صناديق الاستثمار: ما هي، وكيفية الاستثمار، ومن هو المناسب لها، ولماذا هي باهظة الثمن في إيطاليا

"لا تضع كل بيضك في سلة واحدة"هو مثل إنجليزي قديم يبدو مناسبًا جدًا عند الحديث عن الاستثمارات المالية: إن الاستثمار في واحدة أو عدد قليل من الأوراق المالية يعرض في الواقع المدخر لتركيز قوي للمخاطر، حيث أن الأداء السلبي حتى لواحدة فقط من تلك الأوراق المالية من شأنه أن يؤدي في النهاية إلى الضرر أداء الاستثمار بأكمله. لذلك، من الضروري بالنسبة لأي مدخر تنويع تكوين المحفظة الاستثمارية من أجل الحصول على عوائد ليست مرضية فحسب، بل أيضًا مستقرة قدر الإمكان، أي أقل خطورة.

وقد تم إنشاء صناديق الاستثمار المشتركة على وجه التحديد لتلبية هذه الحاجة، أي تقديم منتجات مالية متنوعة بالفعل للمدخرين وإدارتها بشكل احترافي، وتجنب الصعوبات التي قد يواجهها كل واحد من هذه الصناديق في بناء وتنويع وإدارة محفظته الفردية. تختلف الأصول التي يجمعها صندوق الاستثمار عن الأصول التي يجمعها صندوق الاستثمار شركة إدارة الأصول (سغر) والتي تعتني بإدارتها وعادةً ما يتم تقسيمها إلى أسهم، يتم الاكتتاب بها بأعداد مختلفة حسب التوفر المالي لكل مستثمر.

صناديق الاستثمار المفتوحة والمغلقة

نتحدث عنه فتح الصناديق عندما يكون للمكتتبين الحق في الدخول و/أو الخروج من الصندوق في أي وقت عن طريق الاشتراك أو طلب استرداد أسهمهم بسعر (صافي قيمة الأصول، صافي قيمة الأصول) والتي يتم حسابها يوميًا بناءً على قيمة الأوراق المالية التي استثمر فيها الصندوق (الأسهم والسندات المدرجة عادةً). في صندوق الاستثمار المشترك المفتوح، تتغير الأصول كل يوم، وذلك بسبب تقلب القيمة السوقية للأوراق المالية التي يتم الاستثمار فيها، ولأن المشتركين الجدد يمكنهم الدخول أو الخروج من الصندوق على أساس يومي. ومن الجدير بالذكر أيضًا أن قيمة الاستثمار في صندوق مفتوح ليست مضمونة أبدًا، ولكنها تختلف إيجابًا أو سلبًا، اعتمادًا على اتجاه السوق (لذلك على سبيل المثال الاستثمار في صندوق سندات أو في BTP محتفظ به حتى لا يصبحان متماثلين). عند انتهاء صلاحيتها!). ويتم الحصول على قيمة استثمار المدخر الفردي، والتي تختلف عن أصول الصندوق، من قيمة كل سهم؛ وهذا الأخير هو الذي يختلف بمرور الوقت حسب أداء الصندوق.

نحن نواجه الصناديق المغلقة بدلاً من ذلك، عندما لا يمكن طلب سداد الوحدات إلا عند انتهاء مدة الصندوق، مما يضمن قدرًا أكبر من الاستقرار لأصول الصندوق التي يتم استثمارها عادةً في فئات الأصول الأقل سيولة وغير المدرجة (العقارات والأسهم الخاصة والديون الخاصة) في البحث عن عوائد أعلى عالية.   

إن الطبيعة المختلفة للصناديق المفتوحة والمغلقة تجعل الأولى أكثر اتساقًا مع احتياجات السوق الشامل، وذلك أيضًا بالنظر إلى الحد الأدنى المخفض للاستثمار المطلوب (غالبًا ما يكون 1.000 يورو كافيًا للاشتراك في أسهم صندوق مفتوح). يقدم معظم موزعي صناديق الاستثمار المشتركة أيضًا إمكانية تخفيف الدخول في صندوق مشترك مفتوح من خلال ما يسمى ب خطط التراكم (PAC). يسمح هذا الأخير بنوع من الدفع بالتقسيط للاستثمار مما يسهل تراكم المدخرات ويساهم في دخول الأسواق المالية مع مرور الوقت، كما يقلل أيضًا من التأثير المحتمل لتوقيت السوق غير المواتي (على سبيل المثال، عند الشراء في ذروة سوق الأسهم الصاعد) دورة).

ومع ذلك، في حالة الصناديق المغلقة، عادة ما يكون الحد الأدنى للاشتراك أعلى من 500.000 يورو، وهو ما يجعل هذه المنتجات مفيدة للمدخرين ذوي الدخل المرتفع، إلى جانب المدة الثابتة والمتوسطة طويلة الأجل للاستثمار (5-7 سنوات). الموارد المالية الفردية أو للمستثمرين من المؤسسات.  

صناديق الاستثمار المشتركة المفتوحة

وبالتركيز الآن على حالة الصناديق المفتوحة (الأكثر انتشارًا، نظرًا لأنها تجمع أكثر من 90% من الأصول المستثمرة في الصناديق المخصصة للسوق الإيطالية - انظر الشكل 1)، يمكن تحديد المزايا الخمس الرئيسية كما يلي:

• تنويع الاستثمارات (حتى الصناديق الصغيرة تستثمر فعليًا في العشرات من الأوراق المالية)
• الوساطة في الطوائف (أي إمكانية قيام المستثمرين بالاشتراك في أسهم حتى بكميات ضئيلة)
• وساطة السيولة (أي إمكانية دخول و/أو خروج المستثمرين من الأموال يوميًا)
• الإدارة المهنية (تقوم بها SGR التي تقوم بتكوين وإدارة محفظة الصندوق بناءً على الخصائص الموضحة في وثيقة المستثمر الرئيسي o طفل)
• احتواء التكاليف (تقع تكاليف الإدارة والمعاملات وإدارة الصندوق على إجمالي أصوله، مما يقلل من التأثير على المستثمر الفردي بفضل وفورات الحجم).

لوصف محتويات الأموال، تُستخدم عادةً بعض الفئات (النقدية، والسندات، وحقوق الملكية، والمتوازنة والمرنة - انظر الشكل 2) والتي تذكر بنوع الاستثمار السائد. إذا كانت الفئات الثلاث الأولى تستحضر بشكل مباشر فئات الأصول المرجعية (أوراق سوق المال، والسندات والأوراق المالية الحكومية، والأسهم)، فستكون هناك حاجة إلى توضيح إضافي للصناديق المتوازنة والمرنة. يجمع الأول بين استثمارات الأسهم والسندات بنسبة مماثلة ومستقرة إلى حد كبير؛ ومع ذلك، فإن الأخير يترك حرية أكبر للمدير لتكوين المحفظة من الأسهم والسندات بنسب يمكن تعديلها اعتمادًا على أداء الأسواق المعنية.

إدارة الأموال بشكل إيجابي وسلبي

لكل صندوق مشترك يجب على المدير تحديد أ هي المعيار لقياس جدوي أي مؤشر مرجعي، وهو عادةً مؤشر أو مجموعة من مؤشرات السوق التي تتتبع أداء فئات الأصول المستثمرة. الهدف من المعيار ذو شقين: من ناحية تسهيل فهم العميل لنوع المنتج؛ ومن ناحية أخرى، أؤيد تقييم نتائج الصندوق. وباختصار شديد يمكننا أن نقول أن الصندوق "تدار بشكل سلبي"(أي الذي يكرر تكوين المعيار) يجب أن يؤدي إلى نتائج تتماشى مع نفس النتيجة أو أقل منها قليلاً. والعكس من الصندوق"تحت الإدارة النشطة"(الذي يحدد المدير تكوينه على أساس نشاطه البحثي الخاص) من المتوقع أن يكون الأداء أكثر إشراقًا في المتوسط ​​من أداء المعيار نفسه.

تكاليف صناديق الاستثمار المشتركة

يجب إيلاء اهتمام مهم أخير كوستي الأموال ومدى اتساقها مع خصائص المنتج. في الواقع، يسلط تحليل حديث أجرته هيئة الأوراق المالية والبورصة* الضوء على أن تكاليف صناديق UCITS (أي تلك التي تمتثل للوائح الأوروبية) قد انخفضت تدريجياً بمرور الوقت، ولكن لا تزال هناك اختلافات مهمة في مختلف البلدان (والصناديق المسوقة في إيطاليا هي من بين أغلى الصناديق للجميع). ولإضافة قيمة حقيقية للمدخرين، يجب على صناعة صناديق الاستثمار المشتركة الإيطالية أن تكون قادرة على احتواء التكاليف بشكل أكبر (خاصة بالنسبة للصناديق المدارة بشكل سلبي) وتقديم أفكار استثمارية صالحة ومبتكرة (للإدارة النشطة). وعلى العكس من ذلك، فإن المنافسة من المنتجات الجديدة (مثل صناديق الاستثمار المتداولة، والتي سيتم تناولها في المدخل التالي في الدليل المالي) ومن المديرين الدوليين الكبار سوف تكتسب وزنًا سائدًا بشكل متزايد في بلدنا أيضًا.

* تقرير سوق هيئة الإمارات للمواصفات والمقاييس (ESMA)، تكاليف وأداء منتجات الاستثمار بالتجزئة في الاتحاد الأوروبي 2023، 18 ديسمبر 2023؛ ESMA50-524821-3052