Если правительство, способное избежать досрочных выборов, действительно родится, определение бюджетного маневра, безусловно, станет одним из самых сложных испытательных стендов, даже если успех электронного выставления счетов-фактур гарантирует увеличение налоговых поступлений. Но если этот маневр не только поможет привести в порядок государственные счета, но и должен будет стать сердцевиной экономической политики, закладывающей основы для возрождения роста, игра, которую нужно вести, «в политическом плане будет чем угодно, но только не прогулкой». парк". Об этом в интервью FIRSTonline заявляет Лука Паолацци, бывший директор исследовательского центра Confindustria, а ныне старший партнер REF Ricerche, одного из самых аккредитованных центров экономического анализа и исследований. Возобновление инвестиций и сокращение клина налогов и взносов должны стать краеугольными камнями маневра нового правительства, но для качественного скачка потребуются очень смелые политические решения: от отмены 100-кратной квоты на пенсии к переосмыслению 80 евро и дохода от гражданства. Вот потому.
Если родится правительство не только с избирательной гарантией, но и с более широким размахом, новый бюджетный маневр станет его первым тестом, но еще до определения его содержания, каков экономический контекст, в котором он находится? О продолжении стагнации или вероятной рецессии?
«Очень редко можно предсказать время и интенсивность рецессии. Конечно, рано или поздно они случаются и сегодня для этого существует множество условий. Но стагнация, понимаемая как очень небольшой рост мирового ВВП, остается наиболее вероятным исходом. Однако нам, безусловно, приходится иметь дело с очень хрупким и сложным контекстом.
Это хрупкий контекст, потому что великие глобальные локомотивы, то есть США, Китай, Япония и Германия, все демонстрируют признаки усталости и ослабления роста, хотя и с необходимыми количественными и качественными различиями, т. е. в отношении состава и скорости роста. в каждом из них. Синхронное замедление означает, что негативные импульсы спроса передаются от одной экономики к другой и, таким образом, усиливаются. Хуже то, что основная и общая причина неожиданного и стремительного глобального замедления, начавшегося в первые месяцы 2018 года, не перестает действовать; на самом деле, во всяком случае, эта причина ухудшилась: торговая война, которая создала такую неопределенность, чтобы заблокировать и обратить вспять расширение инвестиций, еще больше напортачила и грозит превратиться в валютную войну, намеком на которую мы вкусили контролируемой девальвации юаня.
Это также трудная среда, потому что у центральных банков гораздо меньше боеприпасов, чем одиннадцать лет назад, когда разразился финансовый кризис, превратившийся в резкий экономический спад. Процентные ставки находятся на историческом минимуме, и рынки уже оценили меры по расширению, которые могут быть приняты. Тогда было бы необходимо ввести в действие надежные меры расширенной налогово-бюджетной политики, но возможности для этого ограничены и сосредоточены в нескольких странах. Таким образом, экономическая политика совершенно не приспособлена к возможной рецессии.
Это картина, с которой приходится иметь дело Италии. Который более двадцати лет страдает медленным ростом, так что, если мировой цикл чихнет, мы получим пневмонию».
Ветер рецессии, зарождающийся в Германии и, возможно, даже в США с инверсией кривой доходности облигаций, является признаком того, что цикл экспансии в определенной степени заканчивается во всем мире, или подтверждением того, что, возможно, Ларри Саммерс не ошибается, когда предупреждает. против возможного векового застоя?
«Вековой застой — это не школьная гипотеза, а реальность, с которой нам приходится иметь дело. Демографический спад и новые технологии, менее благоприятные для повышения производительности, снижают потенциал роста мировой экономики. Примем также во внимание, что последствия финансового кризиса еще не переработаны. Таким образом, мир движется по более медленному пути развития, чем в прошлом. Вот почему в положительные фазы цикла расширение более скромное, чем несколько лет назад, а стагнация или даже спад более часты. Рынки облигаций читают экономические данные о том, что пик цикла позади, и ожидают, что центральные банки будут действовать превентивно; находя подтверждение в заявлениях и мерах центральных банков. Будут огромные возможности: подумайте об экологической проблеме, которая потребует огромных инвестиций для быстрого сокращения выбросов парниковых газов; но еще не решено, как их финансировать».
Является ли возможная рецессия в Германии только плохой новостью для Италии, потому что она также замедлит наш экспорт, или она может стать положительной, если Берлин убедит себя вернуться к европейскому локомотиву как за счет увеличения внутренних инвестиций, так и за счет смягчения европейской экономической политики и окончательного отказа от мер жесткой экономии?
«Легче верблюду пройти через игольное ушко, чем Германии перейти к кейнсианскому мышлению, отказавшись от философии, лежащей в основе строгого управления государственными финансами. Но если оставить в стороне культурные и философские размышления, становится ясно, что даже в Берлине действует поговорка «крайнее зло, крайние средства». Министр финансов уже заявил, что готов запустить меры на 50 миллиардов евро в случае дальнейшего ухудшения состояния экономики. Однако не стоит ожидать более снисходительного отношения или чего-то большего, чем гибкость, которую мы уже широко использовали в последние годы в отношении целей бюджетной консолидации: немцы не ошибаются, когда считают, что высокий государственный долг Италии является постоянным источником нестабильности для всех, и этот узел, который необходимо развязать для Италии, — это медленный рост. Они уже переживали об этом в 2007 году, до кризиса! Кроме того, трудно решить за короткое время загадку большей экономической власти в Брюсселе и большего контроля над национальными государственными финансами. Вот так, а завтра туда не попасть и даже непонятно как. Тем более, что центробежные силы в последние годы возросли».
Вернемся к итальянскому маневру: по оценкам, потребуется не менее 30 миллиардов, чтобы нейтрализовать повышение НДС, покрыть расходы, которые нельзя отложить, и инициировать первые меры, способствующие росту, такие как сокращение налогового клина на 4 или 5 миллиардов. : они будут повышены за счет увеличения других налогов, сокращения реальных расходов или увеличения дефицита и надежды в добром сердце новой Европейской комиссии на еще одну дозу гибкости?
«Законопроект арифметически правильный, однако он может оказаться экономически ошибочным. Позволь мне объяснить. Показатели государственных финансов в 2019 году лучше, чем ожидалось, и по структурным причинам, как подчеркивал Винченцо Виско несколько месяцев назад и согласно расчетам поисковых запросов REF. Переход на обязательное электронное выставление счетов-фактур снижает уклонение от уплаты НДС и косвенно от прямых налогов и социальных отчислений. Это означает, что в следующем году также будет больше доходов от IRPEF, IRES и взносов. Так что у нас будет больше доходов без необходимости повышать ставки, повышение, которое имеет высокую политическую цену. Это тем более верно, если, как мы наблюдаем, самостоятельная и срочная работа сокращается в пользу постоянной работы из-за смещения относительного удобства, а также из-за реформ Полетти, которые нанесли ущерб Закону о рабочих местах.
Наконец, снижение процентных ставок, обусловленное как международным контекстом, так и маневром корректировки бюджета, который также повлияет на предстоящий и последующие годы и который позволил избежать европейской процедуры чрезмерного долга, приведет к снижению процентные расходы. Все это означает только одно: дефицит 2020 года явно ниже тренда без защитных оговорок. Скажем, 2,7% или, может быть, меньше, против 3,5%, о которых все еще думают многие комментаторы. Об этом также сообщило Бюджетное управление парламента. Таким образом, тоннаж маневра будет меньше и, вероятно, будет сыгран за счет некоторого сокращения расходов и немного большего дефицита, оговоренного с Комиссией. Выручка, как уже упоминалось, уже играет свою роль».
Так ли уж плохо повышение НДС?
"Точно нет. В контексте пересмотра различных статей государственного бюджета, т. е. маневра качества, как назвал это Чампи, а не количества, более высокий НДС может быть использован для финансирования сокращения социальных отчислений и увеличения ресурсов для инвестиций. Это, конечно, не новый рецепт: о нем говорят еще с 80-х годов прошлого века, и он также применялся несколько раз. Настоящая разница по сравнению с тем временем заключается в крайней слабости внутреннего спроса и потребления. Поэтому обращаться с ним следует с особой осторожностью. Но сам Чампи сказал, что маневры качества самые сложные, потому что они у кого-то отнимают, чтобы отдать кому-то другому. Поэтому им требуется сплоченное большинство, которого никогда не было, даже на выборах 2008 года; просто вспомните, чем закончилось это законодательное собрание: чрезвычайное положение, маневр Монти, за который проголосовали все основные партии, и вторая рецессия в Италии».
Конкретно, как должен быть задуман маневр, в котором нуждается Италия и который после сезона помощи со стороны правительства Lega-Cinque Stelle сосредоточится на развитии, не забывая о бюджетной дисциплине?
«Италии срочно необходимо возобновить инвестиции в инфраструктуру. Напомню, что в годы кризиса государственные инвестиции сократились на треть. Кое-что было сделано для их перезапуска, настолько, что в последнем DEF ожидается, что доля государственных инвестиций в ВВП вырастет с 2,1% до 2,6%. Но необходимо сделать больше. А затем нам нужно снизить налоговый и социальный клин, который в Италии один из самых высоких в Европе. Отмена квоты в 100 евро и переосмысление 80 евро и базового дохода в действительно ключе борьбы с бедностью могут помочь на фронте охвата. Политически это не прогулка, я понимаю. Мы также не должны заблуждаться, что достаточно вложить государственные финансы, чтобы возобновить рост в Италии, как многие считают. Но, безусловно, жизнь с вечным дамокловым мечом финансовой нестабильности и маневрирования кровью и слезами, который достигает головы и шеи, не помогает семьям тратить, а предприятиям - инвестировать».
