أولئك الذين آمنوا بالديون الإيطالية ولم يصابوا بالذعر عادوا إلى الوطن بأرباح جيدة في الأشهر الأخيرة: شراء BTP لمدة 7 سنوات في نوفمبر عندما حقق أكثر من 5 ٪ وبيع اليوم ، ودفع أقل من 18 ٪ ، حقق عائدًا جيدًا بنسبة XNUMX ٪ .
"أولئك الذين اشتركوا في السندات الحكومية في ذلك الوقت حققوا أرباحًا ممتازة - كما يوضح أنجيلو دروسياني من بنك ألبرتيني سيز - إن السندات التي تبلغ مدتها 3 أعوام و 2015 عامًا هي التي شهدت أكبر تحسن. اليوم لا تزال النظرة المستقبلية جيدة. المشكلة الوحيدة تتمثل في الوضع السياسي: علينا أن نرى ما إذا كانت الأطراف التي تدعم الحكومة ستدخل في حالة رجفان في نظر الإدارات. أعتقد أن الذكرى السنوية العاشرة لا تزال تستحق الاستفادة منها: إذا لم يحدث شيء معين على الصعيد السياسي والدولي ، أعتقد أنه لا يزال لديها آفاق جيدة. بالنسبة لأولئك الذين لديهم ميل قليل للمخاطرة ، فإن 2,70 سنوات أفضل ، وتنتج BTP في 2,80 اليوم حوالي XNUMX-XNUMX٪ ".
تشرح كلوديا فاكانتي ، مديرة الاستثمار في Bg Sgr: "في نهاية نوفمبر ، كانت قيمة Btp لمدة 5 سنوات في أغسطس 2017 تبلغ 90 مع عائد 7,5٪ ، واليوم تساوي 107 مع عائد 3,85٪. إن مكاسب أولئك الذين كان لديهم عقل جيد لشراء هذه الأوراق المالية الآن حوالي 20٪ ، مع عوائد أقل قليلاً لفترات أقصر وأعلى قليلاً لفترات أطول ”.
كيف تعامل المدراء مع هذه الأشهر من الاضطرابات في الانتشار؟ الأسعار. من 5 ديسمبر ، مر السوق بثلاث مراحل: إغلاق السبريد على الأسهم الأقصر ، والتي كانت أول من تعافى ؛ ثم جاء دور الألقاب حتى XNUMX سنوات ؛ أخيرًا من يناير ، ذهبت الأجزاء الطويلة أيضًا. بدءًا من منتصف سبتمبر فصاعدًا ، اشترينا سندات قصيرة الأجل ، بينما قمنا مع تغيير المدير التنفيذي بتمديد آجال الاستحقاق على الموجات الثلاث ”، يوضح فاكانتي. بالتأكيد ، ربما أصبحت أفضل الفرص وراءنا الآن. ولكن لا يزال أمام اتجاه إغلاق السبريد طريق طويل. بالنسبة للمستقبل ، سيتم بعد ذلك مساعدة آجال الاستحقاق لمدة سنتين / ثلاث سنوات من قبل Ltros اثنين من البنك المركزي الأوروبي.
"مع كل الأموال التي قام البنك المركزي الأوروبي بضخها في النظام - يواصل Vacanti - نعتقد أن السبريد على أجزاء قصيرة مُقدر للإغلاق أكثر وهذا ما يحدث بالفعل. في الوقت الحالي ، يبلغ الفارق على BTP لمدة عامين حوالي 175 نقطة أساس و 3 لمدة 230 سنوات ، دون التفكير في العودة إلى 30 نقطة أساس عندما لا يسع السوق للمخاطرة في منطقة اليورو ، لا يزال هناك مجال للتعافي. لقد أزالت قروض البنك المركزي الأوروبي لمدة ثلاث سنوات المخاطر في هذه الفترة الزمنية ، ومن الطبيعي أن يتم تقليل المكاسب مقارنة بالماضي ولكن أيضًا مخاطر التقلبات ستكون أقل ". ومع ذلك ، فإن أولئك الذين يهدفون إلى تحقيق مكاسب أكبر في رأس المال من خلال تحمل مخاطر أكبر ينظرون الآن إلى فترة العشر سنوات.
"مع BTPs لمدة عشر سنوات - كما يقول Vacanti - إذا كان هناك تخفيض بمقدار 50 نقطة أساس في الفارق ، يمكنك كسب المزيد لأن لديهم المزيد من الرافعة المالية للمدة. على سبيل المثال ، إذا كان العائد على BTP اليوم 4,85٪ وانخفض الفارق إلى 250 ، فيمكن إعادة تقييم الأمان بمقدار 3-4 نقاط مئوية لإضافته إلى القسيمة. أعتقد أنه سيناريو في متناول أيدينا. إذا تمكنا من الاقتراب من ميزانية متوازنة في عام 2013 ، فسنجد أنفسنا في سيناريو فريد ومع فائض أولي كبير على الرغم من ارتفاع الديون في تلك المرحلة ".
لكنها ليست مجرد BTP. من بين أوائل الذين عانوا بوضوح في وقت مبكر من شهر يوليو ، كانت الأوراق المالية ذات السعر المتغير Cct: تعامل السوق معهم على أنهم قسيمة صفرية على آجال استحقاق مدتها 7 سنوات وفي غضون أسابيع قليلة فقدوا 10 نقاط مئوية في السعر ، وهو معدل متغير للأمان. ليست رخيصة. "CCT في سن السابعة - يشير فاكانتي - انهار بشدة ، ثم خلال الصيف ظل هناك منسيًا ولم يتعاف إلا مؤخرًا. على سبيل المثال ، وصل Cct في 7 أكتوبر 15 إلى الحد الأدنى في نهاية نوفمبر عند 2017 ، فقط في منتصف يناير بدأ التعافي والآن يقف عند 76 بهامش خصم 93 نقطة وعائد 221٪ و لا يزال هناك مجال للتعافي. Cct عبارة عن أوراق مالية ذات سوق أقل احترافية ولكنها أكثر من أدراج لأنه من الصعب التحوط ".
