Исполнительный президент Франко Бернабе дал обязывающее обещание: «Решения принимаем мы, и поэтому, — подчеркнул он, — на заседании правления 6 декабря состоятся широкие, но весьма убедительные дебаты». Той же линии придерживается и управляющий директор Марко Патуано: «Через два дня, — сказал он во вторник, — мы обсудим решения, имеющие историческое значение для компании». Короче говоря, по крайней мере, судя по заявлениям высшего руководства бывшего действующего президента, время для выбора Telecom Italia действительно настало. Как хочет Бернабе, который в последние годы с очень небольшим количеством финансовых стрел управлял компанией с ограниченной автономией из-за долгов. Но какой выбор? И почему мы должны решать сейчас?
Повестка дня правления, чтобы ответить на первый вопрос, действительно занята. В порядке возрастания важности это: а) подтверждение предложений, полученных для Telecom Italia Media, и принятие решения о том, следует ли приступить к продаже активов; б) ответить Нагибу Савирису, который предложил свои инвестиции в Телеком посредством возможного увеличения капитала, зарезервированного для него; в) участвовать или не участвовать в аукционе по приобретению бразильского Gvt.
Однако главный вопрос касается выделения сети Telecom Italia и выхода на рынок Cassa Depositi e Prestiti, шага, из которого могут возникнуть технологические, промышленные и финансовые разработки различного рода на переднем плане инфраструктур нового поколения. , незаменимый для развития широкополосной связи.
Какие решения примет правление?
а) Что касается TiMedia, ситуация развивается. Сальваторе Манкузо, первый представитель Equinox (фонда, близкого к Banca Intesa), заявил, что он представил свое предложение в согласии с Клессидрой, рядовым Клаудио Спозито. Эти двое, в свою очередь, оценивают возможность привлечения Cairo Communications или другого претендента. Обременительный рекламный контракт между президентом «дель Торо» и «Ла 7» — важнейший узел в оценке актива. В случае договоренности не исключена совместная оферта. Бернабе ждет, твердо придерживаясь принципа: продавать да, никогда не продавать.
б) Что касается Савириса, то «Нет, спасибо» египетскому предпринимателю кажется очевидным. Причина кроется в цене. Савирис готов войти на основе оценки, близкой к рыночной цене, то есть 0,70 евро. Но акционеры Telco несут ответственность, после многих финансовых жертв, за долю в 1,5. И это охладило интерес к записи, которая в любом случае проблематична: Савирис определенно не один из них. спящие партнеры.
c) Досье Gvt является первой настоящей лакмусовой бумажкой будущих амбиций Telecom Italia. Покупка дочерней компании Vivendi может привести к качественному скачку на рынке широкополосного доступа в Бразилии, которая является самой сильной областью деятельности TI. Наоборот, отказ может усугубить проблемы с прибыльностью единственной настоящей курицы, несущей золотые яйца в группе. Но текущий долг делает предложение проблематичным, а гипотеза об увеличении капитала отвергается акционерами Telco. Результат? Либо TI откажется, либо, что более вероятно, совет директоров выдаст мандат на изучение решения, предполагающего создание альянса с одной или несколькими частными инвестиционными компаниями, желающими участвовать в сделке, и предоставить TI пут для завершения покупки позднее. .
г) Ключевой вопрос, который вряд ли найдет окончательный ответ на завтрашнем совете директоров (в том числе и потому, что затрагиваемые вопросы выходят далеко за пределы Telecom Italia), касается будущего фиксированной сети, тесно связанного с ключевым вопросом: как, когда и когда инвестировать в широкополосную сеть? И если да, то делать это самостоятельно или с привлечением других субъектов? Это классический вопрос на миллиард долларов, который требует соображений, выходящих далеко за корпоративные границы, особенно в случае такой компании, как Telecom Italia, у которой нет финансовых боеприпасов, чтобы использовать их на предприятии с экономической отдачей в любом случае. дело разбавляется со временем. Отсюда актуальность выделения Сети (жертва, против которой выступал Савирис, но в то время и Бернабе…) и одновременное участие в предприятии Cdp, уже присутствующем в капитале Metroweb. Это сложная и почти беспрецедентная операция на международном уровне (за исключением Австралии и Новой Зеландии): в Соединенном Королевстве сеть была выделена, но BT владеет 100% капитала (но не правления). Причина кроется в том, что именно эксклюзивный контроль над сетью гарантирует конкурентное преимущество бывших игроков. Но во времена финансовых трудностей альтернативы нет: либо вы отказываетесь от инвестиций, либо другие партнеры берутся за дело.
Бернабе, после того, как он боролся с чрезвычайным упорством, чтобы держать долг, унаследованный от прошлого, под контролем, знает, что это решение ознаменует будущее компании, все еще обремененной тяжелой ипотекой (отношение долга к Ebitda равно 2,4 раза). . На самом деле, чтобы следить за историей совета директоров, никогда нельзя забывать первую главу: цену, уплаченную акционерами Telco, «коробкой», в которой хранится контрольный пакет Telecom Italia, компании Pirelli Марко Тронкетти Провера. . Акционеры, а именно Banca Intesa, Generali, Mediobanca и испанская Telefonica, заплатили 2,8 евро за акцию TI. За последние годы акции несколько раз обесценивались до стоимости единицы в 1,5 евро, что в любом случае вдвое превышает биржевую котировку. Это недостаток, который до сих пор мешал инвестировать в наиболее удобный бизнес (трафик данных, для которого требуется широкополосная связь). Это состояние характерно для многих TLC, которые к настоящему времени зажаты между конкурентами из развивающихся стран (Карлосом Слимом, самим Савирисом и русскими из Vimplecom, а не индийцами и китайцами) и чрезмерной властью контент-провайдеров, таких как Google, которые используют цифровые магистрали без платы за проезд. Одним словом, битва действительно сложная. Голыми руками бороться невозможно, объяснит Бернбе акционерам телекоммуникационных компаний с тугими кошельками.
