في الآونة الأخيرة ، يبدو أن المؤشرات الاقتصادية المتعلقة بمنطقة اليورو قد استقرت ، وبالنظر إلى أداء مؤشر S & P500 (حوالي + 20٪ منذ بداية العام ، يتداول حول الارتفاعات التاريخية) ، يتساءل المزيد والمزيد من المحللين عما إذا كان الأمر كذلك ل زيادة الانكشاف على سوق الأسهم الأوروبية، التي تبدو تقييماتها مثيرة للاهتمام.
ما هي المؤشرات التي يمكننا استخلاصها من النتائج الأولى للشركة؟
في الربع الماضي ، غادرنا قلقًا قويًا بشأن عدم قدرة الشركات الأوروبية على معالجة الانخفاض الطبيعي في الإيرادات مع تخفيضات كافية في التكلفة للحفاظ على الهوامش سليمة ومكافأة المساهمين. على الرغم من أنه من غير الممكن إصدار أحكام نهائية (أكثر من 50٪ من الشركات التي يتألف منها المؤشر المرجعي Stoxx 600 مفقودة) ، يبدو من البيانات الأولى المتاحة أن الوضع لم يتغير كثيرًا. وفقًا لبيانات بلومبرج ، فإن النتائج ليست مشجعة بشكل خاص سواء من حيث الإيرادات (-1,2٪ على أساس سنوي) أو من حيث الأرباح (-7,4٪ على أساس سنوي). وكما لو أن هذا لم يكن كافيًا ، فإن هذه النتائج أقل بكثير من توقعات المحللين ، الذين خفضوا بالفعل تقديراتهم في الأشهر الأخيرة.
من الواضح أنه من خلال تجميع البيانات ، يتم فقد خصوصية الشركات الفردية ، ولكن تظهر نظرة عامة. وتوضح هذه النظرة العامة أنه في حين أن إجمالي هوامش التشغيل قد انخفض (يُفهم على أنه النسبة بين الأرباح الناتجة عن الجزء التشغيلي - EBITDA - والإيرادات) ، فإن هوامش التشغيل بعد الفوائد والضرائب (النسبة بين EBIT والإيرادات) ظلت كما هي تقريبًا.
ماذا وراء هذا الاختلاف؟
يتمثل الاختلاف الرئيسي بين هذين المؤشرين للربحية (EBITDA وهامش EBIT) في الاستهلاك. تبسيطًا ، من المعقول أن يُعزى جزء من هذا الاختلاف إلى ندرة الميل إلى الاستثمار من قبل الشركات الأوروبية: فكلما انخفضت حصة الاستثمار ، انخفضت حصة الاستهلاك.
بالنظر إلى نصف الكوب الممتلئ (... ولكن ليس كثيرًا) ، يمكننا أن نشعر بالارتياح في حقيقة أنه ، على عكس ما يحدث مع التمويل العام ، فإن نسبة صافي الدين / EBITDA (مؤشر على ملاءة الشركة ، تمامًا مثل الدين العام / الناتج المحلي الإجمالي) يتحسن ببطء.
ومع ذلك ، فهو نصف عزاء: ربما يُعزى هذا التحسن بشكل أكبر إلى زيادة الأصول السائلة (التي تعمل على تحسين النسبة عن طريق تقليل مبلغ الدين الصافي) وانخفاض الميل إلى الاقتراض. وهذا بدوره ربما يكون مرتبطًا بانخفاض الاستثمارات وصعوبات الحصول على الائتمان وانعدام الرؤية بشأن الإيرادات المستقبلية للشركات الأوروبية.
ماذا تفعل بعد ذلك؟
في الوقت الحالي ، يمكن للسوق الأوروبية أن تتمتع بقدر أكبر من الاهتمام لثلاثة أسباب: دعنا نراها.
1. يبدو أن البيانات الاقتصادية تتقارب نحو واحد استقراربعد سنوات من الركود.
2. عدم تحقيق نفس "النجاح" من حيث الأداء الذي حققته الأسواق الأخرى منذ بداية العام (الولايات المتحدة الأمريكية والمملكة المتحدة واليابان) ، البحث عن العوائد يمكن أن توجه الاستثمارات الدولية نحو هذا السوق.
3. التصنيفات هم مثيرون للاهتمام.
إذا كنت مقتنعًا بأن التعافي على وشك الحدوث وأن الأسعار تعكس بالفعل نقاط ضعف الشركات الأوروبية ، فإن الخيار الذي يتعين عليك اتخاذه واضح تمامًا: لقد حان الوقت لشراء شيء ما. لكن كن حذرًا ، لأنه بفضل مناخ الثقة الأكبر في الأسواق ، ستنتهي "المبيعات" قريبًا.
