قم بإحضارها لأننا في Monte Paschi “نحن منفتحون على أي مظهر من مظاهر الاهتمام وعلى استعداد لتقييم أي اقتراح ، في السياق الذي يدور في ذهننا ، هذا ما قدمته لكم ". هكذا يتحدث ماركو موريلي بعد أن تلقى دعم النقابة للخطة التي تنص أيضًا على تسريح 2,600 وإغلاق 500 فرع. لكن البورصة تفكر بشكل مختلف. في الحقيقة ، هو لا يعرف ماذا يفكر. بعد بداية قوية ، مع قفزة بنسبة 23٪ تماشياً مع أرباح الأسبوع ، تغيرت Piazza Affari اتجاهها فجأة: من حد أقصى 0,43 إلى 0,26 يورو كحد أدنى ثم انتعاش آخر لا يزال يحمل العنوان أقل بكثير من التقييم. عشية ذلك ، برأسمال يقارب مليار يورو. استقبال غريب لخطة عمل ، ربما تكون "مرنة" جدًا لسوق كان يطلب بعض المراجع. إلى الوراء:
- أكد موريللي مبلغ زيادة رأس المال حتى 5 مليارات بمساعدة اتفاقية ضمان مسبق مع مجموعة من المؤسسات المالية. كما ينص اجتماع المساهمين المنعقد في 24 نوفمبر على تخفيض رأس المال للخسائر والنتائج السابقة كما في 30 سبتمبر وتجميع الأسهم (من 1 إلى 100). وعلى جدول الأعمال أيضا تعيين الرئيس الجديد.
- قد ينخفض مبلغ زيادة رأس المال على أساس الانضمام إلى التحويل الطوعي للسندات ، إلى "المستثمرين الأساسيين المحتملين" ، الذين يتاحون أنفسهم لشراء حصة كبيرة في رأس مال البنك "و" عنصر إضافي في النقد ، يمكن تخصيص جزء منه للمساهمين الحاليين في البنك ".
- بخاصة، سيتم هيكلة زيادة رأس المال في ثلاثة مكونات: جزء يُخصص لحاملي السندات الثانوية لتحويل أوراقهم المالية إلى أسهم ، وجزء نقدي "مخصص للمستثمرين الأساسيين المحتملين" ، أي الأشخاص "المستعدين للحصول على حصة كبيرة في البنك" وأخيرًا عنصر آخر نقدًا ، يمكن تخصيص جزء منها كخيار للمساهمين الحاليين.
- باختصار كل شيء ونقيضه تحت راية المرونة التي تدل على عدم اليقين. موريلي ، الذي بدأ بالفعل اجتماعاته مع "مستثمرين محتملين" أمس ، لا يريد استبعاد أي خيار. لا يوجد حتى ضمان ثابت من اتحاد البنوك للتوظيف: فقط اتفاقية الاكتتاب العام المسبقة التي تمت صياغتها في يوليو ، والتي تسمح للبنوك بالانزلاق إلى العرض السيئ. بعد فترة وجيزة من قيام المستشارين JP Morgan و Mediobanca و Lazard بإجراء مسح لأكثر من 500 مؤسسة منذ أغسطس. في هذا الصدد ، مع ذلك ، حدد الرئيس التنفيذي ، ردًا على الجدل حول دور JP Morgan ، أن المؤسسات التي ستنضم إلى الكونسورتيوم الذي يضمن الزيادة لن تتلقى رسومًا إلا إذا نجحت إعادة الرسملة.
- لا يزال هناك شك حول من سيكون المالك الجديد للبنك ، بالإضافة إلى الأوقات والأساليب والدوافع والحوافز لتحويل السندات الثانوية التي ظل سعر بيع القروض المتعثرة (9,1 مليار مقابل 27,5 مليار) عند حوالي 32٪ ، كما قيل في بداية القضية ، ولا يزال من قبل. تم إجراء العناية الواجبة المعقدة بشأن رصيد القروض المتعثرة.
أخيرًا ، تعتبر خطة عمل موريلي طموحة للغاية. عائد ربح 1,1 مليار يورو في 2020 (مقابل 4,8 مليار خسارة في نهاية عام 2016) ، يرتبط بانخفاض المخاطر مع انخفاض القروض المتعثرة. ربما تكون إعادة إطلاق قطاع البيع بالتجزئة متفائلة. بدءًا من قاعدة عملاء البنك ، التي لا يزال لديها 4,7 مليون من أصحاب الحسابات الجارية ، ومن المتوقع أن تنتقل سريعًا إلى القنوات عبر الإنترنت. ولكن منذ عام 2012 ، عانت MPS من نزيف حاد في الودائع المباشرة من الأفراد ، أي الودائع ، التي ارتفع مخزونها من 69,8 مليار إلى 50,5 مليار في النصف الأول من عام 2016. وفي الربع الثالث كانت هناك أيضًا تدفقات كبيرة من حسابات الشركات ، خائف من نتائج اختبار التحمل والاضطرابات المختلفة. يستمد البنك عزاءه من حقيقة أن عدد الحسابات ظل ثابتًا إلى حد كبير على مر السنين. المعنى الضمني هو أنه عندما تعود الثقة ، فإن المجموعة سوف تتضخم مرة أخرى ". إذا كان الأمر بهذه البساطة. علق ماريو سيمينريو على المدونة فاستديو - هذه الأموال ، لاستعادتها ، يجب أن تنجذب إلى انخفاض التكاليف وزيادة ربحية المنتجات والخدمات المقدمة. في سوق مصرفي ناضج وراكد ".
باختصار ، سحب أكثر من الضوء ، الأمر الذي خيب آمال المشترين في الأيام الأخيرة. لكن ليس من المشروع توقع المعجزات من موريلي الذي قبل تحديا غير متوقع. سيكون الشهر الذي يفصلنا عن الجمعية في 24 تشرين الثاني (نوفمبر) حاسمًا للتحقق مما إذا كانت الخطة A ، التي يرأسها JP Morgan و Mediobanca ، لديها أي فرصة للنجاح أو إذا لزم الأمر ، انتقل إلى الخطة B ، خطة Corrado Passera. أو على خطة ج محتملة ، والتي لا يعتبرها موريلي مستحيلة.
ولكن على جانب الطريق ، هناك الكثير ينتظرون تطوير لعبة البوكر هذه: أولاً وقبل كل شيء ، حملة السندات الثانوية ، أصحاب 5 مليارات سند تريد القواعد المصرفية الجديدة أن تشارك في انهيار مؤسسة. بما في ذلك تلك القروض البالغة 2,1 مليار يورو المستحقة في 2018 والتي تم بيعها إلى 50 من أصحاب الحسابات في بنك Sienese عندما يتعلق الأمر بتمويل الاستحواذ على Antonveneta. ملف ساخن ، لكنه قد يصبح ساخنًا من الآن وحتى نهاية العام.
