في تقرير آفاق الاستثمار السنوي ، الذي نُشر اليوم ، قام خبراء Credit Suisse بتحليل توقعات الأسواق المالية ، معلنين ذلك من المرجح أن يظل الوضع صعبًا أيضًا في عام 2017.
تتجه التوقعات الاقتصادية العامة للعام المقبل نحو تسارع طفيف في نمو الناتج المحلي الإجمالي العالمي (من 3,1٪ إلى 3,4٪) ، وإن كان ذلك مع وجود اختلافات إقليمية ملحوظة.
على مدار عام 2017 ، نظرًا للزيادة المعتدلة في التضخم والتشديد النقدي المعتدل ، من المتوقع أن تحقق معظم فئات الأصول عوائد متواضعة. التوترات الاقتصادية والاجتماعية - لخصها Credit Suisse في مفهوم الصراعات بين الأجيال - تخلق سياقًا من عدم اليقين للمستثمرين.
علق مايكل ستروبيك ، كبير مسؤولي الاستثمار العالمي في Credit Suisse قائلاً: "لا تزال بيئة الاستثمار مليئة بالتحديات وقد تؤدي الأحداث السياسية إلى حدوث بعض الاضطرابات في السوق مرة أخرى في عام 2017. ومع ذلك ، يمكن أن توفر تصحيحات السوق فرصًا يجب على المستثمرين اغتنامها بشكل انتقائي".
التوقعات الاقتصادية العالمية
من المتوقع أن يتحسن النمو العالمي بشكل معتدل في عام 2017 ، وإن كان ذلك مع وجود اختلافات كبيرة بين البلدان والمناطق. بشكل عام ، يمكن للمستثمرين أن يتوقعوا انتعاشًا طفيفًا في الاستثمار التجاري مصحوبًا بطلب استهلاكي قويًا ، ولكن من المرجح أن يظل النمو الإجمالي أقل بكثير من مستويات ما قبل الأزمة. يجب أن تدعم السياسة المالية التوسعية المعمول بها في الولايات المتحدة الانتعاش الدوري ، في حين أن مناخ عدم اليقين بشأن التجارة العالمية يمكن أن يمثل رادعًا.
من المرجح أن يرتفع معدل التضخم ، لكنه يظل أقل بكثير من الأهداف التي حددتها البنوك المركزية في العديد من البلدان المتقدمة ، باستثناء الولايات المتحدة. بينما يبدو أن الاحتياطي الفيدرالي مستعد لمواصلة التطبيع التدريجي لأسعار الفائدة ، فمن المرجح أن تحافظ البنوك المركزية الأخرى على موقف أكثر ملاءمة.
يقول أوليفر أدلر ، رئيس قسم الأبحاث الاقتصادية في Credit Suisse: "من المؤكد أن عدم اليقين السياسي والمخاطر ستظل تلعب دورًا رئيسيًا مع بدء محادثات خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي ، وتكافح الدول الأوروبية الكبرى مع الانتخابات المقبلة ، وتعمل الإدارة الأمريكية الجديدة على تشكيل الهجرة والأمن والتجارة سياسات العلاقات ". يعتبر خبراء الاستثمار في Credit Suisse أن الأصول ذات المخاطر الأوروبية (السندات والأسهم) معرضة بشكل خاص لمخاطر سياسية متزايدة.
آفاق السوق العالمية
الزيادة في العوائد وارتفاع منحنى العائد لصالح ربحية القطاع المالي. تعتبر الأحداث السياسية الأوروبية مصدرًا للتقلبات المحتملة بالنسبة لمؤسسات الاتحاد الأوروبي ، ولكن لا تزال المؤسسات المالية الأمريكية (بما في ذلك الديون الثانوية) مفضلة كمصدر للعائد. يبدو أن إدارة ترامب تتجه نحو تحرير القطاع بدلاً من التشديد التنظيمي للقطاع المالي.
تعتبر سندات العملة الصعبة في الأسواق الناشئة (EM) جذابة من منظور العائد المحتمل ومن منظور التنويع. ومع ذلك ، في أعقاب الارتفاع القوي في سندات الأسواق الناشئة في عام 2016 ، سيكون اختيار الدولة والقطاع محركًا رئيسيًا للأداء في العام المقبل.
على صعيد الأسهم ، يجب على المستثمرين تفضيل قطاعي الرعاية الصحية والتكنولوجيا بسبب الأساسيات القوية. تقدم الرعاية الصحية بعضًا من أقوى اتجاهات الأرباح. في الوقت نفسه ، يواصل المجال التكنولوجي تسجيل نمو قوي في مجالات مثل أمن المعلومات والروبوتات والواقع الافتراضي. يتمتع كلا القطاعين أيضًا بكل شيء يمكن تحقيقه من الإعفاءات الضريبية المحتملة لإعادة رأس المال إلى الولايات المتحدة.
يفضل خبراء Credit Suisse أيضًا أسهم الشركات ذات الصلة بالبنية التحتية ، وخاصة الأسهم الصناعية في قطاع البناء والصناعات ذات الصلة. من المقرر أن ينتج التأثير المشترك للإرادة السياسية الأكبر لتوسيع الإنفاق الحكومي واحتياجات البنية التحتية المتزايدة حافزًا كبيرًا في العديد من الاقتصادات الكبرى على مدى السنوات القليلة المقبلة ، بما في ذلك الولايات المتحدة.
إن التوقعات بالنسبة للدولار الأمريكي ستحقق مكاسب قبل رفع سعر الفائدة ، وتوسيع الإنفاق الحكومي ، والإعادة المؤجلة المحتملة للأرباح المتولدة من الخارج من قبل الشركات الأمريكية. في حين أن اليورو قد يعاني من التركيز على المخاطر السياسية في عام 2017 ، يجب أن يتعافى الين الياباني من المستويات الحالية لتقليل القيمة.
وتتابع نانيت هيشلر فايدهيربي ، الرئيس العالمي لاستراتيجية الاستثمار في Credit Suisse: “التحدي الأكبر الذي سيواجهه المستثمرون في عام 2017 هو إيجاد عوائد في ظل مخاطر معقولة. من وجهة نظرنا ، تعتبر سندات الأسواق الناشئة أكثر مصادر العائد جاذبية ، لكن انتقائية مخاطر المُصدر تظل ذات أهمية قصوى.
سويسرا
بالنسبة لسويسرا ، يتوقع خبراء الاستثمار في Credit Suisse نموًا ثابتًا ومعتدلًا ، مع استمرار التعافي في الصادرات وضعف الطلب المحلي. وبينما من المتوقع أن يظل التضخم دون المستوى المستهدف ، فقد خفت مخاطر الانكماش.
ومع ذلك ، فإن الفرنك السويسري في طريقه إلى الضعف مقابل التقدير العام للعملة الأمريكية. يتوقع خبراء العملات في كريدي سويس أن أي انخفاض في قيمة الفرنك السويسري مقابل اليورو من المرجح أن يكون محدودًا للغاية ، حيث ستظل أسعار الفائدة منخفضة في منطقة اليورو وسط مخاطر سياسية محتملة في أوروبا.
تكرر أنيا هوشبيرج ، كبير مسؤولي الاستثمار في سويسرا في Credit Suisse: “نوصي بالاحتفاظ بسندات الأسواق الناشئة المتنوعة على نطاق واسع في المحفظة وتفضيل الأسهم على السندات السويسرية ذات الثقل الزائد في المستحضرات الصيدلانية وتكنولوجيا المعلومات. بالنسبة للمستثمرين الذين يمكنهم تحمل بعض السيولة ، تظل الأسهم الخاصة فئة أصول جذابة ".
أوروبا وأوروبا والشرق الأوسط وإفريقيا
من المرجح أن تتسبب حالات عدم اليقين بشأن خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي والمخاطر السياسية والمخاوف المتقطعة بشأن صحة البنوك الأوروبية في حدوث تقلبات حادة في أسواق الأصول ذات المخاطر الأوروبية ، مما يجعل عائدات الأسهم المعدلة حسب المخاطر أقل جاذبية.
ومع ذلك ، يعتقد الاقتصاديون في كريدي سويس أنه من غير المرجح أن يتبع خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي خروج دول أعضاء أخرى في الاتحاد الأوروبي. لذلك يجب أن تكون الإصدارات السيادية والسندات المصرفية للبلدان المحيطية مرنة. لا تزال المخاطر في إيطاليا والبرتغال بحاجة إلى المراقبة عن كثب.
من المتوقع أن تسجل منطقة اليورو نموا معتدلا. ومع ذلك ، نظرًا للموقف الأكثر تقييدًا من الاحتياطي الفيدرالي والموقف الذي لا يزال متكيفًا للغاية من البنك المركزي الأوروبي ، فإن ارتفاع اليورو مقابل الدولار يبدو غير مرجح. بعد انخفاضه عن القيمة العادلة في عام 2016 ، من المتوقع أن يستقر الجنيه.
يوضح مايكل أوسوليفان ، كبير مسؤولي الاستثمار في قسم إدارة الثروات الدولية في Credit Suisse: "ما هو مؤكد الآن هو أن خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي سيؤدي إلى عدم استقرار اقتصادي وسياسي ليس فقط في المملكة المتحدة ، ولكن أيضًا في البلدان الأوروبية المجاورة".
آسيا والمحيط الهادئ
يمكن لآسيا أن تعتمد على نمو مستقر في عام 2017 ، مدعومًا بانتقال هيكلي من الصادرات الصناعية إلى الاستهلاك الذي تقوده الخدمات.
لا تزال الصين في طريقها إلى الهبوط السهل ، حيث تدير الحكومة بنجاح اقتصادًا ذا سرعتين: القطاع الصناعي يتباطأ ، بينما الخدمات المحلية تتوسع باطراد. في هذا السياق ، يقترب قطاع العقارات من المبالغة في التقييم في مدن الدرجة الأولى.
يشير مزيج إيجابي من النمو الاقتصادي القوي والتقييمات المعقولة وتحسين الربحية إلى أن الأسهم الآسيوية الناشئة ستحقق أداءً جيدًا في عام 2017 ، وربما أفضل من نظيراتها في بقية العالم.
ويخلص جون وودز ، كبير مسؤولي الاستثمار لمنطقة آسيا والمحيط الهادئ في Credit Suisse ، إلى أن: "رؤيتنا الأكثر إيجابية بشأن آسيا تعكس وجهة نظرنا المحسنة بشأن الصين ، حيث نعتقد أن الاقتصاد المحلي ، ولا سيما قطاع الخدمات ، يجب أن يفاجأ بالاتجاه الصعودي".
