Частный капитал, восемь миллиардов евро за 1.500 вложений в итальянские компании.

Итальянский рынок прямых и венчурных инвестиций в течение последних двух десятилетий характеризовался непрерывным ростом, пока в 2008 году не был достигнут пик инвестиционной активности, когда он превысил 5 миллиардов евро. Среднесрочная и контрциклическая перспектива, характеризующая сектор, означала, что первые трудности, связанные с финансовым кризисом, ясно проявились только в 2009 г. Однако уже в последние несколько месяцев 2010 г. появились некоторые признаки восстановления, как международного, так и Итальянский уровень. Согласно данным, обработанным AIFI (Итальянской ассоциацией прямых и венчурных инвестиций) в сотрудничестве с PricewaterhouseCoopers, на самом деле в Италии как активность финансирования, так и количество инвестиций вернулись к росту, в то время как деятельность по изъятию инвестиций показала некоторые признаки. улучшения, хотя и не на докризисном уровне.
За последние 5 лет было совершено около 1500 инвестиционных сделок, в основном по миноритарному долевому участию (расширению) в капитале малых и средних предприятий. Этот тип инвестиций, который особенно характерен для итальянского частного капитала, способствовал росту и интернационализации значительного числа средних предприятий, предоставляя предпринимателям капитал, необходимый им для развития.
Инвестиционные операции с мажоритарными пакетами акций и, следовательно, с переходом собственника (выкупом), в свою очередь, хотя и меньше по количеству, но привлекли большую часть вложенных ресурсов по общей стоимости. Эти операции, в которых покупателем является фонд, а не иностранная промышленная компания, во многих случаях принимали форму единственной реальной возможности для компаний определенного размера сохранить свою штаб-квартиру в Италии, несмотря на смену собственника, сохраняя роль итальянских менеджеров, которые их возглавляют. Следует подчеркнуть, что этот вид инвестиций больше всего пострадал от кризиса из-за проблем с ликвидностью и ограниченной возможности использования финансового рычага, обычно используемого в таких инвестициях.
Инвестиционные операции в молодые технологические компании (ранняя стадия), напротив, демонстрируют непрерывную тенденцию к восстановлению, которая, начиная с кризиса начала 2000-х гг., не прекращалась даже в период с 2009 по 2010 г., когда общий рынок прямых инвестиций достиг самый низкий его отлив. Фактически с 2006 г. по настоящее время количество инвестиций, направленных на финансирование рождения новых предпринимательских инициатив, увеличилось на 71%, хотя и при еще низких абсолютных значениях.
Еще один сегмент операций, заслуживающий внимания, касается реструктуризационных вмешательств компаний в условиях финансового кризиса (оборот): с учетом резкого увеличения спроса со стороны растущего числа компаний, которые в текущем кризисе переживают сложную ситуацию, наблюдается значительный рост потенциал этой рыночной ниши, даже если сохранятся трудности, связанные с регулированием банкротства (см. график 2).
На географическом уровне, несмотря на то, что деятельность прямых инвестиций по-прежнему сосредоточена в Северной Италии, особенно в Ломбардии, Эмилии и Тривенето, операции в Центральной Италии в последнее время расширились, а также появились некоторые положительные признаки на юге, частично связанные с деятельностью фондов. которому были выделены государственные ресурсы Фонда высоких технологий для Южной Италии.
Обращаясь к сбору новых ресурсов отечественными фондами, можно отметить, что в 2007 г. он достиг своего максимума, превысив 3 млрд евро, а после падения в 2009 г. в 2010 г. возобновилось внимание со стороны части институциональных инвесторов, с ориентация капитала на средний рынок, энергетику и инфраструктуру. Следует, однако, отметить, что почти все эти капиталы имели национальное происхождение (98%), тогда как в предыдущие годы почти половина ресурсов была привлечена за границей. Это подтверждает, что неопределенность итальянской экономической системы сегодня представляет собой препятствие для иностранных институциональных инвесторов, которых все больше привлекает не только рынок Северной Америки, но и новые азиатские, а теперь и латиноамериканские рынки (см. диаграмму 1).
С другой стороны, после 2009 г., характеризующегося преобладанием списаний (полных или частичных списаний компаний в портфеле), в 2010 г. наблюдалось улучшение деятельности по отчуждению инвестиций в акционерный капитал. Если, с одной стороны, на самом деле, написать -отходы вернулись к физиологическим уровням прошлого, с другой стороны, продажа промышленным операторам (торговая продажа) или другим финансовым инвесторам снова стала играть приоритетную роль. Листинг на фондовом рынке (IPO), с другой стороны, остается очень малоиспользуемым каналом выхода, прежде всего МСП, также из-за высоких затрат и отсутствия инвесторов, специализирующихся на компаниях с малой капитализацией (см. диаграмму 3). ).
Таким образом, итальянский рынок прямых и венчурных инвестиций, хотя он еще не вернулся к рекордным значениям, достигнутым до кризиса, в последние месяцы продемонстрировал важные признаки восстановления. Хотя он еще не так развит, как на основных европейских рынках, он, тем не менее, имеет большой потенциал роста, особенно на среднем рынке, и ресурсы, доступные для новых инвестиций в развитие наших компаний.
И важно отметить, что деятельность фондов осуществляется в условиях конкурентного рынка, в соответствии с международной практикой и отличается от реляционной экономики, которая до сих пор характерна для многих других итальянских инициатив; операторы обязуются соблюдать кодексы поведения и саморегулирования, установленные их ассоциацией AIFI, и правила Банка Италии и Consob, даже если случаи, не связанные с ассоциацией, такие как недавний инцидент с Cape Live, указывают на то, что внимание к правила соответствия должны всегда оставаться высокими и в этом секторе деятельности.
Капитал, привлеченный операторами и еще не инвестированный, фактически равен примерно 8 миллиардам евро, к которым следует добавить часть, предназначенную для Италии, переданную общеевропейским фондам, банкам и кэптивным операторам, которая может быть оценена в еще 2,5 млрд евро. Это означает, что в ближайшие годы итальянская предпринимательская система сможет извлечь выгоду из вклада около 1.500 новых венчурных инвестиций со стороны операторов прямых инвестиций, которые помогут поддержать восстановление и реконверсию наших компаний. Эти капиталы смогут увеличить стоимость в размере 21 миллиарда евро, уже присутствующую в портфелях операторов и распределенную между 1.160 компаниями, совокупный оборот которых составляет более 10% итальянского ВВП (см. график 4).
* Президент AIFI (Итальянская ассоциация прямых и венчурных инвестиций)