Теперь это оглушительный хор. Все винят в кризисе евро жесткость госпожи Меркель и спешат осудить Берлин за отсутствие солидарности со странами с наибольшими долгами и за то, что он ввел жесткие меры жесткой экономии во всех странах-цикадах, тем самым подтолкнув экономику к рецессии и доведя население до с греками, на грани голодной смерти. После победы Олланда девиз — «рост»., цель сама по себе справедливая и желательная, но которая обычно преследуется посредством просьбы о смягчении ограничений государственных расходов каждой страны или с просьбой сделать часть государственного долга отдельных государств европейскими.
Но немцы сопротивляются. Для них рост проходит через консолидацию государственных финансов и через реформы, способные восстановить конкурентоспособность стран, находящихся в настоящее время в кризисе. Если сегодня мы быстро расширили кошельки, говорят в Берлине, то кто может гарантировать, что правительства менее дисциплинированных стран не вернутся к своим старым привычкам, не сойдут с пути оздоровления и реформ? Короче говоря, вопрос заключается в следующем: ослабляя ограничения, как мы можем гарантировать, что правительства снова не впадут в краткосрочную политику, предаваясь тому моральному риску, который в прошлом уже привел к растрате преимуществ, полученных вместе с введение евро? Например, когда Италия присоединилась к евро, она более десяти лет пользовалась процентными ставками, аналогичными ставкам в Германии., с совокупными сбережениями на государственных счетах не менее 800 миллиардов евро. Так вот, эти деньги не использовались ни для сокращения государственного долга, ни для инвестиций, способных повысить конкурентоспособность страны, а были потрачены на увеличение текущих расходов, то есть на щедрые зарплаты для государственного управления и, прежде всего, на увеличение закупок товаров и услуг, не обращая особого внимания на цены. К тому же заявления многих политиков и ориентация общественного мнения (прежде всего транслируемого теледебатами) совсем не успокаивают подозрительных немцев. Когда представители всех итальянских партий, от грильини до Лиги Севера, призывают к ослаблению бюджетных ограничений для поддержки роста за счет социальных расходов, в Берлине подтверждаются их худшие опасения. И это то, что ослабление финансовых ограничений приведет к отказу от реструктуризации и структурных реформ (которые также включают приватизацию и продажу государственных активов в сфере недвижимости), которые могут сделать рост устойчивым в среднесрочной перспективе.
Однако не то чтобы у немцев были все основания. В Берлине должны понимать, что валюта не может долго существовать при таком сильном дисбалансе конкурентоспособности, как те, которые приводят к тому, что Германия имеет огромный профицит платежного баланса, а все другие страны имеют почти такой же дефицит. Это означает, что евро для немцев недооценен, а для всех остальных стран переоценен.. В прошлом эти диспропорции, как правило, заполнялись автоматическими механизмами, которые приводили к увеличению спроса и инфляции в странах с профицитом и, следовательно, к снижению их конкурентоспособности в пользу стран с дефицитом, которым вместо этого приходилось сокращать свой внутренний спрос. Сегодня эти механизмы не работают автоматически, но для их активации нужны политические решения. Вот почему важно, чтобы Берлин теперь более благосклонно смотрел на повышение внутренней заработной платы и отложил в сторону свою одержимость сдерживанием инфляции.
Это первый шаг, но этого недостаточно. Теперь проблема заключается в том, чтобы преодолеть временной разрыв между проявлением последствий политики восстановления и текущей ситуацией. что может привести к рецессии с негативными последствиями для банков и, следовательно, для самой жизни евро. Барочное европейское управление с вытекающей из этого сложностью принятия решений повергает рынки в полнейшую неопределенность, и поэтому поведение операторов, продиктованное необходимостью избежать любого риска, в итоге обостряет финансовый кризис и подталкивает экономики более слабых стран. к дальнейшей рецессии, более глубокой, чем рецессии, вызванные принятыми мерами жесткой экономии.
Центральный пункт, который предстоит обсудить завтра в Брюсселе на неформальном саммите глав государств, заключается именно в следующем: как создать настолько надежную систему защиты, чтобы убедить рынки в выживании евро и в то же время, как поддерживать высокую напряженность всех стран в отношении тех структурных реформ, которые могут убедить инвесторов со всего мира с уверенностью смотреть на устойчивый рост Европы. Конечно, могут понадобиться инструменты, способные благоприятствовать инфраструктурным инвестициям, но что действительно убедило бы рынки, так это объявление об укреплении фондов EFSF и ESM (с возможностью их прямого вмешательства также в банки), возможная гарантия Сообщества по депозитам для избегать наплыва вкладчиков в банковские отделения и, прежде всего, скрытой политики по расширению полномочий ЕЦБ по вмешательству как для увеличения поставок ликвидности в финансовую систему, так и для покупки государственных облигаций напрямую (также по согласованию с ЕСМ) и на рынке и непосредственно на аукционе. И это нужно сделать для всех тех стран, у которых есть серьезные и заслуживающие доверия программы восстановления. Вполне вероятно, что простого объявления об этих мерах будет достаточно, чтобы преодолеть недоверие к рынку и, следовательно, инициировать решительное сокращение спредов, следовательно, без необходимости массовых вмешательств со стороны ЕЦБ и Фонда для спасения государств. Таким образом, не предпринимаются шаги по объединению долгов различных стран посредством еврооблигаций, которые Германия считает преждевременными, но в основном принимаются меры по обеспечению ликвидности системы, за некоторыми исключениями в отношении государственных облигаций, которые окажутся в чреве ЕЦБ. и ЭСМ. Но поскольку на данный момент мы покупаем по низким ценам, эти два учреждения также могут через некоторое время оказаться с хорошим приростом капитала!
Но есть обязательное условие, при котором Меркель будет стоять на своем: все это будет возможно только в том случае, если одновременно укрепится воля более слабых стран продолжать путь к выздоровлению.. И это состоит из двух частей. Балансировка государственного бюджета и реформы, направленные на повышение конкурентоспособности экономики. В этом смысле вместо того, чтобы советовать Монти стучать по столу, итальянские стороны должны, что более полезно, дать четкие сигналы о своем желании пойти по пути сокращения государственных расходов (возможно, сделав некоторые предложения по сокращению, чтобы помочь работе Бонди). , продажа государственных активов и местных органов власти, а также очевидно быстрое одобрение реформ, которые в настоящее время находятся в парламенте, таких как реформы рынка труда. Но это прямо противоположно тому, что делают итальянские партии.
