجد عقبات أمام البنك المركزي الأوروبي لاتباع بنك الاحتياطي الفيدرالي ، من حيث الجوهر إن لم يكن في الشكل. لا توجد اعتراضات على حقيقة أن "الصقور" الباقين يمكن أن يستمروا في "الوعظ السيئ" ، طالما أنهم "يخدشون جيدًا". ال btp، على أي حال ، ليس لديه ما يخشاه. الدين العام الإضافي لعام 2020 موجود في خزائن البنك المركزي الأوروبي ، وسيبقى هناك.
إن الضرورة الملحة لسياسة نقدية لا تزال توسعية ودائماً ما يؤكدها حالة الأسعار الحقيقية. بفضل انخفاض التضخم ، أنا أسعار طويلة حقيقيةعلى جانبي المحيط الأطلسي ، أعلى مما كانت عليه في بداية العام (ما قبل الجائحة). وهو أمر غريب ، حيث أنهكت الاقتصادات أسوأ أزمة منذ الثلاثينيات. هناك من يقترح تدابير غير تقليدية ، مثل واحدة ضريبة نقدية، لخفض المعدلات إلى ما دون الصفر ومنع الناس من الاكتناز. لن يحدث ذلك ، لكن ليس هناك حدود للأداة النقدية البديلة ، أي للتوسع الكمي للمال. واليوم ، "كأشواق متأخرة للتيارات" (مزمور 42) ، فإن البلدان التي تعاني من مخاض التضخم تتوق للتضخم ، والتيسير الكمي هو السبيل الوحيد للوصول إلى نسبة 2٪ (وهذا ما يحدث!): "الكأس المقدسة" الذي تتوق إليه البنوك المركزية ، مثل الغزلان.
بالانتقال من مستويات الأسعار إلى فروق الأسعار ، فإن دولار يرى أحد المحددات التاريخية لسعر الصرف - فرق السعر الحقيقي طويل الأجل - وصف أداء البوند أعلى من تي بوند. إذا أضفنا إلى ذلك التوترات المرتبطة بالانتخابات الأمريكية والأضرار التي لحقت بالسمعة التي ألحقها ترامب بالولايات المتحدة الأمريكية ("اجعل أمريكا صغيرة مرة أخرى" ، MASA ، والتي تنطق باللهجة الفينيسية –التي تنطق باللهجة الفينيسية باللهجة الورد واللهجة في أول أ- يعني "أكثر من اللازم" ...) ، و ضعف الدولار مقدر لها أن تستمر ، إن لم تكن لتتفاقم. من المؤكد أن السياسة النقدية الجديدة للاحتياطي الفيدرالي لا تساعد الدولار ، حتى لو كان من الخطأ الاعتقاد بأن هذه الاستراتيجية - الصحيحة والمدروسة - كانت تهدف إلى إضعاف سعر الصرف: لم يكن مستوى الدولار أبدًا هدفًا للسياسة النقدية الأمريكية. في مجال العملة هو يوان تم تأكيده في التقدير ؛ في الآونة الأخيرة ، حتى مقابل اليورو.
من السابق لأوانه معرفة ما إذا كان تصحيح جارية في ستستمر أسواق الأسهم ، أو إذا كان مجرد استراحة انتظارًا للاستمرار نحو قمم عالية رائعة وتقدمية. في لانسيت الشهر الماضي سألنا أنفسنا: «البورصات القوية ، والذهب أيضًا: هل هناك شيء خاطئ؟». الآن هم يضعفون معًا مرة أخرى ، ومرة أخرى تشك في قواسم الهدف المشتركة. في حالةالذهب، السؤال المادي تم منعه من قبل باء (عدد أقل من حفلات الزفاف في الهند - حيث عادة ما ترتدي العرائس كل الذهب الذي يمكن ارتداؤه - ولكن العرض قد عانى أيضًا من الاستخراج واللوجستيات): الانتقال من 1700 دولار للأونصة في يونيو إلى 2000 دولار وكان العد في بداية أغسطس كان كل شيء بسبب صناديق الاستثمار المتداولة القائمة على الذهب - طلب المضاربة ، باختصار ، لمن يريد ذلك تنويع بين فئات الأصول -- بالنسبة للإجراءات ، من المفيد أن نتذكر أن مآثر S & P500 تعود بشكل رئيسي إلى شركات التكنولوجيا ذات الأسعار المرتفعة والأرباح المرتفعة. ال ع / ه من المؤشر حوالي 26 ، ولكن إذا كانت جميع الشركات الخمسمائة متساوية في الوزن ، فإن ع / ه سوف يتجه نحو 50 ، محسوبًا على الأرباح الحالية البائسة ...
