Le Развивающиеся фондовые биржи в январе они потеряли даже более 10 процентов и, казалось, были обречены на жесткий медвежий рынок с неопределенной продолжительностью. Во всем виновато свертывание, обвинил управляющего Банка Индии, не кого иного, как Рагурама Раджанма, бывшего генерального менеджера Международного валютного фонда, который без колебаний предал суду эгоизм Федеральной резервной системы.
Наоборот, мы можем с некоторым облегчением отметить, что Bovespaили бразильская фондовая биржав евро вырос примерно на 4 процента с начала года, в то время как индекс S&P 500 колеблется вокруг значений начала года. Благодаря повышению процентных ставок, которые выросли до 11 процентов в начале апреля, при относительно сильном удорожании реала, который вырос на 7,3 процента.
Еще одним интересным случаем является Турция. Страна, считавшаяся в преддверии выборов находящейся в зоне повышенного риска, не погрузилась в хаос (как многие опасались), а Стамбул набирает 7 процентов в евро. Действительно, ничего существенного не изменив в институциональном столкновении, раздирающем страну, Минфин потихоньку готовит запуск тридцатилетних долларовых облигаций, операция, которая обычно проводится в моменты максимального спокойствия и солидности. . Между тем, правительство запустило 4,375-летние 10 процента в евро, размещенные через Deutsche Bank, Ing и JP Morgan. Тем временем турецкая лира восстановилась на добрых XNUMX% по сравнению с январскими минимумами.
Два рассмотренных случая не единичны. Что насчетАргентина, дата конченый в середине января и снова сегодня? Долларовые облигации восстановились на 8% по сравнению с минимумом, а песо даже укрепился по отношению к доллару. Для Китай, обвал которого, казалось бы, начался, никто не говорит о ненадежных облигациях (которые до сих пор существуют), а темп роста, которому придавалось значение близкого к обрушению, по-прежнему равен 7,4 процента.
Рынки, за исключением перегруженной украинским кризисом российской ММВБ, опровергли прогнозы начала года. Так что тот, кто действовал противно духу, получал хорошую сделку. С минимумов, достигнутых 5 февраля, индекс MSCI Emerging Markets зафиксировал рост на 9,6% в долларах. Средняя доходность БНД снизилась с 5,51% в начале года до 5,14%. Лучшие сделки были заключены по облигациям в местной валюте, благодаря восстановлению валют после шока в начале года: индонезийская рупия прибавила 7,8%, даже индийская рупия восстановила свою долю в разгар предвыборной борьбы.
Почему этот митинг? Во-первых, ФРС удалось сдержать ставки по казначейским облигациям, сдерживая рост доходности, которого опасались. Между тем, развивающиеся рынки продемонстрировали совсем другую устойчивость к другим кризисам. Согласно расчетам Markit, средний дивиденд, выплачиваемый акциями, включенными в индекс Emerging Markets, в этом году равен 2,% от рыночной стоимости акций, что на полпункта больше, чем 1,98% от Standard & Poor's 500. в соответствии с в среднем 2,33% миланской корзины Ftse/Mib.
То есть, в отличие от прошлого, развивающиеся рынки демонстрируют более сильные и стабильные фундаментальные показатели с гарантией твердой приверженности поддержке. валюты ссылки. Коэффициент выплаты средний показатель компаний BRIC (Бразилия, Россия, Индия и Китай) неуклонно растет в течение последних трех лет.
Однако основным эффектом отскока Эмерджинга было возвращение в силе спекуляция, с новыми эпизодами эйфории, которые пугают инсайдеров. В течение недели первый выпуск международных облигаций India Oil (один миллиард долларов) зарегистрировал бронирование на 9 миллиардов. Пакистан выпустил пятилетние семилетние облигации (два миллиарда) по ставке от 7 до 8 процентов при четырехкратном увеличении спроса.
Цифры, которые пугают валютный фонд, что он взял на себя бум корпоративных выпусков в развивающихся странах: более 300 миллиардов долларов с 2008 года по сегодняшний день, в результате чего дебетовая карта китайских, малазийских и венгерских компаний превысила порог в 100 процентов ВВП.
Короче говоря, причины быть осторожными они сильнее, чем когда-либо. А также за многочисленные предвыборные и политические назначения, от выборов в Индии до дуэли в Бразилии. Но реальный урок 2014 года заключается в том, что в условиях почти нулевой инфляции, скромных и снижающихся темпов роста рыночные тенденции имеют тенденцию быть слабыми и изменчивыми. В мире, который медленно растет, настоящее мастерство центральных банков и менеджеров состоит в обороте активов, подобно многим фокусникам, способным заставить забыть о сумме надвигающихся долгов.
Под таким образом с покупками в Африка o Австралия эксплуатировать отскок в сырьевых товарах (неслучайно Китай выписал Glencore чек на 6 миллиардов долларов за медный рудник Las Bambas в Перу) или, что еще более увлекательно, участие в прибылях фондов и ETF, специализирующихся на воде, которых становится все меньше. Но будьте осторожны, чтобы не остаться со спичкой в руке.
