لقد نما التكامل التجاري والمالي للأسواق الناشئة في الاقتصاد العالمي والنظام المالي "بشكل ملحوظ خلال العقدين الماضيين". ومن الآثار المترتبة على ذلك أن انتشار الصدمات الناشئة على وجه التحديد من الأسواق الناشئة تجاه أسعار الأسهم وأسعار الصرف في الاقتصادات المتقدمة "قد نما بشكل كبير ويحدد الآن أكثر من ثلث التباين في عائدات الأصول في هذه البلدان". هذا ما قرأناه في أول فصلين تحليليين من تقرير الاستقرار المالي العالمي ، تقرير الاستقرار المالي العالمي الذي أعده صندوق النقد الدولي. سيتم نشر الوثيقة الكاملة في 13 أبريل ، خلال العمل الربيعي للمعهد في واشنطن.
ووفقًا لصندوق النقد الدولي ، فإن سوق السندات "لا تشهد توجهًا مماثلًا" ، حيث إن اتجاهها "لا يزال يتحدد إلى حد كبير بالعوامل العالمية". أدت الزيادة في تكامل الأسواق المالية إلى تضخيم التداعيات من بلد إلى آخر ، بعضها إيجابي ومرغوب فيه ، على سبيل المثال دمج الأخبار بشكل أفضل ، والبعض الآخر سلبي ، مثل نقل التقلبات الزائدة بسبب الاحتكاكات المالية: " وإلى جانب البعد الاقتصادي ، فإن درجة التكامل المالي هي التي تؤثر على أهمية بلد ما في انتشار العدوى أو الإصابة بها ".
بالنسبة للصندوق ، من المرجح أن يحدث أي انتقال للصدمة بين البلدان ذات الأسس المالية الكلية المماثلة وداخل القطاعات المماثلة: "القطاعات الأكثر اعتمادًا على التمويل الخارجي هي أكثر عرضة للعدوى وينطبق الشيء نفسه على الشركات ذات السيولة المنخفضة و ارتفاع الديون ". يشير معهد واشنطن إلى أن التغييرات الهيكلية التي حدثت في الأسواق المالية ، ولا سيما فيما يتعلق بوساطة الصناديق المشتركة في تدفقات رأس المال ، "يبدو أنها زادت من أهمية المحفظة الاستثمارية كقناة لانتشار الصدمات من الأسواق النامية". لهذا السبب ، "يصبح من المهم مراعاة التطورات الاقتصادية والسياسية في الأسواق الناشئة عند تقييم الظروف المالية الكلية". ويشير صندوق النقد الدولي أيضًا إلى أنه "نظرًا للدور المهم لديون الشركات وتدفقات الصناديق المشتركة في تضخيم تداعيات الصدمة ، سيكون من الضروري تحديد نظام للمراقبة الاحترازية الكلية والسياسات لاحتواء المخاطر النظامية التي تسببها هذه القنوات".
مرة أخرى من تقرير صندوق النقد الدولي ، يتبين أن قطاع التأمين قد تغير كثيرًا في العقد الماضي وازدادت أهمية القطاع على المستوى النظامي: "تلعب شركات التأمين دورًا مهمًا كوسطاء ماليين وفي ضمان الحماية ضد الاقتصاد و المؤسسات المالية "، ولهذا السبب على وجه التحديد ،" زادت مساهمة شركات التأمين على الحياة في المخاطر النظامية في الاقتصادات المتقدمة في السنوات الأخيرة ، بينما ظلت أقل من مساهمة البنوك ".
يعود الوزن المتزايد لشركات التأمين في خلق مخاطر نظامية بشكل خاص إلى زيادة التعرض للمخاطر الإجمالية ، والتي تحددها الحساسية الأكبر لشركات التأمين لأسعار الفائدة. يقول صندوق النقد الدولي ، إن شركات التأمين "مصدر مهم لمخاطر رأس المال طويلة الأجل للاقتصاد الحقيقي وهي من بين أكبر المستثمرين المؤسسيين ، حيث تمتلك حوالي 12٪ من الأصول المالية العالمية ، أو 24.000 مليار ، منها حوالي 85٪ في أيدي شركات التأمين التي تصدر بوالص التأمين على الحياة ".
لهذا السبب ، ووفقًا لصندوق النقد الدولي ، فإن "الأزمة المالية قد سلطت الضوء على قطاع التأمين كمصدر للمخاطر المالية النظامية المحتملة" ، نظرًا لأن لديها التزامات طويلة الأجل مقارنة بالبنوك ، وتنويعًا أكبر للأصول ، وقليلًا من الترابط الممتد إلى بقية النظام المالي. كما يشير معهد واشنطن ، "في حالة حدوث صدمة معاكسة ، من غير المرجح أن تحترم شركات التأمين دورها كوسطاء ماليين ، خاصة عندما يفشل اللاعبون الآخرون في النظام المالي في أداء دورهم أيضًا".
ومع ذلك ، لا يبدو أن زيادة التعرض مدفوعة بالتغيرات في المحافظ الاستثمارية لشركات التأمين ، على الرغم من أن الشركات الأصغر والأضعف في بعض البلدان قد تحملت مخاطر أكبر. في ضوء هذه الاعتبارات ، وفقًا لمعهد واشنطن ، "ينبغي للسلطات الإشرافية والتنظيمية أن تتخذ نهجًا كليًا أكثر احترازية للقطاع" ، وهو أمر يعتبر "ضروريًا إذا كان للإشراف أن يتجاوز تحليل الملاءة المالية و مخاطر العدوى للشركات الفردية وتقييم المخاطر النظامية المستمدة من التعرض المشترك ". من بين خطوات تعزيز السياسات الاحترازية الكلية ، التبني الدولي لمعايير رأس المال والشفافية للقطاع بأكمله ، والإشراف المختلف على أوامر التأمين الخاصة بشركات التأمين الأصغر والأضعف.
