بنك ايطاليا خفض تقديرات الناتج المحلي الإجمالي لدينا والتقرير المخاطر السلبية على النمو الاقتصاديفي حين أن خفض الديون "هامشي فقط". هذه هي الصورة القاتمة التي تظهر من أحدث النشرة الاقتصادية الصادرة عن بنك إيطاليا والتي عدلت تقديرات الناتج المحلي الإجمالي الصادرة في يوليو الماضي بالخفض إلى +0,7% هذا العام و+0,8% في عام 2024، مع تأكيد النمو بنسبة 1% في عام 2025. وتتأثر بتشديد شروط التمويل وضعف التجارة الدولية؛ بل ستستفيد بدلاً من ذلك من آثار تدابير التخطيط والتخطيط العمراني والانتعاش التدريجي للقوة الشرائية للأسر نشرة. هذه الأرقام مقارنة ب Nadef، الإطار المحاسبي الذي سيتم من خلاله تصوير الميزانية، والذي يتوقع بدلاً من ذلك ارتفاع الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 0,8٪ في عام 2023، و1٪ في عام 2024، و1,3٪ في عام 2025.التضخم، ويقدر ب قطرة إلى 2,4% في عام 2024 (من 6,1 في عام 2023) وإلى 1,9 في عام 2025. ومن المتوقع أن ينخفض التضخم الأساسي إلى 2,3% في عام 2024 (من 4,6 في عام 2023) وإلى 1,9 في عام 2025، وذلك تماشيًا مع التلاشي التدريجي لآثار الاقتصاد العالمي. الزيادات الماضية والاستثنائية في أسعار الطاقة ومع تباطؤ الطلب المحلي. مخاوف قوية تتعلق دينومع ذلك، فإن التخفيض "هامشي فقط" والمخاطر "تتجه نحو التصاعدي".
وبالنظر إلى المستقبل، فإننا نفترض الأسوأ. ومع تفاقم التوترات الجيوسياسية على وجه الخصوص فيما يتعلق الصراع في أوكرانيا ومع التطورات الخطيرة جدا الهجمات الإرهابية في الشرق الأوسط؛ ال تدهور الاقتصاد الصيني إي لا ماجوري جمود شروط العرض الائتماني في إيطاليا، وكذلك في منطقة اليورو ككل. جميع العناصر التي تشكل مخاطر سلبية على النمو الاقتصادي. ومع ذلك، فإن مخاطر التضخم متوازنة: ترتبط المخاطر التصاعدية بزيادة أخرى في أسعار المواد الخام وبسرعة انتقال أبطأ للانخفاض الأخير في تكاليف الإنتاج (من المستويات المرتفعة بشكل استثنائي لعام 2022)، في حين أن المخاطر المرتبطة بالتضخم متوازنة. ويشكل التدهور الملحوظ واستمرار الطلب الكلي الخطر السلبي الرئيسي.
أزمة القطاع العقاري الصيني وتداعياتها المحتملة على الاقتصاد العالمي
بعد الكراك إيفر غراند ضربة أخرى للاقتصاد الصيني تأتي من حديقة الريف: العملاق العقاري قد يفشل في سداد ديونه في الخارج. في سبتمبر/أيلول الماضي، تمكنت أكبر شركة عقارية صينية من حيث حجم الأعمال من تجنب التخلف عن السداد بأعجوبة، ولكن الآن يبدو أن المنجم المحتمل جاهز للانفجار. ولكن ما هي التأثيرات الاقتصادية والسوقية المحتملة على المستوى العالمي؟
لا تزال أجراس الإنذار تدق، لكن التداعيات على الأسواق المالية الدولية ستكون متواضعة: فمن ناحية، فإن التعرض الأجنبي للشركات في قطاع العقارات محدود، ومن ناحية أخرى، لا تزال الضوابط على تحركات رأس المال ذات صلة. وفي حين أن التأثير الاقتصادي سيكون أقوى: فإن التقديرات المتاحة تشير إلى أن الانخفاض الإجمالي بنسبة 15% في قيمة المساكن في الصين من شأنه أن يؤدي إلى تباطؤ الناتج المحلي الإجمالي للبلاد بنسبة 1%. وهذا بدوره سيؤدي إلى تأثير سلبي على النمو والتجارة العالميين. وسيصل الانخفاض في نمو الناتج إلى عُشري النقطة في الولايات المتحدة، وما بين 2 و1 أعشار في منطقة اليورو. وفي هذا السيناريو، فإن أسعار المواد الخام، وخاصة تلك التي تعتبر الصين مستورداً كبيراً لها على المستوى العالمي، ستنخفض إلى حد لا يستهان به.
النمو يتباطأ والتضخم آخذ في الانخفاض في منطقة اليورو
وفقًا لتقديرات Via Nazionale il ركود الناتج المحلي الإجمالي في منطقة اليوروالجارية منذ نهاية عام 2022، وتستمر أيضًا في أشهر الصيف. وكان لشروط التمويل الأكثر صرامة - بسبب التشديد النقدي - وتأثيرات التضخم المرتفع على القوة الشرائية للأسر تأثير. ولا يزال النشاط بطيئا في قطاع التصنيع ويضعف في قطاع الخدمات؛ وظهرت بوادر التهدئة في سوق العمل. وفي سبتمبر، انخفض معدل التضخم الاستهلاكي والتضخم الأساسي إلى 4,3 و4,5% على التوالي. في توقعات خبراء البنك المركزي الأوروبي، ستنخفض ديناميكيات أسعار المستهلك بشكل ملحوظ في عام 2024 (إلى 3,2٪) وفي عام 2025 (إلى 2,1٪). ويدعم هذا المسار الهبوطي انخفاض التضخم في العناصر الأكثر ثباتًا في سلة السلع والخدمات.
تشديد السياسة النقدية للبنك المركزي الأوروبي
وفي يوليو/تموز وسبتمبر/أيلول، رفع البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة مرة أخرى. وأكدت أيضًا أنها تعتزم إعادة الاستثمار بشكل مرن، على الأقل حتى نهاية عام 2024، في رأس المال المدفوع على الأوراق المالية المستحقة بموجب برنامج شراء الأوراق المالية الطارئ للجائحة (PEPP). وفي منطقة اليورو، ارتفعت تكلفة تمويل الشركات والأسر بشكل أكبر، مما يعكس ارتفاع أسعار الفائدة الرسمية؛ ال عائدات فريد السندات العامة لمدة عشر سنوات هم زيادة، فضلا عن فروق تلك الإيطالية مع الأوراق المالية الألمانية المقابلة.
وفي إيطاليا، ظل النمو ضعيفا في الصيف
ووفقا لتقييمات بنك إيطاليا، بعد الانخفاض في الربع الثاني، استمرت مرحلة التعافي debolezza النشاط الاقتصادي في إيطاليا، امتدت إلى كل من التصنيع والخدمات. وتؤكد المؤشرات ضعف الطلب المحلي، وهو ما يعكس تشديد شروط الحصول على الائتمان، وتآكل دخل الأسرة بسبب التضخم، وفقدان النشاط في سوق العمل. وتتأثر الصادرات بغياب حيوية الطلب العالمي والنشاط الاقتصادي في منطقة اليورو.
وفي فترة الشهرين من يوليو إلى أغسطس، أظهر سوق العمل علامات التباطؤ: ظل معدل التوظيف والمشاركة مستقرين بشكل أساسي.
انخفاض القروض المصرفية، وزيادة تكلفة الائتمان
بين مايو وأغسطس كريديتو للعائلات والشركات مرة أخرى انخفض. ويتراجع الطلب على التمويل بسبب الزيادة في تكلفة القروض وانخفاض احتياجات السيولة للاستثمارات. وتسلط الدراسات الاستقصائية التي تجريها البنوك الضوء أيضا على أن المخاطر الأكبر التي يراها الوسطاء وانخفاض الرغبة في تحملها لا تزال تساهم في تشديد سياسات منح القروض، وبالتالي إضعاف ديناميكياتهم.
إن تخفيض الديون "أمر هامشي فقط"، مع مخاطره الإيجابية
"وفقًا لأهداف المالية العامة الجديدة - التي قامت الحكومة بتحديثها في نهاية سبتمبر - في عام 2023،صافي الاقتراض و نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي وسوف تستمر في الانخفاض لتصل إلى 5,3 و140,2% على التوالي. ومن المقرر أن يتم توسيع العجز مقارنة بالإطار التشريعي الحالي بحوالي 2024 نقطة مئوية من الناتج المحلي الإجمالي في عام 0,7. ومن المتوقع أن ينخفض صافي الدين تدريجياً خلال السنوات القليلة المقبلة، ليصل إلى 2,9% من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2026. ولن يمثل تأثير الدين على المنتج على مدى السنوات الثلاث المقبلة سوى انخفاض هامشي، مع ميل المخاطر نحو الاتجاه الصعودي،" كما يخلص بنك إيطاليا. .
