صامتة وخائنة ، تنتقل العدوى عبر الأسواق المالية ، جاهزة للإضراب. لقد جلبتها أزمة منطقة اليورو إلى منازل المدخرين الإيطاليين ، الذين تعلموا الخوف منها.
لكن ما هو ملف خطر العدوى؟ هذا هو الخطر المتمثل في أن الصعوبات التي يواجهها أحد عناصر النظام المالي ، على سبيل المثال دولة أو بنك ، ستنتشر بسرعة مع تأثير سلبي على عناصر أخرى من النظام ، مع تأثير كارثي شامل.
لكي تكون هناك عدوى ، فأنت بحاجة إلى فيروس (الافتراضي في هذه الحالة) ، أ مرتع (هيئة أو هيئات متضررة ، أي البلدان والشركات والأشخاص) و مركبات نقل الحركة. هناك وسيلتان رئيسيتان لنشر العدوى:
- il آلية نفسية، أي الهروب من أي موضوع أو موقف قد يكون ضارًا (الدافع وراء البيع المكثف للسندات الحكومية لدول اليورو المحيطية من قبل المستثمرين الدوليين ...) ؛
- وجود روابط مالية قوية داخل النظام: على سبيل المثال ، A هو دائن لـ B ، B هو دائن لـ C ، إذا عانى C من التخلف عن السداد B خسائر وقد لا يكون قادرًا على السداد A.
كلتا وسيلتي العدوى موجودة في أزمة منطقة اليورو: نحن لا نفوت أي شيء. أما بالنسبة لتفشي المرض ، فمن الواضح كيف يقع يونان. ترسخ الفيروس بسهولة في نظام بهيكل هش مثل منطقة اليورو: اتحاد نقدي ، لكن ليس اتحادًا ماليًا وسياسيًا ، عملاقًا بأرجل من الطين.
خطر العدوى هو ما يسمى متغير كامن، أي أنه لا يمكن ملاحظته بشكل مباشر ، والذي "يخفي" في البيانات المرئية. سيكون من المثير للاهتمام اكتشافه في منطقة اليورو ومعرفة شكله انتشار الطيف... حسنًا ، لقد حاولنا. دعونا نرى كيف (دي بعدك).
باستخدام انتشار مسح يومي للسندات الحكومية لدول الاتحاد النقدي مقارنة بألمانيا ، لقد حاولنا "استبعاد" مخاطر العدوى من البيانات المالية ، باستخدام المنهجية الإحصائيةمعروف ك "تحليل المكون الرئيسي"، والذي يسمح لك بفصل المكون النظامي ، أي المادة ، عن ضوضاء الخلفية.
أنت تلاحظ الذروة في الأشهر الأخيرة من عام 2011، والنسب اللاحق ثم مرة أخرى الانتعاش هذا العام ، في الفترة التي تسبق أول انتخابات في اليونان. منذ ذلك الحين ، لوحظت تحسينات طفيفة تتوافق مع الخطوات إلى الأمام في المنتديات السياسية والمؤسسية لحل الأزمة الأوروبية. لكن ال يبقى الخطر مرتفعا جدا.
في هذه المرحلة ، من المثير للاهتمام أيضًا أن نفهم مع ما هو توقيت وكثافة البلدان المختلفة المعنية. دعونا نركز على العام الماضي وعلى مجموعة صغيرة من البلدان التي تبدو ذات أهمية خاصة بالنسبة لنا: إيطاليا, إسبانيا,أيرلندا e البرتغال.
ماذا يخبرنا الرسم البياني؟ أولا ذلك التوترات الناجمة عن أيرلندا والبرتغال ، موضوع "الإنقاذ" ، فقدت أهميتها في نظر المشغلين التعامل مع السندات الحكومية. إذا جاز لي ، يمكن أن يكون هذا خطأ جسيم في رأيي ، لأن مشاكل البرتغال لا تزال موجودة إلى حد كبير ...
ثم يوضح الرسم البياني كيف ، في نهاية عام 2011 ، كانت مشاكل الحكومة الإيطالية أهم عوامل الخطر. متغير يتناقص منذ ذلك الحين.
أخيرًا ، يتضح كيف في الآونة الأخيرة ، تساهم إسبانيا وإيطاليا بشكل متزايد في مخاطر النظام: لتخويف السوق هو في الواقع آلية نقل مزدوج بين المخاطر المصرفية e المخاطر السيادية (التهديد الرئيسي لإسبانيا) ، والتالي ربط بين اسبانيا وايطاليا. من الواضح أن إسبانيا ، في أسوأ السيناريوهات ، قد تجر إيطاليا إلى الهاوية.
جميع 'يوروجروب يوم الجمعة، لذلك ، كانت مهمة حاسمة تتمثل في تحديد التفاصيل حول كيفية صرف المساعدات لإسبانيا لإعادة رسملة البنوك ،وبالتالي إضعاف آلية انتقال مخاطر العدوى. تم إحراز تقدم ولكن ليس كل شيء واضحًا في تصور الأسواق.
هل سيتمكن "أبطالنا" - السياسيون الأوروبيون - من إطفاء العدوى؟ هل ستكون هناك فرصة للتعافي للبلدان الأكثر تضررًا ، وقبل كل شيء ، هل سيكون من الممكن العثور على اللقاح لمنع حدوث مثل هذا الوضع مرة أخرى؟
