بعد السنوات "المظلمة" (أو ربما "المرتبكة") التي أعقبت الاستفتاء ، يشهد قطاع المياه نهضة يمكن أن تؤدي في الواقع إلى إعادة إطلاق واسعة النطاق لها آثار إيجابية على الصناعة الإيطالية والمستهلكين والبلد في معقد. تهدف الملاحظات التالية إلى إثارة نقاش في المجلة حيث سيتم استضافة مساهمات مؤهلة تهدف إلى إعادة إطلاق النظام بشكل فعال.
بعد سنوات عديدة من المناقشات والمواجهات السياسية ، التي غالبًا ما تكون غير مثمرة ، والتي كان لها على أي حال التأثير الرئيسي في التباطؤ ، إن لم يكن تجميد كل شيء لعدة عقود ، فمن المحتمل أننا نتجه الآن نحو فترة جديدة من النمو والتحديث في التي يمكن لسلسلة من التقنيات التمكينية الجديدة أن تلعب دورًا مهمًا. ضع في اعتبارك ، على سبيل المثال ، استخدام تكنولوجيا المعلومات والاتصالات - تكنولوجيا المعلومات والاتصالات - في أنظمة التحكم في الشبكات والبرمجة في إدارة خدمات المياه في المراحل المختلفة.
إن موضوع الماء بالتأكيد ليس جديدًا بالنسبة لنا مجلة؛ انظر المقالات في الملحق. ساهمت المجلة في النقاش بالدعوة في فترات غير متوقعة - انظر على سبيل المثال المقالة الافتتاحية في العدد 3/2009 بعنوان "إصلاح خدمات المياه. ملاحظة للمناقشة "- الحاجة إلى تكليف AEEG بمهمة تنظيم القطاع ، وتعديل البنية غير الفعالة للنظام الحكومي الذي تم بناؤه وفقًا لقانون جالي. لا يعني ذلك أن أهداف قانون جالي كانت حقيرة ، بل على العكس من ذلك. كان تطبيقه غير مؤكد ومتناقض: منذ حوالي عشرين عامًا ، تميز القطاع بإطار تنظيمي غير واضح ، يعتمد إلى حد كبير على دور الإدارات المحلية وعلى AATO التي لم تكن في كثير من الحالات فعالة كما هو مأمول. يضاف إلى ذلك الافتقار إلى الشفافية في القطاع الذي لم يتم حله أبدًا ، حتى قبل بضع سنوات غير معروف حتى لحوالي 30 ٪ ؛ والإدارات المبهجة التي وضعت العديد من الشركات في صعوبات اقتصادية ومالية خطيرة.
خلق استفتاء عام 2011 ظروفا أسوأ ، إن أمكن ذلك ، قبل كل شيء بإلغاء إمكانية تعويض الاستثمارات ، وبالتالي إبعاد المستثمرين من القطاع الخاص ، ولكن أيضا وضع المشغلين العموميين في صعوبات. دعونا لا ننسى أن نموذج التمويل للأعمال القائمة على الموارد المستمدة من الضرائب قد تم التعاقد عليه بشكل كبير لسنوات بسبب أعباء أو عدم استقرار الحسابات العامة الإيطالية (ولكن هذه الظاهرة ليست معزولة في بلدنا) واليوم هي عمليًا يعاقب عليها فقط في ظروف محدودة.
ولكن عندما بدا أنه وصل إلى الحضيض ، وربما بفضل هذه الضربة القاتلة على ما يبدو ، ظهرت القوى لإحياء النظام. تم رفع الحظر عن الوضع في عام 2011 من قبل حكومة مونتي: كان القرار الحاسم هو المضي قدمًا في التمديد المطلوب للسلطة التنظيمية لهيئة الكهرباء والغاز (AEEG) إلى المياه أيضًا - وهي هيئة تحظى بتقدير واحترام كبير أيضًا على المستوى الدولي - توفير وتحديث الاسم إلى AEEGSI حيث تعني SI نظام المياه.
ومنذ ذلك القرار وحتى تاريخه ، اتخذت الهيئة العديد من الخطوات المهمة ، أولاً من خلال تنظيم نفسها بشكل مناسب ، ثم زيادة شفافية القطاع ، ثم إدخال مبادئ تعريفية جديدة لتشجيع الاستثمارات وتحسين الإدارة. بعد فترة تجريبية تطورت بين عامي 2012 و 2015 ، ستبدأ فترة تنظيمية جديدة وحساسة للغاية وهامة في عام 2016 والتي ستؤثر بعمق على الاتجاه المستقبلي للقطاع. في أغسطس 2015 ، صدرت وثيقة التشاور حول هذه القضية والتي يبدو أنها تعالج التحديات بطريقة متماسكة.
موجة جديدة من الاستثمار؟
هل سيسمح كل هذا بإعادة تشغيل الاستثمارات المطلوبة بشدة؟ تخطط شركات المياه لاستثمار عدة مليارات من اليورو (4 أو 5) في البنية التحتية على المدى القصير لتحديث وتوسيع قدرات وأداء مصانع القطاع والبنية التحتية. ستلعب التقنيات الجديدة دورًا مهمًا. على مدى السنوات الـ 25/30 القادمة ، يقدر إجمالي الاحتياجات بحوالي 70 مليار يورو. سيتم تحديد التنفيذ الفعال لهذه الخطة الضخمة إلى حد كبير من خلال اختيارات وقرارات الهيئة حتى لو كان يجب أن تكون هناك قدرة مماثلة للشركات على تنفيذ الأعمال بشكل فعال وملموس دون تشتت أو إهدار للموارد كما حدث في كثير من الأحيان (يفكر في أجهزة تنقية غير مكتملة أو شبكات جديدة لم يتم استخدامها لسنوات). ولكن هناك قضية محددة تهمنا هنا: تتطلب الاستثمارات المالية المرتقبة الكبيرة أموالًا مقابلة يجب أن تأتي بشكل أساسي من مصادر خاصة ، حيث إن الإدارة العامة ، كما ذكرنا ، لن يكون لديها موارد كافية. على الرغم من أنه يتطور ، إلا أن مسحنا غير الرسمي يظهر أن المستثمرين الوطنيين والدوليين ما زالوا متشككين في نظام المياه الإيطالي ويميلون إلى تفضيل فرص أخرى مثل تلك الموجودة في المملكة المتحدة. إنهم يعترفون بأن AEEGSI يتمتع بمصداقية عالية وله سمعة تتناسب مع الموقف ، لكنهم يدركون أيضًا وجود سلسلة من الجوانب التي تحد اليوم من إمكانية التدخل.
ندرج بعضًا منها أدناه ، مع التأكيد على أن لها طبيعة تنظيمية وتشير إلى العناصر الهيكلية للقطاع. 1. العائد على رأس المال المستثمر. من المؤكد أن الحل الجوهري للمشكلة الناتجة عن الاستفتاء المذكور أعلاه يساعد. من الواضح أن وجود نظام مكافآت واضح وشفاف وحافز لرأس المال المستخدم هو شرط أساسي مسبق لمستثمري الديون الوطنيين والدوليين لبدء النظر في هذه الفرصة. 2. الملامح التنظيمية. ما يهم المستثمر. ومع ذلك ، فإن النظام التنظيمي مركزي.
فيما يلي قائمة ليست شاملة بأي حال من الأحوال ولكنها مجرد توضيحية لبعض الجوانب التي ستؤثر على الخيارات الاستثمارية للمشغلين الماليين أو ، بعبارة أخرى ، التي تؤثر على قابلية مشروعات التنمية للتمويل المصرفي. يستند ما يلي إلى الرأي الذي أعرب عنه بعض المشغلين الماليين الأساسيين ؛ يجب القول أن الهيئة قد تحركت بشكل فعال للغاية في الأشهر الأخيرة ، في اتصال دائم مع الشركات من أجل سن قواعد فعالة في الممارسة.
ل. من المهم التركيز على الاتفاقية المعيارية (أو الاتفاقات) التي توضح العلاقة بين المانح وصاحب الامتياز ، أي المدير ، في جميع الجوانب. من الواضح أن هذه الاتفاقية ضرورية من أجل التصنيف الصحيح لمختلف أنواع المخاطر من قبل المقرضين. أصدر AEEGSI بالفعل وثيقتين استشاريتين وسيتعين عليه وضع المعايير العامة التي يتعين على EGATOs (الهيئات الحكومية التابعة لـ ATOs التي تحل محل AATO) اتباعها. بعض الموضوعات ذات الصلة موضحة أدناه وتتضمن أسئلة تم تناولها بالفعل في الأشهر الأخيرة فيما يتعلق بأساليب تطبيق التعريفات. كما تدرك الهيئة جيدًا ، يجب دمج التزامات التعريفة (جنبًا إلى جنب مع عوامل أخرى ، مثل جودة الخدمة) بشكل جيد في الاتفاقيات القياسية.
ب. النقطة التي تتطلب إطلاقًا نهائيًا هي الحد الأقصى لهدف الأنشطة المائية المدرجة في اللائحة ، مع التذكير على سبيل المثال بأنه بالنسبة لخدمات ما بعد العداد ومياه الأمطار ، هناك بعض الشكوك المتبقية.
ج. بالنسبة للمستثمرين ، من المهم الحد من التعرض لمخاطر الطلب (في إشارة إلى انخفاض محتمل في أحجام المياه). ولكن من المهم أيضًا التحديث التلقائي الفعال لـ RAB و Opex على أساس مؤشر تضخم مناسب ، وآلية واضحة ومناسبة وغير بيروقراطية لاختيار الاستثمارات والموافقة عليها لغرض الاعتراف في RAB.
د. كما يؤكد الكثيرون على مسألة تقييم الأصول في حالة الاستحواذ ، وبصورة أعم ، عملية الاستحواذ عند الانتهاء من الامتيازات. تولي الهيئة اهتمامًا كبيرًا لهذه المسألة وسيتعين عليها أيضًا وضع معايير لتحديد القيمة المتبقية للأصول. هنا ، من الضروري اتباع نهج واضح ومنصف ، وهو ما تم اقتراحه بالفعل.
و. كما أن وجود وحجم آليات "المشاركة في الأرباح" التي تسمح للمشغلين بالاستفادة من الكفاءات التي حققوها في فترة تنظيمية محددة أيضًا في فترات لاحقة ليست غير ذات صلة أيضًا. هذا يؤثر على الربحية ولكن أيضًا على القدرة على سداد القروض.
F. يبدو أن إدخال أنظمة المكافآت / العقوبات فيما يتعلق بتحقيق الأهداف مهم أيضًا ، بما في ذلك تقليل الخسائر أو اعتماد التقنيات التمكينية. في هذه النقطة ، يخبرنا مشغل دولي رائد أنه في الفترة التنظيمية الجديدة في إنجلترا ، يُتوخى وجود نظام "للمكافآت / العقوبات" للإشارة إلى تحقيق أهداف معينة: تُدخل العقوبات عنصرًا من الجوانب السلبية المحتملة للمركز التنظيمي لتكلفة رأس المال (WACC) ، مما يقلل من رؤية التدفقات النقدية. أعتقد أن هذا النهج ينطبق الآن على الحالة الإيطالية ؛ في الواقع ، يوفر AEEGSI ذلك ، وربما يترك مساحة كبيرة جدًا لـ EGATOs ، في حين أن الإرشادات المرجعية العامة قد تكون مفيدة. باختصار ، المرحلة حساسة وتلخص وثيقة التشاور الخاصة بالفترة التنظيمية التالية جميع النقاط الحرجة التي تم العمل عليها في الأشهر الأخيرة. لكن بطبيعة الحال ، من وجهة نظر المُقرض ، لا يكفي التنظيم الجيد: في الواقع ، تظهر الملامح الهيكلية للقطاع والملامح السلوكية للشركات.
الملامح الهيكلية: نمو حجم الشركة أمر مهم هناك قضية أخرى من منظور المستثمر ، وبالتأكيد ليست منفصلة عن اللوائح التنظيمية التي تشجع عمليات التجميع ، تتعلق بهيكل قطاع المياه. وتتميز بتعايش: الشركات الأربع الكبيرة متعددة المرافق (A2A ، و Iren ، و Acea ، و Hera) الموجودة في قطاع المياه بطرق مختلفة ولكنها مع ذلك مهمة ؛ لبعض مشغلي المرافق الأحادية المتوسطة والكبيرة (على سبيل المثال: AQP أو Abbanoa أو Cap أو Smat) الذين لديهم تاريخ ونشأة متميزون ولكنهم جميعًا يركزون بشدة على القطاع المعني ؛ وعدد كبير من المشغلين الصغار ، وبعضهم ينشط في مناطق معينة للغاية (فكر ، على سبيل المثال ، في المشغلين في المناطق الجبلية التي غالبًا ما تتمتع بموارد مائية عالية الجودة بتكاليف منخفضة جدًا) ، ولكن البعض الآخر بالتأكيد أصغر حجمًا من أجل الإدارة الفعالة . فيما يتعلق بالوصول إلى الأسواق المالية ، لا توجد مشاكل للشركات الكبيرة متعددة المرافق: لديها تاريخ وحجم وتدفقات نقدية تسمح لها بالعمل على الصعيدين الوطني والدولي. وتستعد الأخيرة لجمع الموارد المالية بتكاليف تنافسية (على سبيل المثال ، لجأ تنظيم القاعدة في قطر وسمات إلى التصنيفات لبعض الوقت الآن). أخيرًا ، من المؤكد أن المشغلين الصغار يواجهون صعوبة أكبر في الوصول إلى الأسواق المالية حتى إذا كان يجب ملاحظة بعض مبادرات التعاون المثيرة للاهتمام بين المشغلين الأصغر مثل مبادرة Viveracqua (انظر: Trolese، F.، "Viveracqua: مشروع مبتكر لتكامل إدارة خدمة المياه المتكاملة في فينيتو "، في إدارة المرافق والبنى التحتية ، 02/2015). كما يجب النظر إلى التعاون بين المشغلين الكبار والصغار بشكل إيجابي: حيث سيكون لدى الأخير إمكانية زيادة قدراتهم دون فقدان هوامش الاستقلالية.
تعديل هيكل القطاع بمعنى تجميع المشغلين هو على أي حال قضية ذات صلة لغرض التمويل ولكن أيضًا من أجل الكفاءة الشاملة. إن النمو الأبعاد ، الذي يعتبر الآن أمرًا مفروغًا منه ، له تأثير على وفورات الحجم والنطاق. يمكن أن يحدث هذا التركيز من خلال الدمج القسري على مستوى EGATO. استند نموذج تاتشر إلى مثل هذا الإجراء الذي أدى إلى ولادة عشرات الشركات الكبيرة ، والتي تمت خصخصتها بعد ذلك. لن يبدو من الغباء من وجهات نظر عديدة أن نتخيل وجود حوالي خمس عشرة شركة مياه متوسطة أو كبيرة أو كبيرة في بلدنا حتى لو بدا أن شيئًا مشابهًا غير مرجح اليوم في سياقنا. لبعض الوقت ، من بين أمور أخرى ، دعمنا حاجة بلدنا إلى تطوير مشغل بهذه السعة والحجم للتوسع في الأسواق الدولية حيث ينمو الطلب على الخدمات المعنية بشكل كبير (انظر على سبيل المثال: Gilardoni، A . ، "بطل وطني في المياه؟ استراتيجيات النمو بين المنطق الصناعي والاستفتاء: كلمة باولو رومانو" ، في إدارة المرافق ، 02/2012). يتبع AEEGSI ديناميكيات التجميع للقطاع. في التقرير السنوي لعام 2014 المقدم في يوليو 2015 ، أشار إلى تحديثات حول التغييرات في EGATO ولكن ، في رأينا ، يجب أن تكون أكثر أهمية واتساعًا. من ناحية أخرى ، فإن أحكام قانون الاستقرار لعام 2015 التي تقدم سلسلة من الحوافز (تمديد الامتيازات ، الإعفاء من ميثاق الاستقرار ، تخصيص أولوية الأموال العامة ، تبسيط إجراءات الموافقة من قبل البلديات) لا تبدو فعالة بشكل خاص للآخرين. التي لديها تطبيق متواضع (على سبيل المثال ، الطلب المنهجي المرفوض إلى المناطق للإشارة إلى الأحواض ذات الأبعاد الفعالة اقتصاديًا). باختصار ، هذه الطبيعة الثابتة فيما يتعلق بالتدابير ذات الأهمية الموضوعية تؤدي بالبعض إلى الاحتجاج بأفعال قسرية (على سبيل المثال نموذج تاتشر) والتي يبدو مع ذلك أنها قابلة للمعارضة بسهولة وغير فعالة على أي حال.
ملفات تعريف الإدارة
وأخيراً ، كلمة عن جوانب الإدارة. يمكن إحباط اللوائح الممتازة من خلال الإدارة غير الملائمة أو غير المسؤولة ، أو حتى التي تحكمها أو تتأثر بشكل أفضل بالجريمة المنظمة. من وجهة نظر المستثمر ، فإن قدرة الشركات على إدارة عمليات الاستثمار مهمة جدًا (هل شركاتنا مناسبة بهذا المعنى؟) ولكن أيضًا القدرة على التحصيل ، وعلى أي حال ، الإدارة الكاملة للدورة النشطة (من القياس الاستهلاك ، وإصدار الفواتير الصحيحة ، والتحصيل في الوقت المناسب ، وما إلى ذلك). حتى الشركات غير الصغيرة لديها عيوب خطيرة من وجهات النظر هذه ، موضحة ولكن غير مبررة ، أيضًا من خلال التعقيد الكبير للعمليات. غالبًا ما تغيب مهارات التسويق ، نظرًا لموقف الاحتكار الكبير ، بما في ذلك توفير خدمات أفضل وجديدة للعملاء ، خاصةً ما بعد الكاونتر ؛ حتى الماء يجب أن يتحرك على طول المسار الذي تتبعه الكهرباء حيث كانت جهود التغيير من قبل الشركات كبيرة بالتأكيد. ولكن حتى جميع عمليات صيانة الشبكات تتم غالبًا بطريقة باهظة الثمن وغير خاضعة للرقابة ، تمامًا كما لا تزال عمليات التوظيف المحسوبية والتعيينات لكبار قادة الدعاة السياسيين دون أي مهارات إدارية متكررة للغاية. هنا أيضًا ، هناك تغيير جاري ولكن يجب تسريع وتعميمه في جميع أنحاء الإقليم. بالنسبة للمستثمرين ، فإن ما قيل مهم وغالبًا ما يكون أحد الأسباب التي تدفع بطلبات الخصخصة بصوت عالٍ اعتقادًا بأن الإدارة غير المشروطة بالنظام السياسي يمكنها الإدارة بشكل أفضل. نحن نعلم أن هذا ليس صحيحًا وأن هناك بالفعل إدارات عامة فعالة للغاية ، ولكن من المؤكد أن الدليل على التقدم في جوانب الإدارة أساسي بلا شك.
الاستنتاجات
في الختام ، يبدو أن النهضة الجديدة لقطاع المياه الإيطالي في متناول اليد قبل كل شيء لعمل AEEGSI ولكن ليس فقط. إنها الآن مسألة الاستمرار بإصرار ، وكذلك من خلال تشجيع الاستثمارات في القطاع من قبل المشغلين الدوليين مع إجراءات التسويق المناسبة. التعديل والقياس الأبعاد هما العاملان المركزيان. إذا تم إطلاق الآلية ، فسيتم فتح مساحات أيضًا لعمليات التمويل المبتكرة ومنخفضة التكلفة مثل تلك التي تم إنشاؤها في المملكة المتحدة لتمويل نفق Thames Water Tunnel (شبكة الصرف الصحي الجديدة في لندن) ، والتي يشارك فيها مستثمرو البنية التحتية. كلاهما على جانب الدين ما هي حقوق الملكية ؛ يتقاضى RAB أيضًا أجورًا خلال مرحلة البناء ؛ يتم ضمان توقيت وحجم الاستثمار من قبل المقاولين (يتم اختيارهم بآلية المزاد) وتضمن الحكومة في حالة التخلف عن السداد. أو حتى هياكل تمويلية أكثر تعقيدًا مثل هيكل HoldCo-OpCo ، توريق الأعمال بالكامل والذي يجعل من الممكن الوصول إلى مستويات أعلى من الرافعة المالية (90-95٪ صافي الديون / RAB لزيادة الكفاءة المالية إلى الحد الأقصى بما يتجاوز WACC التنظيمي) والذي لا يبدو قابلاً للتطبيق باقي هياكل المساهمة التي تحتفظ بها الإدارات المحلية.
