سيقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بتيسير سياسته النقدية "إذا لزم الأمر" لتحقيق النمو. هذه هي الرسالة الواردة من بن برنانكي. في الواقع ، عند قراءة كلمات رئيس الاحتياطي الفيدرالي ، يبدو أن تدخل أقوى بنك مركزي على وجه الأرض ضروري: لا يزال سوق العقارات يتعافى ، وأزمة الديون في أوروبا لا تزال حادة ، والجرف المالي (الزيادة في الضرائب والتخفيضات المتزامنة للإنفاق التي ستحدث بين نهاية عام 2012 وبداية عام 2013) ، والأكثر من ذلك أن "ركود سوق العمل" يمثل "رياحًا معاكسة" حقيقية للاقتصاد تحتاج إلى معالجة. ولكن كيف؟
رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي ، متحدثًا في جاكسون هول ، لم يضع أوراقه على الطاولة. إلى خيبة الأمل الأولية الكبيرة للأسواق التي خدعت نفسها خطأً أن الوقت الذي ضرب فيه X. ثم استأنف وول ستريت ، بعد أن تغلب على الصدمة الأولية ، المسار الصعودي: في النهاية ، كان يُعتقد أن برنانكي لم يفعل ذلك بالفعل. تخلى عن السياسة السابقة ولكنه ، على العكس من ذلك ، تعهد بالمضي قدمًا في المسار الذي تم تتبعه بالفعل ، إذا لزم الأمر. على غرار ما فعل ماريو دراجي في نهاية شهر يوليو ، أعلن أنه مستعد "لفعل ما هو ضروري لإنقاذ اليورو". باختصار ، هناك طريقة وراء سياسة الإعلانات والألغاز التي وحدت برنانكي وماريو دراجي خلال الأشهر القليلة الماضية.
لم يكن واضحًا أن بن سيؤكد استراتيجيته بطائرة هليكوبتر ، علاوة على ذلك حتى عام 2015 ، عندما تصبح التعيينات الجديدة في البنك المركزي الأمريكي سارية المفعول. يجب ألا ننسى أن رئيس الاحتياطي الفيدرالي نزل إلى الميدان بعد ساعات قليلة من ترشيح ميت رومني وبول رايان في المؤتمر الجمهوري في تامبا. في ذلك الاجتماع ، هاجم المرشح الرئاسي وريان نفسه مجلس الاحتياطي الفيدرالي ، الذي تريد "أحزاب الشاي" تقليص حجمه ، والسياسة النقدية في السنوات الأخيرة (يتم إلغاؤها مع العودة إلى نوع من المعيار الذهبي) ونفس الشيء شخص مثل برنانكي "خائن" للقضية الجمهورية لصالح باراك أوباما لمنعه من انهيار الدولة الفيدرالية بسياسة الضخ المستمر للسيولة.
في هذا السياق ، أدى خطاب جاكسون هول أولاً وقبل كل شيء إلى إعادة التأكيد على أن بنك الاحتياطي الفيدرالي ، على الأقل طالما أن بيرنانكي سيقود المعهد ، لا ينوي تغيير المسار. لذلك يجب الدفاع عن التسهيل الكمي الذي نفذه بنك الاحتياطي الفيدرالي بالفعل في مناسبتين. وقال برنانكي: "لقد ساعدت أسواق الأسهم على التعافي ، وخفضت معدلات الخزانة بشكل كبير ، وقدمت ارتياحًا كبيرًا للاقتصاد" ، مشيرًا إلى أن التيسير النقدي قد خفف أيضًا من مخاطر الانكماش. ومن هنا كان التنبؤ السهل بأن البنك المركزي سيستمر في لعب ورقة المشتريات الجديدة من "الأوراق" الفيدرالية وكذلك إصدارات القطاع الخاص. لكن ليس الآن. لسببين.
أولاً ، لأن النظام لا يلمع ولكنه لا يغرق. تُظهر أحدث البيانات عن الناتج المحلي الإجمالي وسوق الإسكان واتجاه الاقتصاد (ولكن ليس العمالة) أن الولايات المتحدة لا تزال تعاني من حمى منخفضة الدرجة ولكنها لا تتعرض لمخاطر مميتة ، ما لم يكن هناك شجار سياسي إن حرب "جلبة" من أوروبا أو هطول الأزمة الإيرانية لا تسرع من تدهور الوضع الدولي. من الأفضل الاستعداد للأسوأ ، ولكن دون إطلاق الخراطيش.
ثانيًا ، أثار بن برنانكي فرضية "السياسات غير التقليدية". شيء مختلف ومختلف عن التسهيل الكمي البسيط. لم يعد برنانكي واضحًا في سفوح جبال جاكسون هول ، على مرمى حجر من عرين الدب يوغي. لكن في الأيام الأخيرة ، اقترحت الدوائر القريبة من الاحتياطي الفيدرالي ، بما في ذلك محمد العريان من بيمكو (أحد المستشارين الذين استمع إليهم كغريستين لاغارد في صندوق النقد) فرضية أن الاحتياطي الفيدرالي يمكن أن يتبنى هدف النمو الاسمي ، أي تحديد هدف إجمالي نمو الناتج المحلي الإجمالي للتضخم بغض النظر عن التهديد التضخمي الذي ، كما كرر يوم أمس ، لا يصدق برنانكي. سيكون اختراق كوبرنيكي للبنك المركزي. بالإضافة إلى الدفاع عن القوة الشرائية للعملة وحماية العمالة (وهو دور يخص الاحتياطي الفيدرالي ، وليس البنك المركزي الأوروبي) ، سيكون البنك الفيدرالي مستعدًا لتوسيع نطاق إجراءاته لتشمل النمو ، وبالتالي التعدي على أحدها. السياسة. إيمانا منا بأن السياسة ، المشلولة بحق النقض بين البيت الأبيض والكونغرس ، لا تعرف كيف تواجه المشاكل بالطاقة اللازمة.
باختصار ، هو عكس ما يطلبه اليمين الجمهوري تمامًا ، وهو مقتنع بأن مشاكل الرأسمالية تنشأ من التدخل المفرط من قبل المنظمين ، وليس من الجبن المزعوم. بالطبع ، لم يصل برنانكي إلى هذا القدر. لكنها يمكن أن تفعل ذلك في مواجهة المخاطر ، على سبيل المثال ، أن يؤدي الانقسام على الجرف المالي إلى خسارة 6-8٪ من الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة مع إلحاق ضرر جسيم بالاستهلاك.
وبهذه الطريقة ، يخاطر رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي بتولي دور سياسي ، علاوة على ذلك (ومن المفارقات) في المجال الديمقراطي ، على الرغم من حقيقة أن بيرنانكي يجلس في مجلس الاحتياطي الفيدرالي بفضل اختيار جورج دبليو بوش. لكنه بالتأكيد ليس ذنبه إذا كان الجمهوريون ، الذين كانوا يتوقعون قرار عزل بيرنانكي نفسه في حالة النجاح ، قد ربطوا موضوعيا بباراك أوباما بين مصير مصرفي المصرفي. لن يتم انتخاب الأخير إلا إذا أعطى الاقتصاد إشارات واضحة عن هذا الانتعاش الذي أصبح في أيدي خيارات برنانكي. لن يستغرق الأمر وقتًا طويلاً للتنبؤ بأن "التدابير غير التقليدية" ستكون أحد الموضوعات الرئيسية في الخريف.
قرأ خطاب بن برنانكي الكامل في جاكسون هول.
