لاحظ أفلاطون وأرسطو أن العجب هو أصل الفلسفة. إن الدهشة من وجود العالم ذاته وسر أصله وتعقيده وعمله هي أساس محاولة الفلسفة (والعلم) للتحقيق في ما لا نفهمه وإيجاد إجابات مقنعة.
يمكن القول إن العكس يحدث في البحث التاريخي. هنا ليس من الغريب أن يكون الدافع وراء دراسة التاريخ ، بل بالأحرى دراسة التاريخ التي تسبب التساؤل. كيف يمكن للحضارات والأجيال التي سبقتنا أن تؤمن بقيم تبدو اليوم غير مفهومة أو حتى سخيفة؟ كيف يمكن أن يفشلوا في ملاحظة الهاوية التي كانوا يسقطون فيها؟ وكيف استطاعوا التعافي وإعادة اكتشاف أنفسهم والوصول إلى حاضرنا؟
بطريقتها الصغيرة الخاصة ، حتى دراسة تاريخ الأسواق تقدم نقاط عجب لا تنضب. كيف أمكن عدم ملاحظة وصول الأزمة الكبرى عام 2008؟ ماذا كان ذلك المستثمر أو المضارب الذي اشترى الرهن العقاري أو الأسهم في قمة التفكير الثوري الكبير 2003-2008؟ وماذا كان يدور في خلد أولئك الذين باعوا الأسهم ، بعد بضعة أشهر ، في ذلك اليوم من مارس 2009 عندما انخفض 500 ليرة سورية إلى 666؟ هل كان يعتقد أن العالم سينتهي قريباً؟
ولكي نقترب أكثر منا ، ما هي الرؤية الرهيبة للمستقبل التي كان يمتلكها أولئك الذين باعوا أسهماً في 11 فبراير مع SP 500 في 1810؟ وما هي الرؤية المضيئة التي يمتلكها أي شخص يشتريها اليوم في عام 2100؟ هناك قاعدة غير مكتوبة في الأسواق. لا تنزعج أبدًا من أولئك الذين ارتكبوا خطأ ، لأن ما يبدو أنه خطأ اليوم قد يتحول إلى قرار حكيم مع توقيت خاطئ في المستقبل. إذا كان المؤشر سيكون في عام واحد عند 1600 (المستوى الذي اعتقد الكثيرون أنه يمكن الوصول إليه بسرعة في أيام فبراير تلك) ، فإن كل من باع بسعر 1810 سيبدو أكثر ذكاءً من أي شخص يشتري اليوم عند 2100. في الأسواق ، من يضحك أخيرًا يضحك بشكل أفضل ، ولكن الأخير غير موجود.
لذلك ، بدون غطرسة ، ولكن مع عجب مشروع ، يمكن للمرء أن يسأل هل شعرنا بالجنون في فبراير أم أننا مجانين الآن. نود أن نذكرك أن شهر فبراير لم يكن تصحيحًا تقنيًا تافهًا ، بل العاصفة الكلاسيكية التي يعرف المتواجدون في الأسواق أنها يمكن أن تصل في أي لحظة. ولم تكن حتى أزمة محدودة ، مهما كانت خطيرة ، مثل الأزمة اليونانية في السنوات الأخيرة أو الأزمة الإيطالية في عام 2011. لقد كانت أزمة عالمية في نهاية الدورة ، وتمزق نموذجي. ليس بالضرورة انهيارًا للنظام مثل عام 2008 ، ولكن الدخول في مرحلة جديدة وغير معروفة ورائعة.
وبدلاً من ذلك ، تحول شتاء سخطنا إلى ربيع مجيد من خلال تسهيل أوروبي آخر كمي وبعض الإجراءات المالية الصينية الأخرى. والأكثر أهمية من ذلك هو الاستقرار العام لأسعار الصرف (نظام سعر صرف ثابت تقريبًا) ، وتجميد رفع أسعار الصرف في الولايات المتحدة ، وعودة النفط إلى مستوى 18 أغسطس ، عندما كان سعر 500 ليرة سورية ، مصادفة مثيرة للاهتمام ، في مكانه بالضبط. اليوم ، حتى عام 2100. وبطريقته الصغيرة الخاصة ، قدم صندوق أتلانتي أيضًا مساهمة.
بصرف النظر عن صندوق أتلانتي ، يبدو الأمر كما لو أن كل شيء قد عاد إلى ما كان عليه قبل تسعة أشهر. حاولت الأسواق وصانعو السياسة في كانون الثاني (يناير) النظر إلى ما يبدو عليه العالم الطبيعي ، مع ارتفاع أسعار الفائدة الأمريكية ، وتراجع الرنمينبي ، والتخفيض التدريجي لجرعات التحفيز في الصين وأوروبا. كان نوعًا من المعاينة والعرض الذي قدم نفسه أمام العيون لم يكن مطمئنًا على الإطلاق ، فقد ظهر العالم بكل هشاشته ولهذا السبب ، بعد بعض التردد ، تمت استعادة الوضع السابق. لقد عدنا إلى التحفيز النقدي والائتماني ، ولم يتم تعليق سياسة رفع أسعار الفائدة فحسب ، بل تم تعليق النقاش حول هذه القضية أيضًا.
وشعرت الأسواق من جانبها بالرضا والهدوء والثقة مرة أخرى. أعدنا ضبط الساعة إلى 18 أغسطس ، لكن شيئًا ما تغير في هذه الأثناء. استمرت البطالة في الانخفاض ليس فقط في أمريكا ولكن أيضًا في أوروبا. إذا كنا لا نزال بعيدين عن التوظيف الكامل (باستثناء ألمانيا) ، فنحن في أمريكا على بعد بضعة أشهر فقط من انتعاش تضخم الأجور. يمكن للمرء أن يبقى طويلاً بما فيه الكفاية ، حتى سنة أو سنتين ، في ظل البطالة الهيكلية ، ولكن كلما طالت مدة بقائه دون تخفيف حدة الوفرة في سوق العمل ، يجب أن يكون التباطؤ اللاحق أكثر صعوبة من حيث ارتفاع الأسعار ، مع ما يترتب على ذلك من مخاطر الركود.
لذلك دعونا نرحب بهذه المرحلة الجديدة من الأسواق الهادئة والاقتصادات التي تتسارع بشكل معتدل ، ولكن دعونا نحاول ألا ننسى أن البلدان المستقرة غير موجودة وأن جمود الأسعار وأسعار الصرف ، وهو أمر لا تستطيع البورصات والسندات مثله كثيرًا تكون أبدية. إن لم يكن أبديًا ، فإلى متى يمكن أن يستمر؟ يلاحظ ديفيد زيرفوس أن آخر شيء يريده بنك الاحتياطي الفيدرالي هو الوصول إلى الانتخابات الرئاسية في تشرين الثاني (نوفمبر) مع وضع السوق مشابه لما كان عليه في أواخر أغسطس أو يناير.
يبدو لنا فرضية معقولة تمامًا. على الرغم من أن رفع السعر أمر لا مفر منه ، إلا أنه لا يزال بإمكانه الانتظار حتى نهاية العام. في أفضل الفرضية ، يمكن حتى تقديمه إلى يونيو ، ولكن فقط إذا كانت الأسواق أقوى من الآن ، وإذا ظل الدولار هادئًا وإذا كانت استطلاعات الرأي عشية ذلك تشير إلى فوز واضح لـ IN في استفتاء خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي. . ومن العوامل الأخرى التي يمكن أن تعكر صفو هذه المرحلة من الهدنة نشير إلى النفط والدولار كما سبق ذكره. سيتعين على النفط الخام ، في الأشهر المقبلة ، تجنب العودة إلى أدنى مستوياته ، ولكن سيتعين عليه أيضًا أن يحد من انتعاشه حتى لا يتسبب في مزيد من الإحراج لبنك الاحتياطي الفيدرالي الذي يغلق عينيه بالفعل على انتعاش محتمل في تضخم الأجور .
لحسن الحظ ، تشير الأساسيات في اتجاه مزيد من الانتعاش التدريجي. أما بالنسبة لأسعار الصرف ، فقد رأينا بوضوح في الشهرين الماضيين مقدار الاستقرار عند مستويات معقولة إيجابيًا للأسواق. الدولار الذي لم يعد يرتفع (دون أن ينخفض) يهدئ الاقتصاد الصيني والأسواق المالية ولا يضر بأوروبا التي لا تزال تتمتع بمزايا تخفيض قيمة العملة لعام 2014. الحلقة الضعيفة لنظام سعر الصرف شبه الثابت الجديد هي هذه النقطة اليابان في حين أن الدول القوية ، حتى وإن لم تكن قوية جدًا ، هي البلدان الناشئة ، التي لا تزال لديها مساحة متواضعة لتعافي عملاتها.
في مرحلة النسيان هذه ، نظل مستثمرين في الأسهم والائتمانات والأسواق الناشئة دون زيادة مراكزنا. حتى لو كان الجزء الأكبر من التعافي وراءنا ، فلا يزال هناك متسع ، بعد 12 شهرًا من الآن ، لمزيد من التحسن.
