Имеются признаки умеренного напряжения. После отличного начала года Piazza Affari начинает закрывать финансовую неделю на последнем месте среди списков Еврозоны: -0,1% против +1,2% в индексе Eurostoxx. Спрэд между BTP и Bunds восстановился до 137 пунктов, что намного ниже пиковых значений, достигнутых во время кризиса 2011/12 гг. Однако предупреждение Жан-Клода Юнкера о риске «недействующего правительства» в Италии после голосования сделало актуальным итальянский риск, который до сих пор в значительной степени пренебрегался рынками.
Что произойдет отсюда до голосования? Разумно ожидать умеренного роста напряженности, скорее на внутреннем фронте, чем из-за международных спекуляций. Но массированная атака на Бель-Паезе не поощряется как обильной ликвидностью, доступной ЕЦБ, так и силой восстановления экономики, возглавляемой промышленностью. Прежде всего, Испания, похоже, пользуется неопределенностью, которая к настоящему времени стала любимицей операторов, делающих ставку на сокращение разрыва доходности в еврозоне.
Тем временем банкиры ФРС во всем мире берут на себя обязательство снизить риск процентных ставок, что явилось следствием недавнего роста на рынке облигаций. Повышение ставки не должно подорвать восстановление, предупредил вчера Джеймс Буллард, президент ФРБ Сент-Луиса. И рынки, возбужденные новыми позитивными сигналами экономики США, с энтузиазмом восприняли это сообщение. Доллар и нефть снова растут, в то время как риск валютной войны, которой опасаются протоколы ЕЦБ, отступает.
БЛИЦ В КИТАЕ ПРОТИВ КОЛОССА АНБАНГА
В этой обстановке, когда все считалось спокойным, китайские власти смогли провести блиц-операцию против финансового гиганта Anbang Insurance без особых осложнений, который контролирует автомобильные группы, такие как Shanghai Automotives, и энергетические группы, такие как Sinopec, а также купив Waldorf Astoria в Нью-Йорке. Несмотря на арест основателя Ву Сяохуи за мошенничество, Шанхайская и Шэньчжэньская биржи закрылись в паритете.
Другие азиатские рынки выросли. На заключительной сессии токийский индекс Nikkei прибавил 0,4%, а иена, которая вчера выросла на 1% по отношению к доллару до 106,7, сегодня утром ослабла до 106,9. Гонконг прибавил 0,8%. Южная Корея +1%, Австралия +0,7% и Индия +0,3%.
МНУЧИН: ИНФЛЯЦИЯ НЕ СТРАШНА
Рынки облигаций успокаиваются. Но волна остается высокой: казначейские векселя сегодня утром торговались на уровне 2,92%, а двухлетняя доходность остается близкой к максимумам последних десяти лет.
Вчера вечером министр финансов США Стивен Мнучин заявил в интервью, что администрация Трампа сможет повысить зарплаты американцам, не повлияв на инфляцию.
Dow Jones (+0,66%) и S&P 500 (+0,10%) выросли на Уолл-стрит под давлением данных супериндексов, которые также выросли в январе после отличных результатов предыдущих трех месяцев. Показатель вырос на 1%, до 108,1 пункта, больше, чем ожидали эксперты (+0,6%). Этот показатель вырос на 0,6% в декабре и на 0,4% в ноябре. Заявки на пособие по безработице упали на 7. Nasdaq топчется на месте (-0,11%), снижаясь четвертый день подряд.
RECORD OIL, TENARIS ПРИЛЕТАЕТ В МИЛАН
Нефть WTI подорожала на 62,7 доллара за баррель, а Brent на 1,36 до 66,31 доллара за баррель: запасы сырой нефти в США неожиданно сократились на 1,6 млн баррелей против прогнозов увеличения на 3 млн баррелей.
Наиболее оживленным был энергетический индекс +1,08%: Exxon Mobil +1,9%. На Piazza Affari он вырос после отчетов Tenaris (+3,3%), которые закрыли четвертый квартал 2017 года с прибылью на акцию в размере 0,14 доллара, что выше ожиданий аналитиков (0,10 доллара), благодаря вкладу инвестиций и налоговым возмещениям. Скорректированная EBITDA в размере 319 миллионов долларов США, что на 77% больше по сравнению с прошлым годом: консенсус-прогноз на уровне 295 миллионов долларов США. Производитель труб ожидает роста в 2018 году: акции оживились после того, как Министерство торговли США предложило Белому дому ввести контроль над ценами на сталь и алюминий, импортируемые из Азии и Европы. Eni теряет 0,5%, Saipem +0,4%.
БИТКОИН (-5%) В ВИДЕ ПАРИЖА
Биткойн теряет 5%, возвращаясь ниже 10.000 XNUMX долларов. В очередной раз давит хватка властей. Во Франции Управление финансовых рынков установило, что платформы для онлайн-торговли криптовалютными деривативами подпадают под европейское регулирование MiFid II и, следовательно, к ним применяются более строгие стандарты.
ЕВРОПА, ТОЛЬКО БИЗНЕС-МЕСТО И ЛОНДОН В КРАСНОМ
Хороший тон Уолл-стрит привел к тому, что европейские акции восстановили почти все потери во второй половине дня. Исключениями являются Лондон, подавленный плохими данными по ВВП за четвертый квартал, и Милан, пострадавший от отрицательный комментарий Юнкера («Меня беспокоят выборы в Италии, мы должны готовиться к худшему, то есть к отсутствию действующего правительства»), что усилило понижательное давление и на итальянские акции в день восстановления основных европейских облигаций. .
Пьяцца Аффари была худшим рынком. С начала торгов индекс находился на отрицательной территории, а затем расширил потери до -1,5% (минимум на уровне 22.269 0,84), чтобы затем сократить падение вдвое до -22.463% на XNUMX XNUMX пункта.
Другие европейские биржи были спокойнее: Франкфурт потерял 0,11%. С другой стороны, Париж был позитивным: Cac вырос на 0,18%. Лондон, с другой стороны, был отрицательным (-0,48%). ВВП за четвертый квартал 2017 года был пересмотрен в сторону понижения до 0,4%.
ЕЦБ НЕ МЕНЯЕТ КУРС. ПРЕДУПРЕЖДЕНИЕ США О ДОЛЛАРЕ
В напряженности не было недостатка, но, в конце концов, члены правления Европейского центрального банка сочли преждевременным менять посыл денежно-кредитной политики, сигнализируя о ее скорой нормализации, несмотря на растущую уверенность в росте инфляции к цели. Это то, что следует из протокола совета по денежно-кредитной политике от 25 января, который указывает на возможность корректировки сообщения в первой половине 2018 года, подчеркивая необходимость избегать внезапных последующих корректировок курса и отслеживать последствия повышения курса. из «евро. Я поддерживаю предупреждение США против соблазна девальвировать доллар.
Между тем, совет министров по предложению президента Паоло Джентилони, получив мнение компетентных парламентских комиссий, предоставил Марио Нава должность президента Консоба.
НОЖНИЦЫ С БУНДОМ РАСШИРЯЮТСЯ. ВТОРНИК 7,5 МЛРД BTP
Эффект Юнкера сказался на рынке облигаций во второй половине дня. Спрэд между 10-летними BTP и Bunds расширился до 136.70 пункта, +2,86% после достижения 139 базисных пунктов однажды утром, с доходностью 2,08%. Немецкий Бунд растет, доходность падает ниже психологического порога в 0,70%.
Ситуация также осложнилась накануне аукционов итальянского казначейства. Мы начинаем сегодня с предложения 1,5-2 млрд CTZ октября 2019 г. и такой же общей суммы Btpei мая 2022 г. и мая 2028 г. В конце сессии октябрь 2019 г. CTZ, на завтрашнем аукционе, предлагает доходность в площадь - 0,130%, что в случае подтверждения на торгах будет представлять собой самый высокий уровень с мая прошлого года.
В понедельник наступит очередь размещения шестимесячных ботов на общую сумму 6 миллиардов. Наконец, во вторник Министерство экономики предоставит инвесторам среднесрочные ценные бумаги на сумму от 5,75 до 7,75 млрд евро на аукционе, запланированном на вторник, 27 февраля, включая новый 5-летний BTP, март 2023 г. Последний, который будет погасить купон в размере 0,95% против 0,90% текущего ориентира августа 2022 года, будет доступно за 3-4 млрд евро.
Также будут вновь открыты 10-летний BTP в феврале 2028 года, предложенный на сумму от 1,5 до 2 миллиардов евро, и CCTEU в апреле 2025 года, предоставленный на сумму 1,25-1,75 миллиарда евро.
UNICREDIT: В СЛУЧАЕ КРУПНЫХ СОГЛАШЕНИЙ РАСПРОСТРАНЯЕТСЯ ДО 110 БПС
Согласно исследованию UniCredit, если выборы в Италии приведут к появлению руководителя с широким пониманием между партиями, выступающими за евро, сценарий, которому приписывается вероятность 45%, спрэд может сократиться до 110 пунктов. В случае возвращения к выборам (вероятность 20%) или прихода к власти сил, выступающих против истеблишмента (вероятность 10%), разница может увеличиться до 200 базисных пунктов.
В том же отчете UniCredit указывает, что, несмотря на неопределенность в отношении результатов голосования и повышенный риск того, что количественное смягчение ЕЦБ закончится в сентябре, премия за риск BTP по сравнению с Bund фактически сократилась примерно на 25 б. начало года. Это связано с рядом поддерживающих факторов, включая устойчивый и синхронизированный глобальный рост и уровень ликвидности, который остается достаточным.
ЭЛЕКТРОЭНЕРГЕТИКА ПОДНИМАЕТ ГОЛОВУ, ТЕЛЕКОМ ПРИНИМАЕТ РЕШЕНИЕ ПО ПЕРСИДЕРАМ
Несколько акций против тренда, в течение дня преобладают снижения. Среди них выделяется A2a (+3,29%): Kepler Cheuvreux повысил рекомендацию с «держать» до «покупать», при этом целевая цена была пересмотрена в сторону повышения с 1,5 до 1,7 евро. Рост цен на энергоносители также способствовал восстановлению акций Italgas +1,76% и Snam +1,06%. Энель +0,3%.
Среди коммунальных услуг вместо них падает Telecom Italia (-0,4%), накануне совет директоров которой должен будет вести переговоры о продаже Persidera, мультиплексной компании, в которой Telecom имеет контрольный пакет (30% принадлежит Геди). RaiWay-F2i поставила на тарелку около 250 миллионов долларов, что Геди считает слишком низкой цифрой. Telecom, в соответствии с решением антимонопольного законодательства в отношении Vivendi после приобретения акций итальянской группы, должен начать операцию по продаже, листингу или отчуждению в траст до конца февраля.
Между тем Mediaset (+0,6%) отвергла предложенное соглашение с Vivendi. Стороны встретятся в арбитражной комнате 26 февраля, урегулирование спора по Mediaset Premium представляется маловероятным. Equita подтверждает свое решение, целевая цена – 3,5 евро.
Atlantia -0,7%, может поднять предложение по Abertis выше 20 евро за акцию.
ФИКСИРОВАННЫЙ ДОХОД ПУГАЕТ БАНКИ
В минусе был весь банковский сектор, который пострадал от роста спреда BTP/Bund. Итальянский индекс сектора падает на 1,5% против -0,37% европейского. Все акции упали, за исключением Carige +2,53%.
В остальном Intesa (-1,28%) и Mediobanca (-1,21%) отступили, падение других банков было более сильным: Unicredit -1,97%, Banco Bpm -2%, Bper -1,99% и Ubi -1,66%. .
Среди других финансовых показателей UnipolSai также был в минусе (-1,92%), который выпустил облигации Tier2 на 500 миллионов евро. Unipol продает 3,45%.
Generali, -1%, заявила, что будет больше инвестировать в «зеленый» бизнес и снизит зависимость от угольных компаний. Небольшое движение Banca Generali -0,29%: Banca Imi подтвердил рекомендацию о добавлении и целевую цену на уровне 32,8 евро после сильных квартальных результатов.
ПАРТНЕР RE BRAKES EXOR (-2,75%)
Скидки для автомобильного сектора: Fiat Chrysler-2% и Ferrari-2,09% хуже, чем для европейского сектора. Cnh Industrial -1,7%. В январе количество зарегистрированных коммерческих автомобилей в Европе выросло на 8%.
Экзор тоже плохой (-2,75%). Дочерняя компания PartnerRe объявила об операционном убытке в размере одного миллиона евро в 2017 году по сравнению с прибылью в размере 289 миллионов евро в 2016 году.
ЕС ПРИДАЕТ СТИМУЛ ВОЗОБНОВЛЯЕМЫМ ЭНЕРГЕТИКАМ
Igd, +6% до 8,65 евро, ускорился после публикации отчетности за 2017 г. Группа завершила год с чистой прибылью в размере 86,5 млн евро, что на 26,5% больше по сравнению с 68,3 млн за аналогичный период 2016 года.
Сектор возобновляемых источников энергии находится в убедительных доказательствах. Европейский союз повысил свои цели до 2030 года. Это позитивная новость для всех акций сектора, котирующихся на Piazza Affari. Erg поднялся на 2,29%, после чего Equita Sim повысила целевую цену до 20 с 16,6 евро, подтвердив рекомендацию покупать. Брокер также вознаградил Falck Renewables (+3,45%): от удержания до покупки, при этом целевая цена выросла с 2 до 2,3 евро после 20%-го разворота от пиков.
