В ходе того, что я назвал «глобализацией 1.0», которая началась примерно в 1998 году после кризисов в Мексике, России и Азии, валюты развивающихся рынков обесценились, что привело к экспортному буму и создало глобальный рост по замкнутому кругу.
Но «Глобализация 2.0», начавшаяся в 2008 году, прервала этот процесс. Спрос в Соединенных Штатах упал, как и импорт энергоносителей в США, а уровень международной торговли замедлился.
Все страны — как развитые, так и развивающиеся — должны обязательно адаптироваться к Глобализации 2.0 посредством ряда реформ. Те страны, которые не адаптируются, останутся уязвимыми и неизбежно пострадают от рыночной волатильности.
2014 год — год выборов на многих развивающихся рынках, в том числе в Бразилии, Южной Африке, Турции, Индонезии. Немногие из действующих политиков намерены проводить масштабные реформы, которые могут поставить под угрозу переизбрание. А рынки наказывают тех, кто не реформируется.
Новости прошлой недели — замедление роста в Китае, резкая девальвация в Аргентине и Венесуэле, хаос в Египте, протесты на Украине, предупреждения о терроризме на Олимпийских играх, резкое падение валют Южной Африки и Турции — создают общее впечатление, что развивающиеся рынки рынки все еще находятся в состоянии кризиса.
В этом сценарии трейдеры начинают продавать, а затем смотрят, что будет дальше. Также пострадали солидные рынки, где были начаты реформы, такие как Мексика, Россия и Южная Корея.
Большая часть этой паники кажется необоснованной. По сравнению с 1998 годом страны с формирующимся рынком имеют резервы в твердой валюте более чем на 7.000 триллионов долларов США для защиты от рыночной волатильности. Для большинства развивающихся рынков сегодняшние проблемы не такие, как в середине 90-х годов. Очень немногие страны близки к дефолту, а те, которые могут, относительно малы.
Конечно, у некоторых стран есть трудности – например, у Аргентины, Венесуэлы и Украины. Но в целом экономическое здоровье развивающихся рынков намного устойчивее, чем 15 лет назад.
События этих дней являются тревожным сигналом для некоторых развивающихся правительств: либо необходимые реформы будут реализованы, либо им придется столкнуться с потенциальными атаками со стороны рынков.
