بعد تسع سنوات ، وصل بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى اختراق. في ديسمبر ، بدأ البنك المركزي الأمريكي في رفع أسعار الفائدة مع زيادة تكلفة النقود بمقدار 25 نقطة أساس ، ليصل النطاق المرجعي إلى 0,25٪ -0,5٪ من 0-0,25٪. القرار ، الذي تم اتخاذه بالإجماع من قبل أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة ، يمثل أول رفع لسعر الفائدة منذ عام 2006 وينهي حقبة الأموال المجانية المرتبطة بأزمة الرهن العقاري التي اندلعت في عام 2008. كان التأثير الفوري على الأسواق محدودًاكان التشديد التدريجي متوقعًا على نطاق واسع وتم خصمه بالكامل عبر جميع فئات الأصول. ومع ذلك ، حتى إذا كان هذا الارتفاع التاريخي لسعر الفائدة الفيدرالي يبدو وكأنه قد مر بشكل خبيث ، فبالنسبة للبعض من غير المرجح أن يستمر الهدوء في الأسواق لفترة طويلة. ماذا يعني كل هذا بالنسبة لأسواق الأسهم والاستثمارات؟
الارتفاع البطيء للأسعار
احترس من التقلبات
Per Yuchen Xia ، مدير محفظة MoneyFarm ، يمثل رفع سعر الفائدة "أخبارًا جيدة للمستثمرين ، فضلاً عن دليل على الآفاق الاقتصادية الإيجابية للولايات المتحدة". ومع ذلك ، يحذر ، "التحدي الحقيقي لم يأت بعد"لأن الأسواق المالية ليست محصنة ضد التقلبات وكان عام 2015 دليلاً على ذلك. "الاختلاف السياسي الواضح بشكل متزايد بين الولايات المتحدة والبنك المركزي الأوروبي والتوترات الجيوسياسية في الأشهر الأخيرة - كما علق شيا - يمكن أن يسبب تقلبًا في الأسواق أيضًا في عام 2016 ، مما يجعل مسار زيادات الأسعار المستقبلية أكثر حساسية بالإضافة إلى التحدي الحقيقي للتغلب عليها ".
في الواقع ، ينصب التركيز الآن على وتيرة وتوقيت المزيد من القيود. يشير إجماع المحللين إلى ثلاث زيادات في أسعار الفائدة في العام المقبل ولكن هناك من يفترض أن الاحتياطي الفيدرالي سيتوقف عند نقطتين بمقدار 25 نقطة أساس أخرى. قد تكون الظروف النقدية الأكثر تشددًا نتيجة قوة الدولار واتساع هوامش الشركات بمثابة رادع لتحركات أكثر عدوانية. ومع ذلك ، هناك أيضًا من يذهبون إلى حد التنبؤ بأربع زيادات في أسعار الفائدة وأولئك الذين يعتقدون أنه من الممكن أن يرفع البنك المركزي أسعار الفائدة بشكل أسرع مما يتوقعه السوق حاليًا.
قال دينيس لوكهارت ، محافظ الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا: "لا يوجد ما يدعو للقلق". وعلق قبل أيام قليلة في مقابلة إذاعية قائلاً: "ليس تلقائيًا" أن التشديد النقدي سيدفع الدولار إلى الأعلى ، موضحًا أن رفع أسعار الفائدة في المستقبل سيعتمد على أداء الاقتصاد الأمريكي. كما أعرب ستانلي فيشر ، نائب رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي ، عن رأي مفاده أن وتيرة رفع أسعار الفائدة ستكون أشبه بـ "الصعود البطيء" وليس "الانطلاق". إن ارتفاع أسعار الفائدة في الولايات المتحدة ، وإن كان تدريجيًا ، لا يزال من الممكن أن يبرز تدفقات رأس المال الخارجة التي شهدناها بالفعل في الأسواق الناشئة ، مع ضعف أسعار الصرف وانخفاض أسعار فئات أصولها. "أولا وقبل كل شيء - يعلق كريس بروبين، كبير الاقتصاديين في شركة ستيت ستريت جلوبال كونسلتنتس - بالنسبة لنا سيكون التأثير الرئيسي فترة من التقلبات ". على أي حال ، بمجرد الإعلان عن الضوء الأخضر للتطبيع ، والذي أزال مصدر عدم اليقين في الأسواق ، يتحول انتباه المشغلين أيضًا إلى قضايا أخرى مثل انخفاض أسعار المواد الخام أو تباطؤ النمو العالمي.
الأسهم ، انظر إلى الأرباح
النفط يشكل خطرا حتى على أوروبا
بينما بشكل عام بالنسبة للأسهم ، عادة ما يكون ارتفاع أسعار الفائدة عاملاً سلبياً قليلاً ، من المهم أن نتذكر أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيرفع أسعار الفائدة مرة أخرى إذا كان يعتقد أن الاقتصاد مرن بما يكفي للحفاظ على الارتفاع. "إذا كان الاقتصاد مرنًا - فهو يشير دائمًا بروبين من شركة ستيت ستريت جلوبال أدفايزرز - إذن يجب أن يكون نمو الأرباح مقبولاً.
إلى كريستوف دوناي ، رئيس قسم تخصيص الأصول وبحوث الاقتصاد الكلي في Pictet Wealth Management لا يُتوقع أن يتجاوز توسع أرباح الشركات في عام 2016 نسبة 5٪ لمؤشر S&P 500. وبالنظر إلى الافتقار إلى الزخم للنمو الاقتصادي ، وتوسع أرباح الشركات والتقييمات الممتدة "إمكانية العائد لأسواق الأسهم المتقدمة - كما يقول - ستكون محدودة ، حوالي 7 ٪ -10٪ (بما في ذلك الأرباح). يجب أن تتفوق الأسهم الأوروبية على الأسهم الأمريكية حيث أن الانتعاش الاقتصادي في منطقة اليورو لا يزال في مرحلة أقل تقدمًا ، وتوفر السياسة النقدية مزيدًا من الدعم.
من ناحية أخرى ، جمعت الأسهم الأمريكية معًا منذ ست سنوات من الأداء الإيجابي مع ارتفاع مستويات ديون الشركات الأمريكية. و- شرح خبراء دنك - تمثل خطرًا على أسعار الأصول الخطرة في حالة الإدارة السيئة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي لمنحنى العائد. المنافسة السعرية العالمية من خلال التخفيض المعمم لقيمة العملات الرئيسية تؤثر على منحنى نمو أرباح الشركات الأمريكية. حددت Dnca ثلاثة موضوعات لاستثمارات الأسهم التي تتركز في منطقة اليورو: الشركات العاملة في السوق المحلية المعرضة لتعافي الاستهلاك الأوروبي ؛ الشركات التي تخضع لإعادة الهيكلة / تشارك في عمليات الاندماج والاستحواذ ؛ لمحات النمو المستقلة عن الدورة العالمية.
Lكان الأداء المتفوق في سوق الأسهم الأوروبية مرة أخرى موضوعًا مهيمنًا في عام 2015. لكن ذلك لا يخلو من المفاجآت. وشدد على أنه "من وجهة نظرنا ، يجب أن تنمو منطقة اليورو فوق إمكاناتها ، ولكن هذه الفكرة منتشرة على نطاق واسع لدرجة أن خيبة الأمل كامنة" بيير أوليفييه بيفي ، كبير الاقتصاديين في Exane BNP Paribas مشيراً إلى أن أوروبا هي المنطقة الأكثر تعرضاً للتباطؤ الأمريكي ولأزمة في الدول الناشئة يتزايد فيها التأثير السلبي لانخفاض أسعار النفط. أشار بيفي دائمًا إلى أن "الفائدة الهامشية الناتجة عن ضعف النفط الخام آخذة في التناقص بشكل كبير ، في حين أن التأثير السلبي على الاقتصادات الناشئة آخذ في الازدياد". القطاع والدول المصدرة للذهب الأسود.
