По мере приближения дней истины для Mps из Франкфурта приходит ценная помощь для будущего сиенского банка. Напоминая, что окончательное решение о залоге остается за Европейской комиссией, вчера Марио Драги он сказал, что «государственная поддержка банков» предусмотрена директивой BRRD и «может быть очень полезной в исключительных обстоятельствах». Президент ЕЦБ также подчеркнул, что проблемные кредиты представляют собой проблему для будущей прибыльности учреждений и для передачи денежных импульсов от центрального банка к экономике, поэтому их вес необходимо уменьшить как можно скорее.
Слова Драги звучит как приглашение ускорить переговоры по Монте-Паски. Предложения Сиены по обеспечению безопасности учреждения были рассмотрены только вчера утром Наблюдательным советом ЕЦБ (возглавляемым Германией), чтобы затем вернуться к столу совета директоров банка во второй половине дня.
Ни одна из встреч не была окончательной, но цель - закрыть к 29 июля, дата публикации стресс-тест Эба. Учитывая прогнозируемый отказ от СМП, своевременная публикация плана также служит предотвращению новых бурь на фондовом рынке. По этой причине решающим советом директоров может быть тот, который состоится на следующей неделе, уже запланированной для утверждения полугодия.
Некоторые детали отсутствуют, но шаги, которые нужно предпринять, теперь кажутся ясными. В первую очередь необходимо запланировать списание к 2018 г. еще 9,7 млрд чистых неработающих кредитов (согласно требованию ЕЦБ). Fondo Atlante по-прежнему имеет в наличии 1,7 миллиарда евро., ресурсы, с которыми он должен купить половину капитала транша секьюритизации.
Другие транши, выпущенные организацией, которая будет проводить секьюритизацию (старший транш, гарантированный государством, и, возможно, мезонин), вместо этого должны быть финансируется JP Morgan с промежуточным кредитом в размере около 6 млрд. и один год погашения, период, в течение которого необходимо будет найти инвесторов, которые купят транши.
Это приносит нам 7,7 миллиарда. Две недостающие для достижения цели примерно соответствуют потери, которые понесут депутаты необходимость продавать проблемные кредиты по более низкой цене, чем та, которая указана в балансе. Окончательная количественная оценка этой цифры будет зависеть от реального вклада Atlante (который мог бы увеличить свою огневую мощь) и от цены продажи проблемных кредитов, которая, по оценкам, должна составлять около 29-30% от номинальной. ценить.
В этот момент начнется вторая фаза: увеличение капитала (третий подряд после 2014 и 2015 годов, которые принесли в общей сложности 8 миллиардов). К приблизительно двум миллиардам, связанным с убытком по неработающим кредитам, Банк хотел бы добавить еще 1,5-2 миллиарда, чтобы очистить баланс от других кредитов, погашение которых представляется маловероятным. Таким образом, потребность в капитале возрастет до 3,5-4 млрд евро и эта цифра должна быть гарантирована пулом банков во главе с Mediobanca и JP Morgan, консультантами в дополнение к Ubs и Citigroup.
Другим возможным решением является гарантия последней инстанции со стороны государства. Согласно источникам в Брюсселе, Италия получила бы добро на отступление, предусмотренное в исключительных обстоятельствах новыми правилами механизма урегулирования банковских споров (директива BRRD), которые разрешают государственную помощь платежеспособным банкам в случае, если рабское приложение залог поставил под угрозу стабильность финансовой системы.
Остается выяснить, сможет ли государство использовать часть 150 миллиардов гарантий уже предоставлены Брюсселем Италии, поскольку это ресурсы, которые нельзя использовать для гарантии акций, а только конвертируемые облигации.
Однако отступление, предоставленное Брюсселем, не будет иметь решающего значения по всем фронтам, потому что, если рынок не полностью покроет увеличение капитала и государство будет вынуждено вмешаться, так называемая "распределение ответственности", что подразумевает аннулирование субординированных облигаций. Чтобы решить эту проблему, план состоит в том, чтобы заставить MPS или, в конечном счете, государство выкупить эти бесполезные ценные бумаги. Пока неясно, принесет ли эта защитная мера пользу только розничным вкладчикам (и, возможно, только тем, кто купил ценные бумаги на основе неполной или неверной информации) или также институциональным инвесторам.
Между тем, Депутаты катаются на американских горках на площади Пьяцца Аффари.. Акции резко выросли, а затем быстро развернулись настолько, что потеряли 2,3%, прежде чем немного восстановиться. Инвесторы ждут, чтобы понять цену, приписываемую неработающим кредитам, о которых ведутся переговоры.
