تطبيع التقييم ، والنمو الاقتصادي البطيء وأهمية اختيار الأسهم هي بعض الموضوعات التي تشكل حاليًا المشهد الاستثماري لـ 014. يناقش بعض مديري الأسهم في Natixis Global Asset Management الفرص والقضايا المحتملة والاتجاهات الحالية في أسواق الأسهم الأمريكية والعالمية والمستدامة .
يقول أنطونيو بوتيلو ، المدير الإداري لشركة Natixis Global AM لإيطاليا: "في الولايات المتحدة ، وكذلك في الأسواق العالمية وفي الاستثمارات المسؤولة اجتماعياً والمستدامة ، يرى خبراؤنا فرصًا وآفاقًا استثمارية مثيرة للاهتمام لعام 2014". "حتى قبل العائد ، ومع ذلك ، من الضروري أن نسأل أنفسنا عن مقدار المخاطر التي نرغب في قبولها وكيف يمكننا إدراج هذه الأفكار في بناء محفظة مفصلي يسمح لنا بتحقيق أهدافنا. هذا هو السبب في أنه من الضروري اعتماد نهج مختلف للاستثمارات يعرف كيف يفكر من حيث التخطيط المالي ومن منظور طويل الأجل ".
كريس واليس ، الرئيس التنفيذي
فوغان نيلسون لإدارة الاستثمار
من وجهة نظر أساسية ، يعتقد واليس أنه بالنسبة لأسواق الأسهم الأمريكية ، سيكون عام 2014 مماثلاً لعام 2013 ، وبالتالي يتميز بنمو بطيء جدًا ، ولا توجد اتجاهات معينة ولكن لا توجد عناصر عقابية. ومع ذلك ، يعتقد واليس أن أسعار الأسهم ستظل مدعومة بالتيسير الكمي. وقال واليس "على الرغم من ادعاءات بنك الاحتياطي الفيدرالي بأنه سيبدأ في التناقص ، فمن المرجح أن يؤدي استمرار ارتفاع السيولة إلى خلفية إيجابية للأسهم ، وخاصة الأسهم الأمريكية".
يتوقع واليس أن تتعرض بعض مناطق السوق للضغط ، لكنه يعتقد أن الإدارة النشطة يمكن أن تحقق نتائج قوية. يقول: "نعتقد أن مؤشرات الأسهم يمكن أن تظل تحت الضغط لعدة سنوات ، ولكن لا تزال هناك فرصة كبيرة فيما يتعلق بالأسهم الفردية". يشير واليس إلى أن التحدي الأكبر الذي قد يواجهه المستثمرون في الأسهم من المرجح أن يكون الضغط على هوامش الشركات. يُعزى الكثير من نمو أرباح الشركات الأمريكية إلى تخفيضات التكاليف في السنوات الأخيرة ، فضلاً عن معدلات الفائدة والضرائب المنخفضة بشكل غير عادي.
سيصبح هذا الوضع إشكاليًا لبعض الشركات حيث يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بتطبيع السياسة النقدية. ومع ذلك ، سوف يستغرق الأمر بعض الوقت قبل أن تتحقق هذه الأهمية الحرجة. لا يوجد سبب يدعو المستثمرين إلى توقع ارتفاع أسعار الفائدة فجأة. وبصراحة تامة ، فإن ميزانية الخزانة ، وكذلك الاقتصاد الأمريكي الأوسع ، غير قادرة حاليًا على التعامل مع ذلك ، "قال واليس. كما يجادل بأن "الشركات التي زادت أرباحها من خلال تنفيذ عمليات محددة أو إدارة أفضل للميزانية العمومية ، ستستمر في الأداء الجيد في البيئة الحالية".
ماذا سيعني ارتفاع سعر الفائدة الذي يلوح في الأفق لمستثمري الأسهم؟
بينما يبدو غير منطقي ، يعتقد واليس أن ارتفاع أسعار الفائدة سيعني المزيد من الفرص في المستقبل ، وإن كان أيضًا مزيدًا من التقلبات. نرحب بتصحيحات السوق لأنها تتيح لنا فرصة إعادة توزيع رأس المال. سيؤدي ارتفاع أسعار الفائدة إلى صعوبات لبعض القطاعات ، بما في ذلك المرافق ، ولكن بشكل عام سيؤدي إلى زيادة تكلفة رأس المال ، لذلك ستجد الشركات ذات معدلات العائد المنخفضة عقبات أكبر في زيادة رأس المال لتنفيذ استراتيجيات أعمالها. ومع ذلك ، فإن هذا العامل سيخلق ببساطة ميزة إضافية في السوق وبالتالي المزيد من الفرص لجامعي الأسهم الأكثر انتقائية "، كما يقول واليس.
يرى واليس أكثر فرص توليد ألفا جاذبية في القطاعات المالية والصناعية والبيع بالتجزئة والتكنولوجيا. يعتقد واليس أن "الفرص الحقيقية لن تكون في قطاع واحد ، ولكن في شركات محددة". الاتجاه نحو الانتقائية شائع أيضًا في فئات الأصول الأخرى ورسملة السوق. "الشركات ذات رؤوس الأموال الكبيرة ليست أكثر جاذبية من الشركات الصغيرة ، والتي بدورها ليست أكثر جاذبية من الشركات ذات رؤوس الأموال المتوسطة. سوف تحتاج حقًا إلى التفكير في تفاصيل الأسهم الفردية "، كما يقول واليس.
الاتجاه الذي يولي واليس أكبر قدر من الاهتمام هو التعافي البطيء للاقتصاد الأمريكي. يتذكر كيف تختلف هذه الدورة اختلافًا كبيرًا عن حالات التعافي السابقة حيث لم يحدث انتعاش دوري عادي في قطاعات السلع المعمرة مثل المنازل والأجهزة. يتعافى قطاعا السيارات والبناء غير السكني. لكن هناك قضايا حرجة أخرى ، مثل تكوين أسر جديدة ، أعاقتها الأزمة المالية إلى حد كبير.
"أعتقد أننا سنصل إلى نقطة انعطاف في العامين المقبلين حيث يحتاجون إلى زيادة مبيعات المنازل الجديدة والبناء من نصف مليون وحدة سنويًا إلى مليون أو ما يقرب من 1.5 مليون منزل جديد لمواكبة الإنشاء. منازل جديدة "، كما يقول واليس. عندما يحدث ذلك ، يعتقد واليس أن النمو الاقتصادي والتوظيف وأسعار الفائدة في الولايات المتحدة يمكن أن تبدأ في الارتفاع.
ينس بيرز ، رئيس الاستثمار
ميروفا
النظراء لديهم نظرة إيجابية للاستثمار المستدام في الأسهم في العام الجديد. أحد أسباب وجهة النظر هذه هو سياق الاقتصاد الكلي ، والذي يبدو مواتياً للغاية. وقال بيرز: "قد لا يبدو السيناريو مثالياً على المدى القريب ، حيث لا تزال البطالة مرتفعة للغاية ، لكننا نتوقع نموًا اقتصاديًا إيجابيًا ، وإن كان معتدلاً ، عالميًا".
علاوة على ذلك ، لا تزال البنوك المركزية متكيفة ، مما يعني أنها ستستمر على الأرجح في تقديم حلول مبتكرة ومحلية لدعم اقتصاد لا يزال ضعيفًا. ثالثًا ، يعتقد الأقران أن التقييمات لا تزال جذابة للغاية. "هذا المزيج يخلق نظرة إيجابية ، من حيث الأسلوب ، يجب أن تكون داعمة بشكل خاص لأسهم الشركات الصغيرة." يلاحظ الأقران أن الأسهم ذات الجودة والقيمة المنخفضة بدأت مؤخرًا في التفوق في الأداء ويعتقدون أن هذا الاتجاه سيستمر في أوائل عام 2014 وينعكس في وقت لاحق من العام.
يعتبر قطاعا المالية وكفاءة الطاقة واعدان بشكل خاص وفقًا للأقران. من الواضح أنه في ضوء ندرة رأس المال المتاح للحكومات للاستثمار في الاقتصاد الحقيقي ، ستتم دعوة البنوك للعب دور أكثر أهمية. نحب حقًا البنوك الممولة بشكل مستدام. وهذا يعني جذب الودائع ثم إعادة استثمار الأموال في الاقتصاد الحقيقي من خلال القروض والاستثمارات للمؤسسات الصغيرة والمتوسطة الحجم "، كما يقول بيرز.
كفاءة الطاقة هي موضوع آخر تجده Mirova مثيرًا للاهتمام بشكل خاص. يوضح الأقران أن هناك حاجة إلى مزيد من الطاقة لبدء النمو الاقتصادي الذي يحتاجه العالم. "نظرًا لاعتمادنا على الوقود الأحفوري ، وهو وقود غير محدود بطبيعته ، فمن الواضح أننا بحاجة إلى الاستثمار في كفاءة الطاقة. تتعرض الشركات أيضًا لضغوط متزايدة لتقليل تكاليف التشغيل ، وعادةً ما ينطوي الاستثمار في كفاءة الطاقة على فترة استرداد تبلغ حوالي عامين. يقول بيرز إن هذا يمكن أن يكون له تأثير إيجابي للغاية على تكاليف التشغيل.
من منظور التقييم ، يعتقد النظراء أن أسعار الأسهم جذابة على مستوى العالم. "نظرًا لأن التقييمات تتماشى بشكل أكبر مع المتوسطات التاريخية ، نعتقد أن عوائد حقوق الملكية ستكون مدفوعة أكثر بنمو الأرباح بدلاً من إعادة تقييم الأسهم بشكل عام." فيما يتعلق بالمناطق الجغرافية ، يشير بيرز إلى أن الولايات المتحدة لا تزال تقدم أسعارًا "ممتازة" إلى حد ما للأسواق الأوروبية ولا تعتقد أن هذه الفجوة ستغلق. سيكون نمو الغلة في عام 2014 أعلى بشكل هامشي في أوروبا منه في الولايات المتحدة. نتيجة لذلك ، تتوقع Peers أن أداء الأسهم الأوروبية أفضل قليلاً من الأسهم الأمريكية.
فرصة استثمارية مستدامة لعام 2014
في قطاع الطاقة ، لا سيما الطاقة الشمسية ، التي عانت كثيرًا خلال السنوات الثلاث الماضية ، يعتقد بيرز أن الأساسيات جذابة للغاية حاليًا. "في القطاع المعني ، انخفض سعر الألواح الشمسية بشكل كبير ، ووصل إلى مستويات في العديد من مناطق العالم تجعلها حتى قادرة على المنافسة مع أسعار الكهرباء نفسها. هذا يقود إلى انتعاش سريع في الطلب ، لا سيما في الولايات المتحدة "، كما يقول بيرز. في الصين ، يعتبر الإدخال الأخير لأسعار الكهرباء الشمسية التنافسية مواتياً للغاية لنمو توليد الطاقة الشمسية.
يمكن أن يكون أحد العوامل المزعزعة للاستقرار المحتمل لاستراتيجية استثمار Mirova لعام 2014 ، بالأرقام المطلقة ، أي تباطؤ في النمو الاقتصادي للصين حيث تنتقل من اقتصاد صناعي تقوده البنية التحتية إلى اقتصاد يعتمد بشكل أكبر على الاستهلاك.
