بينما تفكر الأسواق المالية بالفعل في المستقبل (ماذا سيفعل بنك الاحتياطي الفيدرالي؟ ما هي المفاجآت التي سيجلبها لنا الصيف؟) ، في أوروبا ، تنشر الشركات المدرجة نتائج أعمالها للربع الأول من العام
كما يعلم الجميع الآن ، تسافر أوروبا بسرعات مختلفة (كلها منخفضة ، إن لم تكن سلبية) ، فإن بطالة لدغات ، (غاب) كتل الائتمان للاستثمارومع ذلك ، أما بالنسبة للولايات المتحدة الأمريكية ، فقد سجل المؤشر المرجعي لسوق الأوراق المالية (Europe Stoxx 600) أداءً جيدًا + 6,5٪ (11 يونيو) منذ بداية العام.
إذن ما هو وضع الأعمال في أوروبا؟
كما يمكن للمرء أن يتخيل ، أثبتت النتائج ربع السنوية أنها ليست قوية ، سواء من حيث النتائج أو من حيث التوقعات. بشكل إجمالي ، وفقًا للبيانات التي جمعتها بلومبرج ، انخفضت الإيرادات بنسبة 1,93٪ مقارنة بالربع المماثل من عام 2012، في حين انخفض ربحية السهم (العائد الكلاسيكي للسهم) بنسبة 10,5٪ (أعلى بكثير من التوقعات).
يمكن فهم ضعف هذه النتائج بشكل أفضل إذا نقسم المؤشر حسب القطاعالحصول على البيانات الموجودة في الرسوم البيانية (اضغط على الصورة للتكبير والتمرير):
ماذا يخبرنا هذان الرسمان البيانيان؟
أولاً ، من الواضح أن هذا ليس انهيارًا تامًا: في كل قطاع ، كانت هناك شركات تعمل بشكل جيد. ومع ذلك ، فإن الرأي العام هو أن الشركات الأوروبية - بطريقة موحدة إلى حد ما أيضًا في مختلف القطاعات - تكافح من أجل التعويض عن انخفاض الطلب المحلي والعالمي مع خفض التكلفة بشكل كافٍ للحفاظ على استقرار الأرباح. في الواقع ، بالتفصيل ، أنا هوامش استمروا في النزول (يُفهم على أنه هامش EBITDA: النسبة بين الأرباح الناتجة عن الجزء التشغيلي والإيرادات) ، وكذلك i الأرباح التي تم إنشاؤها في آخر 12 شهرًا لكل سهم (EPS).
ثانيًا ، تواجه الشركات الأوروبية صعوبة في الاستجابة لبيئة السوق الصعبة أكثر من الشركات الأمريكية. في الواقع ، إذا قارنا هذه البيانات مع تلك الخاصة بمؤشر S & P500 الذي تم تقديمه الأسبوع الماضي ، نلاحظ أنه في هذا الربع الأول من العام ، تمكنت الشركات الأمريكية من الاستجابة للانخفاض في حجم الأعمال بشكل أكثر مرونة من خلال تقليل التكاليف مما جعل من الممكن الحفاظ على الهوامش مستقرة.
كما قلنا عدة مرات ، إذا ألقينا نظرة على الفهرس ككل (أوروبا Stoxx 600) ، لا تزال أوروبا سوقًا فيها تظل التقييمات (EPS) أقل من متوسطها التاريخي وبالتالي بسعر جيد (بالنظر إلى القيمة المالية ، فإن السعر الذي تشتري به مهم ، وفي حالة الأسهم الأوروبية ، يكون عند مستويات مقبولة). ومع ذلك ، فإن التحرك داخل القطاع وفي هذا السياق شديد التقلب ليس شيئًا بسيطًا.
