Растет желание получить рейтинги среди малого и среднего бизнеса. Рейтинги агентств по кредитоспособности в течение многих лет были прерогативой прежде всего крупных компаний Италии. Отчасти из-за вопроса затрат и сокращения выпуска облигаций, отчасти из-за привычки итальянской предпринимательской структуры полагаться на банковский канал для получения кредита.
Но сегодня кризис изменил карты на столе: теперь, когда банковские кредиты иссякли, МСП изучают альтернативные источники финансирования. Есть те, кто выбирает путь частного финансирования. И кто вместо этого смотрит на рынки капитала с выпуском государственных облигаций. Где для успеха и привлечения средств часто необходимо получить рейтинг, т.е. суждение о надежности компании в погашении долга (не обязательно: некоторые известные группы успешно пошли по пути безрейтинговые выпуски, как недавно сделал и Кампари).
Тенденция, которая, кажется, растет в последние годы не только среди крупных компаний, но и среди малого и среднего бизнеса. «Среди европейских корпораций существует очень важная тенденция с точки зрения доступа к рынкам капитала, направленная на сокращение банковских рисков и диверсификацию источников финансирования, — подтверждает Гай Деслондес, глава отдела тяжелой промышленности в регионе EMEA в Standard & Poor's. — Это тенденция, которую мы наблюдаем. в течение нескольких лет, и сейчас это ускоряется. А сегодня это более ощутимо: даже МСБ, которые в прошлом не проявляли особого интереса к рейтингам, постепенно ощущают потребность в выходе на рынок капитала. Ситуация изменилась психологически. Однако мы имеем в виду МСП с оборотом 300/500 млн, так называемый средний рынок, поскольку минимальный порог выбросов обычно составляет 150 млн евро».
Firstonline – Почему это ускорение?
В основе новых потребностей МСП лежит нехватка капитала в банках, которая в настоящее время является необратимым и структурным явлением. И это связано с регуляторными изменениями, такими как Базель III, а также с замедлением роста и трудностями доступа к ликвидности для банков в периферийных странах, которые в настоящее время улучшаются. Кроме того, сегодня предпочтения инвесторов больше связаны с корпоративным риском, чем суверенным риском, с которым уподобляются банки.
Firstonline – Сами ли банки подталкивают компании к сокращению рисков, отдавая предпочтение эмиссиям на рынке капитала?
Да, с другой стороны, справедливо ожидать меньшей доли банковского рефинансирования в сторону более американских стандартов. В период с 2012 по 2016 год потребность корпоративной Европы в рефинансировании составляет 8,6 трлн долларов, 85% из которых приходится на рефинансирование только банковского долга. Доля, которую придется уменьшить. В США 45% финансирования поступает от выпусков государственных облигаций и только 15% от банков. Не только. К этим потребностям необходимо добавить около 1,9 трлн долларов дополнительного финансирования в связи с потребностями роста и инвестиций.
Firstonline — За последние два месяца мы видели много успешных операций некоторых громких имен, таких как Enel, которые воспользовались ослаблением напряженности в спредах, но меньше операций среднего размера. Почему?
В настоящее время ситуация на рынке капитала не так проста. Стоимость финансирования низка, возможно, даже слишком низка по сравнению с базовой кредитоспособностью некоторых эмитентов, но при этом чрезвычайно изменчива и непредсказуема. Сегодня трудно строить долгосрочные планы рефинансирования. Кроме того, существует риск переполненности из-за стремления эмитентов быстро выпустить облигации и из-за того, что у них мало окон для доступа к рынку. Быстро выпустить государственные облигации не так-то просто, особенно для тех, кто никогда не был на рынке облигаций. В результате есть ряд компаний среднего размера, которые обращаются к нам за рейтингом, чтобы попытаться выпустить облигацию, но так и не делают этого. Другие компании, с другой стороны, отказываются от процесса получения рейтинга, потому что рыночные условия за это время ухудшились.
Первыйонлайн – Почему?
Сегодня, если компании выходят на рынок, стоимость финансирования, как правило, ниже, чем банковский кредит. Однако стоимость — не единственная переменная, которую следует принимать во внимание: выход на рынок капитала означает для этого типа реальности изменение способа их работы по сравнению с тем, к чему они привыкли в банке, с чем руководство всегда должно было иметь дело. прямые отношения. В этом случае банки играют фундаментальную роль в том, чтобы компании поняли, что необходимо диверсифицировать источники финансирования и что они должны улучшить свои коммуникации. Часто компании, которые заинтересованы в рейтинге, не зарегистрированы на бирже, и поэтому должны начать коммуникацию иначе, чем в прошлом, более прозрачным и изощренным способом. Тот же мандат рейтинговых агентств предполагает предоставление большего объема и более качественной информации.
Firstonline – Сколько времени занимает процесс рейтинга?
Стандартный срок составляет 6-7 недель, но он во многом зависит от уровня подготовки компаний, например, объема информации, предоставленной по плану рефинансирования. Некоторым компаниям требуется немного больше времени, если им нужно подготовить новую документацию.
Firstonline – Есть ли отличия в этом явлении между Италией и Европой?
Тенденция запроса рейтингов одинакова как в Италии, так и в Европе, но в Италии меньше материализация использования этих рейтингов в выпусках облигаций. В частности, для Италии мы ожидаем ускорения проблем, если улучшатся условия доступа к рынку капитала.
