Насколько неэффективность политики влияет на итальянский кризис? Насколько обеднели семьи за последние 10 лет? Каковы перспективы международного сценария на пороге рецессии? Повторится ли в Европе ситуация, которая произошла в США в 2008 году? На эти и другие вопросы ответил прогнозный отчет, представленный Prometeia. Вот краткое изложение исследования, которое проводится с 1974 года.
Кризис государственного долга Италии и неопределенность нашей экономической политики.
Италия находится в центре рисков глобального кризиса, который теоретически может спровоцировать Европа, являющаяся точкой опоры нынешнего состояния длительного финансового кризиса. Восприятие со стороны финансовых рынков того, что итальянское правительство после выборов в мае и июне намеревалось приступить к перезапуску экономики, отдавая второй приказ обязательству обнуления государственного дефицита, в то время как новая фаза Греческий долговой кризис спровоцировал волну продаж акций итальянских банков 23-24 июня. Впоследствии неопределенность в разработке бюджетной политики для ликвидации дефицита в достаточно короткие сроки сместила продажи непосредственно в наши государственные долговые ценные бумаги, даже если не было проблем с ликвидностью или платежеспособностью. В отличие от Греции, чей кризис нельзя было избежать, чрезмерная концентрация некоторых членов итальянского правительства на краткосрочных электоральных потребностях уступила место отрицательным сдвигам портфеля нашего государственного долга, которых можно было бы избежать. Восстановление доверия к итальянской экономической политике будет не только обременительным для домохозяйств, предприятий и банковской системы, но и затянется, поскольку, какими бы целенаправленными, инновационными и глубокими ни были «меры развития», их последствия будут медленно нарастать. Стоимость нашего долга будет постепенно повышаться с 4.5 пункта ВВП до 5.3 процентных пункта, почти 90 миллиардов евро в 2014 году. И без того медленные темпы нашей экономики, которые уже десятилетие ниже, чем европейские, будут дополнительно снижены фискальными ограничениями. , более высокими процентными ставками, которые также будут распространяться на частный сектор, и отрицательным циклом инвестиций в строительство, поскольку это касается внутреннего спроса; замедление роста внешнего спроса также будет способствовать снижению темпов роста. В течение 2012 года ВВП Италии упадет в среднем на 0.3 процента. Этот результат вытекает из падения ВВП на два квартала в период с 2011 по 2012 год. Последующее восстановление снова будет очень медленным, ниже 1 процента.
В 2012 году располагаемый доход населения в реальном выражении будет снижаться пятый год подряд.
Меры по корректировке дефицита коснутся в основном формирования располагаемых доходов населения, которые в 2011 и 2012 гг. также упадут в реальном выражении после того, как уже снижались в предыдущие три года. В целом за пять лет на конец 2012 года располагаемые доходы населения в реальном выражении сократятся на 5.6%, вернувшись к уровню 2000 года. цента и сохранится до 44 г. Тенденция занятости за последние несколько лет также сыграла значительную роль в снижении роста располагаемого дохода. В течение следующих трех лет вклад занятости будет демонстрировать разные признаки: снова уменьшится в 2014 году, о чем уже свидетельствует рост запросов на сигареты в только что закончившемся сентябре, и немного восстановится в последующие годы. Возможность избежать падения уровня мировой торговли и, следовательно, нашего экспорта позволит занятости в промышленности в строгом смысле слова вернуться в 2012 году на путь медленного восстановления, который она уже встала в 2013 году.
Бизнес также пострадает от кризиса государственного долга.
На предприятия также повлияют трудности европейского суверенного долга. С точки зрения потребительского спроса неопределенность будущего, потеря стоимости акций и государственного долга в портфелях домохозяйств будут определять падение потребления в течение следующего года. С точки зрения инвестиций неопределенность в отношении решений потребителей сделает инвестиционные процессы более осторожными. Наконец, с точки зрения корпоративного финансирования, трудности суверенного долга уже проявляются в увеличении стоимости фондирования для кредитных учреждений и в снижении стоимости итальянского государственного долга на балансах банков, условиях как тенденция к удорожанию кредитов, так и большая избирательность в их выдаче, учитывая, с одной стороны, окончание кредитного моратория, а с другой - рост необслуживаемых кредитов как отголосок первого этапа кризиса.
Международная сцена.
Международный сценарий подвергается коррекции в сторону понижения в отчете Prometeia. Предварительные признаки замедления роста в Америке подтверждаются самыми последними данными. Как и ожидалось, ФРС занимает снисходительную позицию, которая выражается в длительной стабильности ставки денежно-кредитной политики на уровне 0.25% до 2014 года. Конгресс контролировался Республиканской партией. Страны с формирующимся рынком также страдают от ожидаемых последствий замедления международного роста и политики, проводимой для сдерживания последствий, вызванных денежной экспансией в развитых странах. Замедление наиболее заметно в Бразилии, в то время как наименее пострадавшей страной БРИК в настоящее время является Индия. Обеспокоенность Китая по поводу возможной резкой остановки роста, которая не может быть подкреплена фискальной поддержкой, подобной той, что была в 2009 году, остается скрытой. Все это приводит к замедлению роста мирового ВВП с 5.1 процента в 2010 году до 3.6 процента в 2011 году и приведет к небольшому дальнейшему замедлению до 3.4% в 2012 г. Реакция мировой торговли, которая уже происходит, приводит к замедлению темпов роста с 15.4% до 6.9% и достижению уровня 4.8% в 2012 г. В течение следующих нескольких месяцев снижение Европейский уровень инфляции – это прогноз, который разделяют многие, и который будет сопровождаться появлением первых признаков сильного замедления, а в некоторых случаях и рецессии европейских экономик. Эти наблюдения, наряду с развитием кризиса суверенного долга, делают весьма вероятным, что к концу года ЕЦБ снизит базовую ставку на 25 базисных пунктов, чтобы к концу следующего квартала приступить к еще одному сокращению той же процентной ставки. количество. При условии отсутствия дальнейшей драматизации кризиса, по нашему прогнозу, базовая ставка сохранится на уровне 1% в течение следующих двух с половиной лет.
В итоге.
Таким образом, после первой фазы кризиса, который нашел свою точку опоры в Соединенных Штатах, европейские институциональные недостатки и неумелое управление этими недостатками открыли новый фронт кризиса, на этот раз в Европе. И снова финансовая «катастрофа» кажется неизбежной. В этом контексте может показаться прогноз Prometeia о рецессии, уже начавшейся в странах Средиземноморья, которая приведет к нулевому росту европейской экономики в следующем году в сочетании с длительным замедлением роста в Америке, но не реальной рецессией и ограниченным замедлением в странах с развивающейся экономикой. оптимистичный. Что лежит в основе этого оптимизма? Почему Prometeia считает, что то, что произошло в 2008 году, больше не повторится? Во-первых, жгучая неожиданность банкротства Lehman отсутствует по той простой причине, что это уже произошло, и возможный греческий дефолт был объявлен в течение некоторого времени, и очень вероятно, что если это произойдет, то будет упорядоченным, даже если явно не без негативных последствий. Во-вторых, давайте доверимся проницательности истории: многие врачи Европы не могут ошибаться в каждом шаге. Они пробуют все, и в конце концов у них останутся единственно правильные варианты, в которых оценка затрат на то, чтобы позволить Греции перейти к одностороннему дефолту с риском раскола евро, значительно выше, чем стоимость даже частичное спасение, но нейтрализованное своими потенциальными побочными эффектами. Это не просто пожелание Прометеи, а предсказание того, что политическая рациональность в конечном итоге появится даже раньше, чем экономическая рациональность. Таким образом, Испании и Италии будет предоставлено два года. Рекапитализировать свою банковскую систему, в случае Испании; восстановить доверие к политическому классу и, в качестве альтернативы, государственный долг, в случае нашей страны. Правда, многие события могут принять не тот оборот и создать короткое замыкание между Европой и США, вернув нас в условия 2009 года, но более обезоруженными. Это риск, который мы не считаем доминирующим, но его не следует упускать из виду.
