الطريق طويل، لكن شيئًا ما بدأ يتحرك. تسوية دنماركيةأعطى البرلمان الأوروبي الضوء الأخضر بالفعل للتقرير السنوي حول سياسة المنافسة لعام 2025. وتشير التقارير إلى أن الوثيقة Mfويتضمن أيضًا تعديلًا يؤكد على أهمية ضمان شروط تنافسية متساوية بين البنوك وشركات التأمين في معالجة ملكية الأسهم المتبادلة. وحتى لو لم يُذكر الاتفاق الدنماركي بشكل مباشر، الإشارة إلى خصم رأس المال من الواضح أن هذا الأمر مضمون للبنوك، وليس لشركات التأمين.
النص غير ملزملكنها تطلب من بروكسل تقييم المسألة كجزء من مراجعة فيكود وسولفينسي 2.
ما هي التسوية الدنماركية؟
التسوية الدنماركية هي أحد أحكام تنظيم متطلبات رأس المال (CRR)، الذي وافق عليه الاتحاد الأوروبي في عام 2012. ويسمى بهذا الاسم لسبب بسيط للغاية: في ذلك الوقت، كانت الدنمارك تتولى رئاسة الاتحاد.
ينص النظام على أن البنوك التي تمتلك أسهماً مباشرة في شركات التأمين يمكنها التمتع بمزايا معينة. مرافق المحاسبة، واحد على وجه الخصوص: الحد من امتصاص رأس المال التنظيمي، وتجنب العد المزدوج.
وعادةً، عندما يستثمر البنك في أنشطة أخرى، فإنه يتعين عليه تخصيص جزء من رأس ماله لتغطية أي مخاطر. من خلال استخدام "التسوية الدنماركية"، تحصل البنوك على معاملة تفضيلية لممتلكات التأمين في متطلبات رأس المال.
لا ينطبق التسوية الدنماركية على التأمين (في الوقت الحالي).
بينما، كما ذكرنا، يمكن للبنوك التي تمتلك حصصًا في شركات التأمين أن تستفيد من مزايا التسوية الدنماركية، على العكس من ذلك، التأمينات الذين لديهم مصالح مصرفية لا يمكنهم الاستفادة من نفس المزايا من حيث انخفاض استيعاب رأس المال. بعبارة أخرى، من الأسهل بكثير على البنك أن يستثمر في رأس مال شركة تأمين من أن تقوم شركة التأمين بالعكس.
ويقول إنه لا يزال هناك في قطاعنا عدم اتساق قواعد اللعبة لإعادة التوازن، وتشمل القائمة ما يسمى بالتسوية الدنماركية، أي "غياب المزايا التنظيمية لرأس المال الاحترازي بالنسبة لشركات التأمين في حالة العمليات الاستثنائية التي تنطوي على الاستحواذ على أسهم رأس المال في البنوك، وهو أمر معكوس، وليكن واضحًا، يتمتع به القطاع المصرفي عن حق"، كما أوضح الأسبوع الماضي. رئيس آنيا جيوفاني ليفيراني، وفقًا لذلك.
وبالتحديد فيما يتعلق بـ "التفاوت" الذي ذكره رئيس الرابطة، يدعو التقرير السنوي لعام 2025 بشأن سياسة المنافسة المفوضية الأوروبية إلى التدخل.
الآثار المحتملة على لعبة القمار الإيطالية: شركة يونيبول مراقب مهتم.
من إيطاليا، تتم متابعة النقاش الدائر بين ستراسبورغ وبروكسل بعناية فائقة، لا سيما فيما يتعلق بـ الآثار المترتبة على المخاطر المصرفيةمن جهة أخرى هناك عرض استحواذ Intesa بقيمة 30,6 مليار يورو بدعم من يونيبول، على إم بي إس-ميديوبانكا، من ناحية أخرى هناك زواج بين متساوين مقترح من قبل Banco Bpm في سيينا. ويبقى في الخلفية أن 13% من عام في قلب ساحة بيازيتا كوتشيا (وبالتالي في قلب حركة الشعب الاشتراكي).
قد يكون لأي تغييرات في اللوائح التنظيمية القارية آثار عميقة على عملية الاندماج الجارية، سواء على الخطط المزعومة للرئيسين التنفيذيين لويجي لوفاجليو وفيليب دونيه لإيجاد بديل لعرض إنتيسا، و على شركة يونيبول التي تمتلك بالفعل 20% من أسهم شركة بير في داخلها والتي قد ترتفع بنسبة تصل إلى 40% إذا تمت عملية الاستحواذ.
محللون من ويب سيم يُعتبر هذا الموضوع "ذا صلة خاصة بشركة يونيبول لأنه يمسّ بالضبط القيد التنظيمي الرئيسي "من الهيكل الذي سيتم تشكيله على الأرجح بعد استحواذ شركة Unipol على منحنى BMPS: الوزن المفرط من حيث الملاءة الناتج عن امتلاك حصة مصرفية داخل مجموعة تأمين".
لا يزال الطريق طويلاً، فالتقرير غير ملزم. لكن إذا أسفرت المناقشات التي بدأت على المستوى الأوروبي عن معالجة أكثر توازناً للتسوية الدنماركية، فقد يُمثل ذلك نقطة تحول لشركات التأمين الأوروبية. شركة يونيبول، على وجه الخصوص، "قد" تسريع تعريف التكتل نظام مالي متكامل مع الحفاظ على هيكل بقيادة شركات التأمين، دون الحاجة بالضرورة إلى اللجوء إلى شركة قابضة للاندماج العكسي بقيادة البنوك. سيكون هذا الأمر مهمًا لأنه سيقلل أو يتجنب النقطة الحرجة الرئيسية في سيناريو بديل محتمل، وهي: تخفيف دور التعاونيات في شركة توبكو المصرفية الجديدة ويخلص خبراء WebSim إلى القول: "في حالة حدوث انقلاب في هيكل الشركة/اندماج عكسي".
