يبدو أن كل شيء يسير على ما يرام. كان النمو الاقتصادي يسير على قدم وساق ، وسجلت سوق الأسهم الأمريكية ارتفاعات جديدة ، حتى أن النفط قد انتعش من أدنى مستوياته في السنوات الأخيرة. حتمًا ، التوترات الجيوسياسية التي أضيف إليها عنصر جديد في النهاية: الحمائية الأمريكية. فيما يلي نحلل الجوانب الجيدة والسيئة والقبيحة للحمائية وعواقبها فيما يتعلق بالعملات.
الخير
على الرغم من إعفائه من التعريفات الجمركية على الألمنيوم والصلب ، فإن الدولار الكندي هو أسوأ عملات G-10 أداءً منذ عام حتى الآن بسبب المخاوف من إعادة التفاوض بشأن اتفاقيات نافتا ، حتى مع بقاء أسعار النفط أعلى بكثير من سعر التعادل. كندا. بالنظر إلى أن نسبة 20٪ من الناتج المحلي الإجمالي الكندي تأتي من الصادرات إلى الولايات المتحدة ، فليس من المستغرب أن الاتجاه الهبوطي في كندا قد أدى إلى ارتفاع الدولار الأمريكي / الدولار الكندي إلى 1.3130 (أعلى مستوى في عشرة أشهر). ومع ذلك ، فإن الطريق ليس كل شيء منحدر.
قامت كندا بتوسيع اتفاقياتها التجارية معالاتحاد الاوروبي بموجب الاتفاقية الاقتصادية والتجارية الشاملة بين الاتحاد الأوروبي وكندا (CETA 2017). بالنظر إلى أنه من المرجح أن يقوم البنك المركزي الكندي برفع أسعار الفائدة مرتين في عام 2018 ، بالاعتماد على بيئة الاقتصاد الكلي المستقرة ، فقد يتعافى الدولار الكندي قريبًا حيث تم تضمين المخاوف التجارية بالفعل في السعر. في أحسن الأحوال ، يمكن أن تخف حدة عاصفة الحمائية الأمريكية وتختفي بمرور الوقت.
القبيح
يجب أن تساعد التعريفات الجديدة الشركات العاملة في قطاع الصلب والألمنيوم على المدى القصير ، ولكن على المدى المتوسط يمكن أن تؤثر سلباً على مستويات الدولار الأمريكي. تمثل الصين والاتحاد الأوروبي واليابان ثلثي العجز التجاري للولايات المتحدة بالكامل ، ولا يبدو أن الإجراءات الانتقامية بعيدة. على الرغم من أن السيناريو الذي يعيد فيه التاريخ نفسه ليس وشيكًا بأي حال من الأحوال (فكر في قانون Smoot-Hawley لعام 1930 الذي أدى إلى انخفاض بنسبة 60 ٪ في التجارة العالمية) ، فإن التداعيات السلبية من رفع الحواجز التجارية يمكن أن تترجم إلى شعور هبوطي على الدولار الأمريكي وثني المستثمرين الدوليين عن تمويل الديون الأمريكية المتضخمة بالفعل.
مع الصين التي تمتلك الحصة الأكبر من الدين الأمريكي (1,25 تريليون دولار) ، يمكنهم تنفيذ سياسة انتقامية من خلال السماح لليوان بالانخفاض أكثر مقابل الدولار ، مما يزيد من التوترات التجارية (تذكر الاتهام الذي وجهه ترامب للصين بالتلاعب بعملتها في عام 2017. ). نحن جميعًا ننتظر سماع ما ستكشفه تحقيقات المادة 301 الأمريكية في الأشهر المقبلة حول السياسات والممارسات الصينية وكيفية تأثيرها على التجارة الأمريكية. على أي حال ، كان من العدل توقع بعض الانتقام من الصين ، كما فعلت.
السيء
تبدو فرضية السيناريو الأكثر كارثية ، أي حرب تجارية حقيقية ، غير مرجحة إلى حد كبير ، حتى لو كانت هناك بعض النقاط التي يجب أخذها في الاعتبار. قد يؤدي الاستياء العالمي من المخاطر إلى دفع المستثمرين إلى أصول مالية أكثر أمانًا: الين والفرنك السويسري والذهب ، ولا شيء جديد حتى الآن. يمكن أن تُترجم الحرب التجارية أيضًا إلى حرب عملات ، حيث تنخرط البنوك المركزية في "سباق نحو القاع" (من أجل تعزيز الصادرات من خلال تخفيض قيمة العملة). يمكن للشركات ذات سلاسل التوريد المعقدة أن تشهد هوامش ربح تتقلص وتخضع لتقلبات متزايدة وجني أرباح في أسواق الأسهم - وهو وضع يمكن أن يصب في مصلحة الدولار الأمريكي على المدى الطويل. في هذه الحالة ، يمكن أن تعود أصول الفالس المالية الخالية من المخاطر ، حيث يتفوق الذهب على جميع البدائل الأخرى.
