من Fonsai إلى Mps ، لذكر فقط أحدث الأمثلة. مرارًا وتكرارًا ، وقع صغار المدخرين في فخ الزيادات المفرطة في رأس المال المخفف الذي قضى على قيمة ممتلكاتهم. "ظاهرة" كانت Consob تتابعها منذ بعض الوقت والتي أطلقت بشأنها الآن استشارة سوقية جديدة للبحث عن حل سيغلق في 30 سبتمبر. بالفعل في أبريل 2010 ، أجرت Consob أول استشارة عامة ، تلتها استشارتان ، ذات طبيعة أكثر تقنية وبالتالي مخصصة للصناعة ، عُقدت في أبريل 2011 وفي أبريل 2014. في المشاورة الحالية ، تقترح الهيئة حلاً تعتبر "الشخص الوحيد" القادر على حل تشوهات الأسعار تمامًا.
في محاولة للتبسيط ، فإن الزيادات المفرطة التخفيف هي تلك رؤوس الأموال التي تتميز بإصدار عدد أكبر بكثير من الأسهم من الأسهم الحالية بأسعار مخفضة للغاية. ويولد هذا ، على حد تعبير كونسوب ، "شذوذ في اتجاه أسعار الأسهم في السوق" بعد فصل حق الخيار الذي كان ، خاصة في الأيام القليلة الأولى ، مبالغًا في تقديره بدرجة كبيرة.
يوضح Consob أنه مع هذا النوع من إعادة الرسملة ، هناك زيادة في كمية الأسهم المتداولة في السوق لأن الأسهم ، المحرومة من حقوق الخيار ، تساوي أقل بكثير مما كانت عليه قبل الزيادة ، وبالتالي "بنفس المبلغ النقدي المستثمر "عدد الأسهم المشتراة" يزداد بشكل كبير ".
يحدد Consob عدة عوامل على أساس هذه الحالات الشاذة: 1) التأثير البصري الذي يخدع المدخرين الصغار ؛ 2) قيمة وحدوية أقل للأسهم ؛ 3) المضاربة مع المستثمرين الذين قد يراهنون على الاتجاه الصعودي ؛ 4) التأثير المشتق (إغلاق خيارات الشراء وتغطية المراكز القصيرة) ؛ 5) ضرورة قيام صناديق الاستثمار المتداولة بتكرار أداء المؤشر.
مرة أخرى بسبب ظروف التخفيف الشديد للزيادات ، ينشأ نقص في الأوراق المالية أثناء الزيادة مما يمنع ديناميكيات السوق من إعادة موازنة أسعار الأسهم.
وبالتالي فإن الحل الذي تقترحه هيئة السوق هو استحداث "نافذة تسليم إضافية للأسهم الجديدة في كل يوم من فترة العرض" ، دون انتظار إغلاق الزيادة كما هو الحال الآن "، وذلك لمعالجة نقص الأوراق المالية والسماح بإعادة تنظيم السعر لتصحيح القيم "(في المصطلحات الفنية" المتداول "). تم اقتراح حل في عام 2010 ولكن تم تعليقه بعد ذلك بسبب "تكاليف وأوقات التنفيذ الكبيرة" التي أثقلت كاهل الوسطاء الوديع بشكل كبير ، ولكنها تعرف اليوم ، كما ذكرنا ، على أنها "الحل الوحيد" من بين أولئك الذين تم تحليلهم لاحقًا والذي من المحتمل أن يكون قادرًا على حل الحالات الشاذة تمامًا من السعر.
من ناحية أخرى ، لم تعد الزيادات المفرطة في التخفيف مشكلة بسيطة لساحة أفاري Piazza Affari. لكن يكاد يكون "طاعون". من عام 2009 إلى يوليو 2014 ، حدثت 23 زيادة مخففة للغاية ، تعادل ربع إجمالي عمليات إعادة الرسملة ، والتي تم جمع 11,4 مليار يورو بها. "إن أهم الحالات الشاذة - كما قال كونسوب - حدثت بالإشارة إلى عدد صغير من الحالات ، وآخرها الزيادة التي روجت لها Banca Monte dei Paschi di Siena".
حسبت Consob أن الرقم القياسي للاختلالات في الأسعار قد تم تحديده بواسطة Tiscali في عام 2009 (+ 579٪) بينما سجلت الزيادات المهمة مثل Fonsai في 2012 و Mps في 2014 قممًا بلغت 334٪ و 67٪ على التوالي. يتعلق "الشذوذ" بقيمة 656 مليون ، وهي قيمة معطاة بأحجام التداول مضروبة في ذلك الجزء من السعر الذي يعتبر شاذًا. نوع من القيمة "الوهمية" التي تجعل شخصًا ما يحترق والآخرون يكسبون.
