الجمعة السوداء لإيطاليا: قضية تريمونتي تجعل انتشار Btp-Bund يطير ويقضي على سوق الأسهم

تجاوز الفارق بين سندات الحكومة الإيطالية والسندات الألمانية 245 نقطة. يتم بيع أسهم الشركات الإيطالية ، باستثناء تلك التي تتمتع بدرجة عالية من التدويل ، بكلتا اليدين بدءًا من الشركات المصرفية التي لا تتعرض بشدة للأوراق المالية في الدول الأوروبية الأكثر تعرضًا للخطر. الآن سنصرخ ضد المضاربين الدوليين ، ضد وكالات التصنيف التي تعرب عن شكوك حول استدامة الديون الإيطالية. الأصوات تطارد بعضها البعض. هناك حديث عن استقالة محتملة للوزير تريمونتي الذي يبدو للأفضل أو للأسوأ عائقًا أمام العملاء السياسيين المفترسين الكامنين داخل الحكومة نفسها ، حتى لو تعرضت مناورته لانتقادات في عدة نقاط ومن قبل الكثيرين في عالم المال. تعتبر كافية.
بعيدًا عن اللعنات والخلافات ، نحتاج إلى النظر بوضوح وواقعية إلى إشارات الإنذار التي تعبر عنها الأسواق. ليس المضاربون موجودون ويقومون بعملهم ، لكن المدخرين الإيطاليين والأجانب هم الذين يعبرون عن عدم ثقتهم في طريقة إدارة البلاد وبيع أوراقنا المالية للهبوط على شواطئ أكثر أمانًا. قبل كل شيء ، مناورة الوزير تريمونتي ، بالإضافة إلى وجود بعض العيوب الخطيرة في الصياغة ، لا تعالج قضية أساسية لتعزيز الثقة في قدرة إيطاليا على سداد ديونها الهائلة: أي أنها لا تفعل شيئًا لتقوية معدل التنمية ، لإعطاء إشارة واضحة لإمكانية الوصول إلى نمو بنسبة 2٪ على الأقل ، والتي بدونها سيكون من الصعب تحمل الديون الإيطالية. ومما زاد الطين بلة هناك الفوضى السياسية ، والارتباك الموجود داخل الحكومة (وكذلك جزئيًا داخل المعارضة) حيث يكون الجميع ضد الجميع ، لكن المعارضة تحدث على طول خطوط مشوشة ، إن لم تكن ذات نتائج عكسية.
لكن دعنا نذهب بالترتيب. في المقام الأول ، مناورة تريمونتي التي قاومت بالتأكيد الضغط الذي مارسه برلسكوني والعديد من الوزراء لتوسيع قيود الأموال ، لكنها خاطئة بشكل عام لأنها لا تخفض الإنفاق العام بشكل كافٍ ولكنها تفرض معظم عبء التعديل على الزيادة في العبء الضريبي. وتشير التقديرات إلى أن ثلثي المناورة البالغة 40 مليار يورو على مدى السنوات الثلاث تمت عن طريق الزيادات الضريبية. علاوة على ذلك ، فإن التخفيضات في الإنفاق عشوائية وتحسب على أي حال على أساس زيادات الاتجاه ، لذلك فهي لا تتصور تخفيضات مطلقة ولكن ، في أفضل الفرضيات ، احتواء معدل النمو. بعد ذلك ، تؤدي بعض الإجراءات المالية إلى نتائج عكسية ، مثل تلك التي تزيد من رسوم الدمغة على ودائع الأوراق المالية لدى البنوك (والتي ستحث الكثيرين على بيع مدخراتهم ونقلها إلى الخارج) أو مثل تلك المتعلقة باستهلاك أصحاب الامتياز الذي يهدد بإبطاء الاستثمارات في البنية التحتية والتي تعتبر ضرورية لنمو الإنتاجية بدلاً من ذلك. باختصار ، مناورة لا تأخذ في الاعتبار الحاجة إلى تعزيز مصداقية الدولة في حالة اضطراب شديد في الأسواق الدولية. لكن الخطأ ليس فقط خطأ تريمونتي. يبدو أن الرئيس برلسكوني غير مدرك تمامًا لخطورة الوضع والحاجة إلى تأهيل التحركات السياسية لخفض النفقات وإعادة إطلاق القدرة التنافسية للبلاد من خلال إجراءات تحرير صارمة وإجراءات بيروقراطية. وبدلاً من ذلك ، صوت حزب PDL لصالح الحفاظ على المقاطعات! إثبات أنك لا تريد فعل أي شيء جاد لتغيير الطريقة التي يُدار بها البلد وإعادته إلى مسار النمو.
ثانياً ، قلة تعتقد أن المناورة التي ينبغي أن تؤدي إلى موازنة متوازنة في عام 2014 ، رغم كل عيوبها ، يمكن أن تجتاز امتحان الدوائر وربما تتحسن. من المرجح أن يتم تخفيفها من حيث المبيعات والفعالية. ويرجع ذلك أيضًا إلى المعارضة التي تتفجر حول "المجزرة الاجتماعية" وتطارد جميع مطالبات المناطق والبلديات التي لا تريد حتى النظر في أسباب الكفاءة وضرورة ترشيد الإنفاق من جانبها أيضًا.
الآن العقدة تعود إلى المنزل لتتأكل. نحن بحاجة إلى تجنب المخاطرة المتمثلة في استمرار النضال السياسي المصنوع من الشخصيات فقط في الصم والعمى عن كل إشارات الإنذار التي ترسلها الأسواق. سيكون الأمر خطيرًا حقًا إذا اضطررنا إلى انتظار انهيار المنزل لوقف هذا الصراخ المرتبك. وأيضًا لأنه ليس فقط طبقة سياسية غير حاسمة سينتهي بها المطاف تحت الأنقاض ، ولكن أيضًا العديد من الإيطاليين الذين لا يستحقون دفع مثل هذا الثمن الباهظ لعجز قادتهم. حان الوقت لشخص من أعلى تلة لجعل أصواتهم مسموعة بصوت أعلى.