روک تھام علاج سے بہتر ہے۔ لیکن، سب سے پہلے اور سب سے اہم، کوئی نقصان نہیں ہے. یہ بنیادی، قدیم طبی اصول مرکزی بینکرز کے ذہنوں میں گونجتے ہیں جب وہ پچھلے پانچ سالوں کے مشکل ترین فیصلے کرنے کی تیاری کرتے ہیں۔
La یورپی مرکزی بینک اگلے بدھ اور جمعرات کو ملاقات کریں گے اور 11 جون کو اپنی پسند سے آگاہ کریں گے۔ امریکی فیڈ بدھ 17 تاریخ کو اپنے اجلاس کے نتائج پر غور اور اعلان کرے گا۔ دی بینک آف انگلینڈ 18 تاریخ کو کریں گے۔ بینک آف جاپان 15 اور 16 تاریخ کو۔ یہ سوال کہ آیا شرح سود میں اضافہ کیا جائے، اور مہنگائی میں نئے اضافے کے پیش نظر، کس حد تک، میز پر ہے۔ صارفین کی قیمتوں میں پچھلے اضافے سے سیکھا ہوا سبق یاد رکھیں، جب مانیٹری پالیسی سازوں نے اس تیزی کو عارضی طور پر دیکھا اور اس کے خود ہی کم ہونے کا انتظار کیا، تب ہی انہیں شرح سود میں تیزی سے اور خاطر خواہ اضافہ کرنا پڑا۔
تمام مرکزی بینکوں کی جانب سے ایک یا زیادہ 0,25 فیصد پوائنٹ کی شرح میں اضافے کے ساتھ مارکیٹس نے پہلے ہی اپنا راستہ "ووٹ" دیا ہے۔ اور جب کہ بینک آف جاپان کے لیے، انتخاب تقریباً واضح ہے، ساتھ ہی اعلان بھی کیا گیا ہے کہ اس کا ٹیلر اب بھی 0,75% پر ہے، مجموعی افراط زر 1,3% پر ہے، بنیادی افراط زر (تازہ خوراک اور توانائی کو چھوڑ کر) 1,9% ہے، اور دس سالہ سرکاری بانڈز کی پیداوار 2,66 فیصد پر ہے، اگر کوئی بھی چیز ہو یا تین کے لیے، تقریباً تین فیصد، چاہے کچھ بھی ہو سکتا ہے۔ ECB، توازن ایک چوتھائی کے اضافے کی طرف اشارہ کیا جاتا ہے (پاؤنڈ کا ایک چوتھائی نہیں!)
دوسری طرف، مارکیٹیں ہر روز ووٹ ڈالتی ہیں اور اپنی سوچ بدلنے میں جلدی کرتی ہیں۔ مثال کے طور پر، جنگ سے پہلے، وہ بینک آف انگلینڈ سے دو شرحوں میں کمی کی توقع رکھتے تھے، اور اس کے بعد، انہوں نے 1,25 فیصد پوائنٹس کے جھولے کے ساتھ تین اضافے کی بھی توقع کی۔ اور کوئی بھی ان سے ماضی میں کی گئی بہت سی پیشین گوئیوں کا حساب طلب نہیں کرتا جو پوری نہیں ہوئیں۔
دوسری طرف، ماہرین اقتصادیات، ایک بار جب وہ کوئی پوزیشن لے لیتے ہیں، تو وہ اس پر قائم رہتے ہیں، گویا یہ میگینٹ لائن ہے (جو، ہم جانتے ہیں، دوسری جنگ عظیم میں ختم ہوئی)۔ اس معاملے میں، انہوں نے تقریباً متفقہ طور پر کہا کہ 2021-22 کی طرح کی غلط فہمی کو دہرانے سے بچنے کے لیے شرح سود میں اضافہ کیا جانا چاہیے۔
فرانس کی طرف سے 1929 اور 1938 کے درمیان لکسمبرگ، جرمنی اور اٹلی کی سرحدوں کے ساتھ تعمیر کی گئی قلعہ بند دفاعی لائن کا حوالہ (نظریہ طور پر، اسے بحیرہ شمالی تک پھیلانا چاہیے تھا، لیکن بیلجیم نے غیر جانبداری کی ضمانتیں پیش کیں، صرف لائن کی اچیلز ہیل ثابت ہونے کے لیے) ہمیں اس جنگ کی یاد دلاتا ہے: ایک اور جنگی جنرل، جنگ کے وقت کی یاد دلاتا ہے۔ پچھلے ایک میں سیکھی گئی حکمت عملی کے ساتھ۔ مثال کے طور پر، پہلی جنگ عظیم پوزیشننگ اور خندقوں میں سے ایک تھی، اور میگینٹ لائن جنگ کے اس طریقہ کار سے متاثر تھی۔ لیکن دوسری جنگ عظیم، "زمین، سمندر اور ہوا کے ذریعے" نقل و حمل کی نئی ٹیکنالوجیز کے ساتھ (جیسا کہ مرحوم ایم نے کہا ہے)، بنیادی طور پر حرکت یا "بجلی" میں سے ایک تھی (جیسا کہ اس سے بھی کم دیر سے ایچ نے کہا)۔ اور، حالیہ جنگوں میں - یوکرین اور ایران - جرنیلوں نے ڈرون کے بڑے پیمانے پر استعمال کی تاثیر کو کم سمجھا ہے…
مرکزی بینکرز آج محاورے کے جرنیلوں کی طرح ظاہر ہونے کا خطرہ مول لیتے ہیں۔ کیونکہ موجودہ حالات چار یا پانچ سال پہلے کے حالات سے بہت مختلف ہیں، سوائے ایک چیز کے: سپلائی کا جھٹکا۔ اب، اس وقت کے طور پر، خام مال، خاص طور پر توانائی، اور نقل و حمل کی قیمت میں تیزی سے اضافہ ہوا ہے، اور اجزاء کی کمی ہے. لیکن اس مشترکات کی اصلیت مختلف ہے: پھر یہ اقوام اور براعظموں کے درمیان ان کے کھلنے اور بند ہونے میں غیر مربوط اینٹی کوویڈ پالیسیاں تھیں (آخر کار، ہر ایک کو اپنی وبائی لہروں اور ان کا مقابلہ کرنے کے اپنے ذرائع سے نمٹنا پڑا)۔ آج آبنائے ہرمز کی بندش ہے، اور اس کی وجہ سب کو معلوم ہے، اور ایران کے خلاف ٹرمپ انتظامیہ کے اقدامات کو بیان کرنے کے لیے ہر کوئی اپنی پسندیدہ صفت استعمال کر سکتا ہے۔
لیکن مماثلتیں وہیں ختم ہو جاتی ہیں، اور فرق غالب اور طاقتور ہوتے ہیں، اور اس طرح سپلائی کے جھٹکے کے نتائج۔ اختلافات اقتصادی فریم ورک اور اقتصادی پالیسیوں کے موقف دونوں میں پائے جاتے ہیں۔ آئیے مؤخر الذکر کے ساتھ شروع کرتے ہیں، جس کی وضاحت کرنا آسان ہے۔
2020-2022 میں عوامی بجٹ کی پالیسیاں (انگریز کہتے ہیں۔ مالیاتی پالیسی(اور اطالوی اسے مالیاتی پالیسیوں کے طور پر غلط ترجمہ کرتے ہیں) اور مالیاتی پالیسیاں انتہائی توسیعی تھیں۔ وہ اس قدر جزوی طور پر عظیم مالیاتی بحران (2007-2009) کا مقابلہ کرنے کے لیے اپنائے گئے اقدامات کے تجربات کی میراث کے طور پر تھے، جب نجی قرضوں اور قیمتوں میں تنزلی غالب تھی، اور جزوی طور پر وبائی امراض کی وجہ سے ہونے والے درد کو کم کرنے کے لیے۔ یہ درد انسانی تھے، نہ صرف معاشی، حالانکہ بعض اوقات ایک کو دوسرے سے الگ کرنے والا ڈایافرام پتلا ہوتا ہے۔ آج، مالیاتی پالیسیاں غیر جانبدار یا محدود ہیں، اور جاپان کو چھوڑ کر، مالیاتی پالیسیوں کے لیے بھی یہی کہا جا سکتا ہے۔
یہ سمجھنے کے لیے کلیدی پیمانہ کہ آیا اور کس حد تک مالیاتی پالیسی توسیعی یا محدود ہے، ساختی توازن میں تبدیلی (سطح نہیں) ہے، یعنی عوامی آمدنی اور اخراجات پر اقتصادی سائیکل کے اثرات کا خالص۔ 2020 میں، ساختی توازن یورو زون میں جی ڈی پی کے تین فیصد پوائنٹس، جاپان میں تقریباً پانچ فیصد پوائنٹس، اور برطانیہ میں تقریباً 7,5 فیصد پوائنٹس سے خراب ہوا۔ یعنی ان معیشتوں کو زبردست فروغ ملا۔ تاہم، یہ اضافہ فوری طور پر جی ڈی پی میں اس لیے نظر نہیں آیا کہ لاک ڈاؤن نے زیادہ تر خدمات کی کھپت اور پیداوار کو روک دیا۔ اس طرح، عوامی پیسے کے انجیکشن نے گھرانوں کے لیے بچت میں ترجمہ کیا، جسے بعد میں انہوں نے خریداریوں میں تبدیل کر دیا، اور کاروبار کے دوبارہ کھلنے تک زندہ رہنے کے لیے آکسیجن میں تبدیل کر دیا۔ 2021 میں، امریکہ اور یوروزون دونوں نے مزید چھوٹا سا فروغ دیا، جبکہ برطانیہ اور جاپان نے سست روی کا مظاہرہ کیا (ساختی توازن کو کم کرتے ہوئے)۔ یہ سست روی خود امریکہ میں 2022 میں نمایاں ہو گئی، یورو زون میں ہلکی، اور دوسری دو معیشتوں میں تیزی سے جاری رہی۔
تاہم، اس صورت میں، حقیقی سست روی کی بات کرنا نامناسب ہے۔ درحقیقت، ابتدائی طبی استعارے کی طرف لوٹتے ہوئے، ایک بار جب لاک ڈاؤن ختم ہو گیا اور وائرس کے خلاف آبادی کی بڑے پیمانے پر ویکسینیشن شروع ہو گئی، مریض کی معیشت دوبارہ اپنے دو قدموں پر چلنا شروع ہو گئی تھی اور انتہائی نگہداشت کے یونٹ کو چھوڑ سکتی تھی جس کا اسے نشانہ بنایا گیا تھا۔ اس لیے ساختی خسارے کا کم ہونا معمول کی بات تھی، اس طرح کسی بھی چیز کو سست کیے بغیر۔ مزید برآں، اقتصادی نظام میں اب بھی خرچ کرنے کی صلاحیت کے کافی ذخائر (اضافی بچت) موجود ہیں جو سفر کرنے، تقریبات اور شوز میں شرکت کرنے، کھانے پینے وغیرہ کی خواہش کو آزادانہ طور پر لگام دے سکتے ہیں۔ دوسرے لفظوں میں، اگرچہ اعدادوشمار بتاتے ہیں کہ بجٹ میں سختی ہو رہی تھی، لیکن 2020-21 میں لاگو کی گئی توسیع درحقیقت ایک تاخیری ردعمل تھا، یا اس کے اثرات وقت کے ساتھ ساتھ پھیل گئے۔
ضرورت سے زیادہ بچت کی ایک مثال امریکی ہے، جو ہمارے حساب سے ہے۔ بچت کرکے، بچت کرکے، خود ساختہ فیصلے سے نہیں بلکہ صحت کی رکاوٹ اور فیاضانہ وفاقی منتقلی کے پیش نظر، 2021 کے وسط تک امریکی صارفین نے تقریباً دو ماہ کے اخراجات (ماہانہ اخراجات کا 182%) کے برابر رقم رکھی تھی۔ ایک حقیقی "خزانہ"، جسے انہوں نے آہستہ آہستہ کھا لیا (نام شگون) اگلے سالوں میں۔ اٹلی سمیت دیگر معیشتوں کے لیے کیے گئے حسابات معیار کے لحاظ سے ایک جیسے نتائج دیتے ہیں، اگرچہ سائز کے لحاظ سے نہیں۔
فی الحال، مالیاتی پالیسی غیر جانبدار یا قدرے پابندی والی ہے، ہمیشہ ساختی توازن میں تبدیلی کے خلاف ماپا جاتا ہے۔ یہ اور بھی زیادہ درست ہے اگر ہم بنیادی ڈھانچہ جاتی توازن کو استعمال کریں، یعنی سودی اخراجات کے خالص، کیونکہ عوامی بجٹ پر مالی اخراجات کا بوجھ خودمختار قرضوں کے ساتھ بڑھ رہا ہے۔ لہذا، جب کہ مالیاتی پالیسی 2020-22 میں افراط زر کی تھی، لیکن 2026 میں ایسا نہیں ہوگا۔
مانیٹری پالیسی بھی اس وقت انتہائی توسیعی تھی، شاید اس سے بھی زیادہ۔ جو بھی پیمانہ استعمال کیا گیا، اس میں کوئی شک نہیں تھا۔ مرکزی بینکوں کی شرح سود صفر یا اس سے بھی منفی تھی (یہ معاملہ ECB اور بینک آف جاپان کا تھا)۔ دس سالہ سرکاری بانڈ کی پیداوار انتہائی کم تھی، جس کا ایک حصہ مرکزی بینکوں کی بڑے پیمانے پر خریداریوں کی بدولت تھا، جس نے اس طرح ان کی بیلنس شیٹ (مقدار میں آسانی) کو بڑھا دیا۔
مرکزی بینک فی الحال غیر جانبدار (ECB) یا قدرے پابندی والے (Fed, Bank of England) کی شرحیں برقرار رکھے ہوئے ہیں۔ صرف بینک آف جاپان کے نرخوں کو اب بھی توسیعی سمجھا جا سکتا ہے، لیکن وہ معمول پر آ رہے ہیں۔ طویل مدتی شرحیں صحت مند معیشتوں کے ساتھ مطابقت رکھتی ہیں اور امریکہ ایران جنگ کی وجہ سے افراط زر کے دباؤ میں تیزی سے کمی کی توقع کے لیے موزوں ہیں۔ مرکزی بینک کی بیلنس شیٹس یا تو سکڑ رہی ہیں (مقدار کی سختی) یا اس سطح پر مستحکم ہیں جو پہلے ہی اپنی چوٹیوں سے نمایاں طور پر کم ہو چکی ہیں۔
اس طرح، نہ تو مالیاتی اور مالیاتی پالیسیاں اس وقت اتنی افراط زر کی حامل ہیں جتنی کہ 2020-22 میں تھیں۔ اگر کچھ بھی ہے تو، وہ قدرے انفلیشنری ہیں۔
سب سے بڑھ کر یہ کہ معاشی نظام کے حالات بہت مختلف ہیں۔ یہاں ہم اپنے آپ کو دو جہتوں پر غور کرنے تک محدود رکھتے ہیں: گھریلو کھپت اور لیبر مارکیٹ، یہ دونوں بنیادی طور پر ڈرائیونگ عوامل کے طور پر ہیں (ھیںچو) اور زور (دھکامہنگائی کی )
2020-22 میں، کھپت تیزی سے بڑھ رہی تھی، جیسے دو مراحل والے راکٹ۔ پہلا مرحلہ تیار شدہ اشیا کی طلب سے چلایا گیا: چونکہ لوگ بمشکل اپنے گھر چھوڑ سکتے تھے، اس لیے اخراجات کی تحریکیں مادی اشیا کی خریداری میں ڈال دی گئیں، جس سے بین الاقوامی تجارت کو آگے بڑھانے کا امکان زیادہ ہوتا ہے اور اس طرح عالمی ویلیو چینز میں رکاوٹیں بڑھ جاتی ہیں۔ تاہم، دوسرے مرحلے میں، سب کے لیے مفت ویکسینیشن نے لوگوں کو سفر دوبارہ شروع کرنے اور سماجی زندگی میں حصہ لینے کی اجازت دی، خدمات میں اس سے وابستہ تیزی کے ساتھ۔
تاہم، آج، خدمات، خاص طور پر بین الاقوامی سفر سے متعلق اور صارفین کو فروخت ہونے والی خدمات، خلیج فارس کے بحران کی وجہ سے سخت متاثر ہوئی ہیں۔ دوسری طرف، مینوفیکچرنگ روک رہی ہے، اس لیے نہیں کہ مضبوط حتمی مانگ ہے بلکہ اس لیے کہ تمام کمپنیوں نے حکمت عملی اپنا لی ہے۔ صرف صورت میں2020-22 میں ہونے والی قلت اور قیمتوں میں اضافے سے بچنے کے لیے گوداموں کو خام مال اور نیم تیار شدہ مصنوعات سے بھرنا؛ لیکن طلب میں یہ اضافہ قلیل المدتی ہے، کیونکہ گودام بھر جانے کے بعد یہ ختم ہو جاتا ہے۔ لہذا، کھپت سست ہو رہی ہے، چار یا پانچ سال پہلے کی طرح بڑھ نہیں رہی ہے۔ اس لیے، افراط زر کے لیے کوئی بفر نہیں ہے، خاص طور پر اس لیے کہ سپلائی کے جھٹکے نے گھرانوں کی قوت خرید کو کم کر دیا ہے۔
نہ ہی لاگت کے محاذ پر اجرت پر کوئی دباؤ ہے، جیسا کہ پچھلی بار تھا۔ درحقیقت، اس وقت سے لیبر مارکیٹ کے حالات نمایاں طور پر بدل چکے ہیں۔ یہ سچ ہے کہ بے روزگاری کی شرح کم ہے، لیکن مزدور کی طلب (کاروبار کے ذریعہ) اور مزدوروں کی فراہمی (لوگوں کے ذریعہ) کے درمیان تناسب بھی معمول پر آ گیا ہے۔ فوری طور پر وبائی امراض کے بعد کے دور میں اس تناسب میں اضافے کی وجوہات اور وجوہات کی وضاحت کے لیے ایک اور مضمون کی ضرورت ہوگی۔ حقیقت یہ ہے کہ اس وقت اجرتوں میں تیزی سے اضافہ ہوا تھا، جب کہ اب وہ سست ہو چکے ہیں اور سست ہو رہے ہیں، اور یہ خام مال سے لاگت کے دباؤ کو کم کرنے میں معاون ہے۔
موجودہ اور ماضی کے حالات کے درمیان ان وسیع فرقوں کو دیکھتے ہوئے، مرکزی بینکرز اس بار آسانی سے انتظار اور دیکھیں رہ سکتے ہیں۔ اس کے بجائے، وہ یہ فیصلہ کرنے کے لیے جدوجہد کر رہے ہیں کہ آیا شرح سود میں اضافہ کیا جائے، اور کتنا۔ کیوں؟ پچھلی بار ان کو کم سمجھنے کی غلطی دہرانے کے خوف سے، اور مقدمے میں ڈالے جانے اور ساکھ کھونے کے خوف سے۔ قوانین اور اداروں کی اتنی بے عزتی والی دنیا میں کچھ بھی آسان نہیں ہو سکتا۔ اس طرح، شروع میں ذکر کردہ جرنیلوں کی طرح، بہت امکان ہے کہ وہ ایک اور غلطی کریں گے، لیکن ایک مخالف نوعیت میں سے ایک۔ اور ان پر یکساں تنقید کی جائے گی۔
