Каково состояние основных итальянских коммунальных предприятий? Этой теме посвящена часть отчета Наблюдательного совета по альянсам и стратегиям на общеевропейском рынке Agici Finanza di Impresa Utilities за 2017 год, представленного и обсужденного на ежегодной конференции в Palazzo Clerici - 2 марта 2017 года. Вот основные моменты.
Выручка: между взлетами и падениями с негативной тенденцией
Совокупная выручка компаний, входящих в кластер Multi-utility, демонстрирует колебательную тенденцию в период 2008-2018 гг. После небольшого снижения в период с 2008 по 2009 год наблюдалось восстановление до 2012 года (около 20 миллиардов евро, +2,285 миллиарда по сравнению с 2008 годом), за которым последовало постепенное сокращение до 2014 года (-19,4% по сравнению с 2012 годом). Прекращение положительной тенденции отражает, в частности, отрицательную тенденцию продаж листинговых компаний, которые сокращают выручку больше, чем нелистинговые компании. Двухлетний период 2014-2015 гг. показывает новое улучшение, хотя и незначительное (+1,51%), что, похоже, подтверждается прогнозами на трехлетний период 2016-2018 гг. Фактически оценки аналитиков обрисовывают картину роста, хотя и постепенного и ограниченного, который должен привести к общей стабилизации товарооборота с годами.
Прибыль: обусловлена экстраординарными матчами
Динамика совокупной чистой прибыли в период 2008-2015 гг. (см. рисунок) сильно колеблется, чередуя годы значительного сокращения с периодами значительного роста. Отрицательный результат 2009 г. (совокупная чистая прибыль 127 млн евро, -82,3% по сравнению с 2008 г.) объясняется последствиями кризиса, а сокращение в 2011 г. (общая чистая прибыль -336 млн евро) связано с потери А2А и Ирен. Действительно, эти две компании повлияли на результаты выборки, потому что
они обусловлены как значительной частью убытков 2011 и 2013 годов, так и ростом 2012 года.
В период с 2014 по 2015 год все коммунальные предприятия, включенные в список и не включенные в список, увеличили свою чистую прибыль. За трехлетний период 2016–2018 годов аналитики ожидают сильного роста совокупной чистой прибыли, которая вырастет с 560,6 млн евро в 2015 году до 977 млн евро в 2018 году. Но, по прогнозам аналитиков, скачок должен произойти уже в 2016 году. .
В частности, очень высокие результаты ожидаются от A2A, компании, которая в последние годы больше других пострадала от сокращения своих результатов из-за чрезвычайных обстоятельств.
Ведущие коммунальные предприятия Италии: повышение производительности
Анализ результатов отдельных коммунальных предприятий по состоянию на 30 сентября 2016 года уже выявляет причины резкого роста совокупной прибыли в течение 2016 года. Можно отметить общий рост маржи, связанный с более высокой операционной эффективностью, более широким использованием синергии. а также чем к операциям внешнего роста.
• A2A увеличивает чистую прибыль на 86 млн евро (+36% по сравнению с 30 сентября 2015 г., что составляет 323 млн евро) благодаря положительным результатам операционной деятельности (EBITDA, равной 872 млн евро) непропорционального частичного разделения Edipower в в пользу Cellina Energy Srl благодаря положительным производственным показателям основных бизнес-подразделений с точки зрения увеличения производительности труда и эффективности затрат. На результат 2016 года также повлияло увеличение единовременных статей на 13 миллионов евро и вклад, полученный в результате консолидации.
за август и сентябрь 2016 г. бизнес-подразделения по производству и торговле LGH Group.
• Чистая прибыль Iren составила 124,9 млн евро (+26,3% по сравнению с 98,8 млн в сентябре 2015 г.). Этот рост, по-видимому, связан с инициативами по повышению эффективности, связанными с процессом повышения эффективности, запущенными в 2015 году и усиленными бизнес-планом на 2016–2021 годы. Это относится к оптимизации закупочных, торговых и маркетинговых стратегий, а также к более гибкому управлению когенерационными установками при производстве электроэнергии и тепла. Увеличение чистой прибыли также связано с корректировкой стоимости долевого участия в TRM после приобретения контрольного пакета акций компании.
• В конце третьего квартала 2016 г. Hera зафиксировала чистую прибыль в размере 142,2 млн евро (+13,8% по сравнению с сентябрем 2016 г.) благодаря более высокому показателю EBITDA (+1,6%). Это связано с выгодами от приобретений в секторах свободного рынка, с ростом площади электроэнергетики и обращения с отходами (с увеличением, прежде всего, в третьем полугодии).
• Наконец, для Acea рост прибыли по состоянию на 30 сентября 2016 г. составил 64,3 млн евро (+47,1%). Это связано с более высоким показателем Ebitda (с 530,9 млн евро в 2015 году до 646,1 млн евро в 2016 году) благодаря динамике тарифов водного сектора (+ 31,7 млн евро), а также положительному результату финансового управления (+8,6 %). по сравнению с аналогичным периодом 2015 года).
Позиция по долгу: к ребалансировке
Наконец, примечание по совокупному чистому финансовому положению. В Отчете за 20141 год2015, представляя анализ основных финансово-экономических данных по коммунальным предприятиям, мы озаглавили: «Стабильный сектор с необходимостью сокращения долга». Сегодня, три года спустя, компании двигаются в этом направлении третий год подряд, удовлетворяя желаемый разворот тренда (ЧФП в 10.265 году составил 2016 8,3 млн евро, а в 2012 году ожидается на уровне XNUMX млрд евро, что немного ниже, чем в XNUMX году).
Прогнозы листинговых компаний на 2016-2018 годы показывают стабильную или несколько улучшающуюся картину. После снижения NFP в 2016 году следует увеличение в 2017 и 2018 годах (ожидаемое значение NFP в 2018 году равно 10,2 млрд евро); несмотря на это, прогнозируемый рост долговой позиции в 2017 и 2018 годах, как ожидается, стабилизируется на уровне, зафиксированном в 2015 году (ЧФП 2018 г. ниже ЧФП 2015 г. на 93 млн евро).
Рассматривая детали отдельных компаний, можно увидеть, что совокупная цифра обусловлена Iren, которая, по сути, должна сначала значительно увеличить свою долговую позицию (с 489 миллионов евро в 2016 году до 2,432 миллиарда евро в 2017 году), и затем значительно сократить его в 2020 и 2021 годах. После увеличения NFP в период с 2 по 2015 год оценки долговой позиции A2016A предусматривают значительное снижение в следующие три года (примерно -200 миллионов евро в период с 2016 по 2018 год), связанное с более высокие инвестиции и более высокое распределение дивидендов. Что касается Hera и ACEA, их NFP увеличился: в период с 2016 по 2018 год Hera должна увеличить свою долговую позицию примерно на 100 миллионов евро, а ACEA — на 150 миллионов евро.
Для подтверждения руководства
Вырисовывающаяся картина представляется в целом позитивной, если иметь в виду большие страхи посткризисного периода 2008-2009 гг. Компании решительно сталкиваются с сильными процессами изменений в секторе, предприняв также шаги для:
а) организационные рационализации (которые, впрочем, также могут быть незавершенными), б) использование эффекта масштаба, полученного в результате предыдущих операций по слияниям и поглощениям, в) обращение к долговому рынку за счет использования благоприятных условий по стоимости финансирования, г) к реализации важных проектов в области инноваций, в частности оцифровки, с первыми результатами, которые начинают быть ощутимыми.
С другой стороны, перспективы все еще кажутся неопределенными из-за непрерывных изменений, которые новые технологии приносят на рынок. Тем не менее, компании проследили достаточно четкие и определенные линии развития, иногда расчетливые и потому с неким неявным потенциалом роста.
В заключение мы считаем, что руководство, действовавшее в эти трудные годы, в целом преуспело.
(в некоторых случаях очень хорошо), и мы считаем, что помимо политических аспектов, связанных с назначениями через несколько месяцев, крайне важно дать еще три года для продолжения работы. Изменение направления может прервать сложную работу, которая все равно не завершена.
