Китайский кризис — лишь последнее последствие финансиализации мировой экономики. Экспансивной денежно-кредитной политике до сих пор удавалось смягчить боль, вызванную дисбалансом между системами, но ее последствия становятся все более ограниченными. Срочно необходима смена парадигмы как в национальной, так и в международной политике с целью нового Бреттон-Вудса, который, увы, не фигурирует в повестке дня институтов. Марио Ноэра, профессор экономики и права финансового рынка в Боккони, таким образом интерпретирует ситуацию накануне осени, которая обещает быть жаркой: фондовый рынок Китая и валютный кризис, неопределенность в отношении эволюции процентных ставок в США, греческий кризис, буферизованный, но никак не преодолеть. А на заднем плане проклятие замедляющегося мира.
Однако в этом контексте усиливается критика тех, кто, подобно Лоуренсу Саммерсу, призывает к смене курса экономической политики, которая не ограничивается вливаниями ликвидности или другими маневрами монетарной политики.
Я согласен с Саммерсом, Кругманом и другими, выступавшими в последние месяцы. Проблема в том, что с 2008 года мы живем под угрозой скрытой дефляции, которая пока сдерживается только благодаря тотальной зависимости от денежной экспансии. Прибегали не к сочетанию монетарной и фискальной политики, как хотелось бы, а прибегали исключительно к монетарному оружию. Таким образом удалось укрепить дно, избежав обвала, но намерение состояло в том, чтобы игнорировать тот факт, что денежно-кредитная политика сама по себе не является движущей силой, поэтому сама по себе она не может возобновить рост. Это наркотик, который также использовался в больших дозах в Китае, где мы сейчас сталкиваемся с в значительной степени финансиализированной системой.
Все, что остается, — это ускорить проведение структурных реформ, как проповедует Марио Драги.
«Я не думаю, что этого достаточно. Я думаю, что необходимо, во всяком случае, инициировать политику в кейнсианском стиле, способную создать спрос. Другими словами, необходимо будет прибегнуть к экспансионистской налогово-бюджетной политике, финансируемой за счет дефицита. Решение состоит в том, чтобы превратить избыточные сбережения некоторых стран, я имею в виду Германию или Китай, в потребление. Нам нужно переосмыслить парадигму распределения. Необходимо воссоздать баланс между странами, имеющими возможность спасти и дестабилизировать экономику своими профицитами, как мы неоднократно видели в последние годы».
Германии точно не будет.
«Я считаю греческий кризис упущенной возможностью вовремя подумать о необходимых средствах правовой защиты. Я убежден, что при таких темпах все более вероятны травматические исходы кризиса в сторону лишь отсроченного коллапса».
А Китай?
«Для них необходимо ускорить внутреннее потребление. В последние годы они этого не сделали, предпочитая идти по пути прогрессивной финансиализации экономического аппарата, ориентированного на экспорт. С отягчающим обстоятельством: они сосредоточились на инвестициях, особенно в инфраструктуру, в ущерб потреблению. В интересах корпоративной прибыли. Первый рецепт в Китае, как и везде, заключается в том, чтобы возродить потребление, главное оружие против дефляции. Но для этого необходима адекватная политика, основанная на использовании фискального рычага: только количественное смягчение направляет доходы в пользу ренты, а не среднего класса».
Между тем дела обстоят иначе. Не кажется ли вам, что есть общая нить, связывающая кризисы последних лет, от Афин до Шанхая?
"Я так думаю. И я думаю, что поля становятся тоньше. В последние годы Китай сыграл ценную роль в борьбе с дефляцией, в том числе с точки зрения движения в сторону развивающихся стран. Поэтому сегодня важнее, чем вчера, было бы важно реализовать меры, которые студент изучает на первом курсе макроэкономики: фискальная политика, основанная на спросе. Что касается времени, то боюсь, что кризис рано или поздно заставит нас сменить темп. И это не будет, боюсь, прогулка в парке. Сегодняшний мир во многом похож на тот, что был сто лет назад. Тогда переход руководства от Великобритании к новому американскому порядку ознаменовался двумя мировыми войнами. Будем надеяться, что процесс взросления нового китайского руководства будет гораздо менее травматичным».
