Хотя верно то, что в последние годы на частных рынках наблюдался значительный приток капитала, также верно и то, что квалифицированные менеджеры все еще могут извлекать выгоду из класса активов, в частности, комбинируя надбавки за неликвидность и сложность с потенциальными выгодами, получаемыми от прямого управления. активов.
Таково мнение европейских институциональных инвесторов, которые высказали свое мнение по этой и другим инвестиционным темам в рамках международного исследования «Mercer Asset Allocation Survey 2017», в котором анализируются тенденции распределения активов крупных институциональных инвесторов, в частности пенсионных фондов. В 15-м выпуске опроса приняли участие 1.241 европейский институциональный портфель, представляющий 13 стран, на общую сумму активов более 1.100 миллиардов евро.
В результате анализа было получено большое количество доказательств, и все они указывают на сильное внимание со стороны инвесторов к альтернативным формам инвестиций и нетрадиционным факторам риска: с одной стороны, восприятие того, что простое воздействие на рынок (рыночная бета) будет предлагают доходность значительно более сдержанную, чем в недавнем прошлом; с другой стороны, осознание того, что вопросы ESG (экологические, социальные и управленческие) будут представлять собой все более важные элементы в выборе долгосрочных инвесторов, особенно в свете влияния на финансовые показатели. Даже если в отношении изменения климата положение европейских институциональных инвесторов по-прежнему остается «ледяным» в той мере, в какой только 5% выборки учитывают риски, связанные с воздействием изменения климата на портфели.
Вклад, предоставленный в этом году Италией, важен, на его долю приходится более 5% от общей выборки после Великобритании, Германии, Дании, Нидерландов благодаря ее участию в Опросе основных институциональных инвесторов на общую сумму 70 евро. миллиард. В выборку вошли пенсионные фонды (как законтрактованные, так и ранее существовавшие, с весом, равным 18% выборки), банки (с весом, равным 62%) и фонды (с весом, равным 20%).
В рамках итальянского сегмента компания Mercer также исследовала с помощью ряда качественных вопросов предполагаемое отношение к построению портфелей. В отличие от 2016 года, ожидание роста инфляции в 2017 году является общим для всех итальянских учреждений в выборке; в прошлом году, однако, только 14% ожидали роста в течение года. В частности, на 22% рост цен в основном коснется США; для оставшихся 78% это увеличение также коснется Европы. «Что касается инфляционных перспектив, — комментирует Лука Де Биази, руководитель отдела Wealth Business компании Mercer Italia, — то ответы итальянской выборки подчеркивают ожидание сценария большего роста в глобальном масштабе, когда фискальная политика возвращается на сцену, отнимая место у монетарные стимулы, характерные для постфинансовых кризисных лет».
Не случайно институциональные инвесторы, сталкиваясь с повышенным инфляционным риском, обращаются к реальным активам, которые также интересны в силу роли диверсификации и декорреляции внутри портфеля. В Италии высокий интерес к этому классу активов демонстрируют данные опроса: 60% респондентов рассматривают возможность инвестирования в эту категорию против 30% в 2016 году.
Тенденция роста также для частных рынков, которые для итальянских институциональных инвесторов становятся все более конкретной реальностью при выборе инвестиций. Премия за неликвидность, диверсификация источников дохода и низкая корреляция с традиционными рынками повысили привлекательность этого класса активов по сравнению с прошлым годом, при широком интересе как к частному капиталу, так и к частному долгу.
Также в Италии, в свете рыночных оценок и улучшения экономических показателей, развивающиеся страны считаются привлекательной возможностью для примерно 70% институциональных инвесторов по сравнению с 30% в прошлом году. На этом рынке наиболее интересным классом активов являются облигации.
Итальянский рынок, с точки зрения стратегического размещения активов, по-прежнему характеризуется значительным присутствием инвестиций в рынок недвижимости, исторически оправданным (на верхних позициях вместе с Финляндией, Германией, Швейцарией), и структурой облигаций, по-прежнему ориентированной на внутренний рынок. государственные облигации (предполагаемые как облигации еврозоны). Сравнение с более развитым рынком, в основном с рынком Северной Европы, подтверждает, что вес инвестиций на фондовом рынке со стороны итальянских институциональных инвесторов значительно ниже. Нам нравится подчеркивать, как итальянская выборка увеличила вес рынка акций с 25% в 2015 году до 20% в 2017 году, так же как компонент облигаций увеличился с 52% до 38%.
ESG (экология, социальная сфера, управление)
Опрос выявил постоянно растущее внимание к экологическим, социальным и управленческим (ESG) факторам в инвестиционных процессах участвующих фондов. Ключевыми факторами, мотивирующими внимание институциональных инвесторов к вопросам ESG, стали финансовая устойчивость, на которую в 28 г. указывали 2017 % респондентов (по сравнению с 20 % в 2016 г.), и репутационный риск, на который указывалось в 20 % случаев (по сравнению с 16 % в 2016 г.). Согласно опросу, 20% организаций интегрируют риски ESG в свою инвестиционную политику, а 22% опрошенных придерживаются политики ответственного автономного инвестирования (RI).
«Внимание к портфельным воздействиям факторов ESG является положительным моментом для рынка; инвесторы больше не могут позволить себе игнорировать его финансовые последствия. Также с точки зрения ответственного управления (управления компанией) и регулирующей деятельности степень долгосрочных рисков, связанных с вопросами ESG и изменением климата, становится все более очевидной. По нашему мнению, наиболее эффективным и упреждающим способом доступа к устойчивым инвестиционным возможностям является использование частных рынков, которые позволяют получить доступ к незарегистрированным компаниям и проектам, способным принести реальную пользу в направлении устойчивой экономики с низким уровнем выбросов», — объясняет он ДеБиази. «Более того, изменение климата и экологические условия, такие как социальная напряженность, являются одними из наиболее актуальных рисков, упомянутых в Давосе во время Всемирного экономического форума 2017 года».
Также на итальянском фронте есть хорошие новости по вопросу ESG, поскольку 50% выборки заявляют, что рассматривают или хотят учитывать вопросы ответственного инвестирования в инвестиционный процесс, по сравнению с 36% в 2016 году.
В свете недавнего заявления президента Дональда Трампа о своем решении выйти из Парижского соглашения, в то время как многие мировые лидеры, а также многие представители местных органов власти в Соединенных Штатах заявили о своей готовности преследовать Парижские цели, размышляет де Биази: « В любом случае, мы считаем, что объявленный переход к низкоуглеродной экономике неизбежен, и продолжаем рекомендовать нашим клиентам учитывать материальные последствия изменения климата при формировании портфеля и определении параметров риска/доходности».
Заключительные замечания
«Опрос Mercer, — объясняет Марко Валерио Морелли, генеральный директор Mercer Italia, — может считаться одним из наиболее репрезентативных источников информации о выборе институциональных инвесторов благодаря ценности сравнения и общеевропейскому измерению. По этой причине мне очень приятно отметить, — продолжает Морелли, — численный рост и актуальность базовых активов итальянского участия в выборке, а также повышенное внимание к вопросам ESG, которое достигает 70 миллиардов между пенсионными фондами, фондами и фонды социального страхования».
«Мы обнаруживаем, что осознание роли институциональных инвесторов в экономике зрелой страны становится все более распространенным, даже в Италии», — добавляет Морелли. «Системный и долгосрочный подход к инвестициям, типичный для этих субъектов, позволяет им обоим принять антициклическую перспективу по отношению к рынку, структурно основанную на долгосрочной перспективе», — заключает Морелли.
«Таким образом, мы должны подытожить, что в Италии наши инвесторы увеличивают квоты на вложения в реальные активы (как из-за интересного профиля риска/доходности, так и из-за той роли, которую институциональные инвесторы могут играть в поддержке роста), так же как они увеличивают стратегии по частные рынки, которые часто имеют привлекательные премии за неликвидность и позволяют в полной мере воспользоваться конкретными возможностями, при этом требуя более высокого профиля и желаемого повышения квалификации и управления в советах директоров и инвестиционных комитетах », - заключает Марко Валерио Морелли.
Приложения: Опрос о распределении активов Mercer
