СУМКИ И ВОССТАНОВЛЕНИЕ – «Странная вещь в сумка заключается в том, что всякий раз, когда кто-то покупает, кто-то продает, и оба они думают, что они умные», — писал автор прошлого века Уильям Фезер. В это время, сегодня разумно покупать акции, с летающими вокруг вирусами, замедлением экономики и накоплением геополитических рисков?
Ну, да, это ответ. Правда, есть риски, но это риск и не рисковать. Итак, давайте подведем итоги различных переменных, начиная среальная экономика, то есть от Ковида!
Глядя на лес больше, чем на деревья, можно сказать, что распространение вируса идет на спад: ограничения и прививки содержат инфекции. Кроме того, вакцины снизили смертность, госпитализации и долгосрочные последствия (длительный Covid). За все это обязательная вакцинация является обязательным шагом.b
Il восстановление активности и спроса это больше, чем просто отскок: даже если вариант Дельты пришел, нежеланный гость, чтобы помешать восстановлению, основной импульс оказывается сильнее, чем ожидалось. В Италия, например, мы вернемся к уровням конца 2019 года в середине 2022 года, на год раньше запланированного срока.
Откуда эта сила? В добавок к инвестиции, то потребление. Последние обычно не считаются автономным компонентом, ноизбыточные сбережения накопленные в прошлом, увеличивают склонность к потреблению сегодня.
Поддержка доходов от просвещенная политика привело к значительному увеличению располагаемого дохода. Однако потребление застопорилось, сдерживаемое благоразумием и физической невозможностью потребления многих видов услуг. Сегодня я'маленькие сокровищаВынужденные сбережения идут на обслуживание расходов, а основные мультипликаторы будут поддерживать импульс экономики в течение длительного времени.
Это особенно верно для Италии, если – и это большое «если» – средства от PNRR также приведет к увеличению потенциального дохода. Рост ВВП Италии в ближайшие несколько лет может вырасти такими же темпами, как и в других европейских странах.
Интересный вопрос вращается вокруг «каменного гостя»: Китая. Знаменитая цитата Наполеона — «Когда Китай проснется, мир содрогнется» — находит отклик в событиях последних десятилетий. Китай замедляется намного больше, чем ожидалось. Почему? Вирус снова имеет какое-то отношение к этому, и железо будет держать его в страхе. Но есть еще кое-что.
Поскольку Китай охватил рынок, он стал первая экономика в мире, и не только благодаря низкой стоимости рабочей силы: сегодня Китай отправляет Rover на Марс и превзойдет Америку по количеству патентов и вскоре запустит самую большую ветряную турбину из когда-либо виденных.
Этот взрыв роста принес с собой много неравенств: коэффициент Джини ставит ее в число самых неравноправных стран мира. Единственная партия в лице Си Цзиньпин, он, должно быть, понял, что что-то не так с благородными идеалами социализма. Итак, начался обратный процесс или новый скачок вперед: «Общее процветание» направлено на сокращение неравенства, надевание поводка и кляпа на различные отрасли и различные крупные компании. И вот вопрос: не замедлит ли все это рост того, что до сих пор является главным двигателем глобальной экспансии?
Однако и здесь появляется оптимизм. Президент Си не захочет убивать курица, несущая золотые яйца. La экономическая политика Китая держите много стрел на луке, на случай, если вам понадобится дополнительная поддержка. А в провинции Чжэцзян с 65-миллионным населением (как и во Франции) только что запустили пятилетний план, который опирается на распространение капитализма (долевую собственность) между служащими и крестьянами. Капитализм в китайском соусе, состоящий из большего участия, больше конкуренции и жесткое регулирование, чтобы избежать каждая форма эксплуатации (даже ничего не подозревающих потребителей/сберегателей).
Нечто подобное происходит и по эту сторону Великой стены. Западные демократии стремятся к более инклюзивному росту. США делают это с налоговой реформой, которая повышает прогрессивность. ЕС делает это, пока с NgEU. Это делает даже консервативная Великобритания, которая подняла налоги для финансирования расходов на здравоохранение.
В целом инклюзивный рост также влечет за собой более низкая маржа прибыли, но может привести к более сильный и устойчивый рост (Большая склонность тратить при низких доходах. А затем, в последние несколько месяцев роста цен, даже фондовые биржи сорвали паруса восстановления из-за более низкой стоимости капитала, большего благосостояния домохозяйств и всеобщего доверия.
КУРСЫ И ВАЛЮТЫ – Немного измененные курсы и обменные курсы. Некоторые признаки увеличения Bunds, но спред BTP всегда составляет около 100.
Рынки верят заверениям крупных Центральные банки, которые не собираются повышать ставки. Замедление реальной экономики от варианта «Дельта» помогает в этом смысле, утешая решения придерживаться экспансивной денежно-кредитной политики. И это несмотря на резкий рост потребительских цен.
Решающим в размышлениях денежных властей является вера в то, что ценовой напряженности не суждено продлиться. Конечно, есть и те, кто обеспокоен и видит, как инфляционная гидра поднимает хотя бы часть из семи голов. Но отсутствуют приводные кольца. Например, в Еврозоне почасовые затраты на рабочую силу в прошедшем квартале находятся на том же уровне, что и во втором квартале 2020 г. (самая низкая точка рецессии), и то же самое можно сказать об удельных затратах на рабочую силу в Америке (с помощью , в данном случае производительности).
Ценовое давление толкает меня вниз реальные ставки, что также отрицательно для наших БТП. Помимо взлетов и падений инфляции, уровень ставок не представляет никаких препятствий для восстановления: реальные ставки останутся ниже темпов роста экономик.
Низкие процентные ставки благоприятствуют ценам на акции, что позволит вам дисконтировать будущую прибыль по более низкой ставке? Это было бы верно только в том случае, если бы будущие прибыли были известны с абсолютной уверенностью. В отсутствие этой уверенности результат «скидки» гораздо больше зависит от уровня будущей прибыли, чем от ставки дисконта.
Причина коррекция омраченный самыми последними событиями в ценах на акции, заключается в неопределенности относительно продолжения этих уровней. В любом случае следует использовать слово «коррекция», поскольку фундаментальные факторы по-прежнему поддерживают инвестирование в акции.
доллар и юань мало изменились за последний месяц. У американской валюты есть один фактор в пользу — разница в росте — и один против — «мягкой силы», затронутой хаосом вывода войск из Афганистана. Притянутый двумя факторами, он остается неподвижным, как буридановский осел.
То же самое можно сказать и о китайская монета: здесь также факторы в пользу - контроль над Covid и удовлетворительные темпы роста и, в любом случае, утешение боеприпасами в журнале экономической политики - сочетаются с факторами против - неизвестным фактором кампании за «Общее процветание» и, в Перспектива, постоянный риск того, что все более многочисленный средний класс захочет требовать гражданских свобод.
ИНФЛЯЦИЯ - Яд в хвосте. Таким образом, анализ динамики цен находится в самом низу этих Ланцет. Насколько токсичендля стрельбы, огромный рост затрат на сырье? Токсичный ядовит, но не смертелен. В той мере, в какой это запускает не злонамеренную инфляционную спираль, а выгодный порыв к увеличению производственных мощностей, что в конечном итоге приведет к снижению тех же цен.
Но это правда, что это увеличение идет на снижают покупательную способность домохозяйств (также маржа компаний, которые, однако, выигрывают от очень благоприятной динамики затрат труда на единицу продукции).
Снижение покупательной способности потребителей сдерживает расходы. Но это не единственная причина правительства вмешиваются облегчить бремя растущих счетов за электроэнергию. Резкий рост стоимости энергии вызовет антагонизм у домохозяйств экологический переход, без которого экологическая катастрофа была бы неизбежна.
Вмешательства, направленные на смягчение этого увеличения, также направлены на соблюдение цели создания зеленая и инклюзивная экономика. Инклюзивно, потому что рост стоимости энергии носит регрессивный характер, придавая этому товару гораздо больший вес в потреблении семей с более низкими доходами. Зеленый, потому что частично это увеличение является результатом перехода на возобновляемые источники энергии.
Короче говоря, это увеличение затрат и цен токсично, но не смертельно для восстановления. Или не настолько, чтобы привести в движение эту спираль цена-заработная плата-цена, что из-за ожиданий более высокой инфляции заставит центральные банки резко повысить ставки и спровоцирует новую рецессию из сокращение доли заемных средств. Опасность кажется очень отдаленной. Есть десятки миллионов безработных, частично занятых и безработных, а профсоюзы больше не рассматриваются рабочими как средство повышения заработной платы.
Наконец, существует гиперконкуренция со стороны глобализации и технологических инноваций, которая сдерживает рост цен. Поэтому даже на инфляционном фронте есть за что похвалить да здравствует развивающаяся экономика.
