Prometeia представила сегодня в Болонье Прогнозный отчет о краткосрочных и среднесрочных перспективах международной и итальянской экономики. Этот отчет, составляемый Prometeia Associazione ежеквартально с 1974 года, признан одним из самых важных моментов в анализе международной экономики и нашей страны.
В Италии соблюдение фискального соглашения связано со снижением доходности долгосрочных ценных бумаг вследствие сокращение разницы между BTP и Bunds с менее 300 базисных пунктов в 2014 г. до почти 200 базисных пунктов в конце 2015 г.. Возможно ли достичь этих уровней без вмешательства ЕЦБ? Эконометрические оценки, сделанные в Prometeia, предполагают, что разница между BTP и Bund, оправданная фундаментальными показателями дефицита и государственного долга, может составлять около 200 базисных пунктов. Это означает, что доходность 3.5-летних BTP в настоящее время может составлять около XNUMX%.
В нынешнем экономическом и политическом контексте, а также в связи с тем, что произойдет в первой половине 2013 года в связи с всеобщими выборами в апреле следующего года, с затяжными трудностями Греции в течение длительного времени, с риском того, что Португалия снова окажется в трудности, Prometeia считает маловероятным, что спред по нашим ценным бумагам начнет уменьшаться, а вместо этого существует риск того, что он может увеличиться. Единственный способ предотвратить это — предвидеть это, попросив ЕЦБ интервенции на рынке наших ценных бумаг..
К 2012 году Италия выполнила свои бюджетные задачи и собирается выйти из процедуры чрезмерного дефицита. в то время как принятие закона о стабильности должно гарантировать достижение целей, предусмотренных на 2013 год. Кроме того, наша страна включила в Конституцию структурный баланс бюджета, чтобы гарантировать соблюдение налоговый договор. Не было бы причин просить страну о дальнейших мерах бюджетного ограничения. Пока все еще возможная турбулентность на финансовых рынках может сделать усилия, предпринятые за последние восемнадцать месяцев, бесполезными. Своевременный и скоординированный запрос с Испанией и Германией может минимизировать финансовые и политические риски, обеспечивая восстановление роста. Это было бы страховкой от драматических последствий, которые могут привести к тому, что Италия снова погрузится в еще более серьезный кризис, потому что она будет страдать от двух важных фаз рецессии.
Даже с запасом неопределенности, Prometeia считает, что есть веские причины считать эти осенние месяцы дном Великой рецессии.. С другой стороны, все циклические индикаторы подтверждают этот анализ: темпы падения промышленного производства замедляются, и в четвертом квартале оно вернется к незначительному плюсу (+0.2%). Слабость спроса на услуги и строительство, вызванная кризисом потребления домашних хозяйств и блокировкой государственных инвестиций, будет сдерживать рост ВВП до конца года (-2,4% по сравнению с 2011 г.). В 2013 году итальянская экономика выйдет из настоящей рецессии, но с медленным восстановлением, далеким от докризисного уровня и от восстановления, которое вместо этого осуществили Франция и Германия. Год завершится с еще одним отрицательным знаком (-0.3%) в изменении ВВП. Однако в следующие два года могут быть условия для роста от 1 до 1.5%.
Prometeia полагает, что Европейский центральный банк снизит основную ставку рефинансирования на 25 базисных пунктов в конце 2012 года, сохранив ее неизменной на уровне 0.50% в течение следующих трех лет. Поэтому в ближайшие месяцы ЕЦБ следует сочетать интервенции на вторичных рынках облигаций, направленные на снижение неприятия риска инвесторами и восстановление нормальных трансмиссионных механизмов денежно-кредитной политики, с маневрами традиционного типа в попытке хотя бы частично компенсировать негативное влияние недавнего повышения курса евро на конкурентоспособность стран ЭВС. Мы также считаем, что ЕЦБ по-прежнему не вознаграждает депозиты овернайт, сужая коридор денежно-кредитной политики.
