Если решение оставить ставки без изменений в сентябре было, по сути, консенсусом, то более удивительными на последнем заседании FOMC были довольно голубиные слова Йеллен: рынок ожидал либо ястребиных действий (раннее повышение), а затем очень мягкой речи, чтобы подлить воды в огонь, или, наоборот, голубиное (удерживать) действие, но гораздо более решительная речь в отношении четкого указания на увеличение в течение года.
Хотя очевидно, что повышение ставки в период до декабря далеко не исключено, указания ФРС были довольно расплывчатыми, фактически включающими влияние глобального контекста на процесс принятия решений; желая немного форсировать интерпретацию, можно сказать, что ФРС, внимательно изучив свой эталонный рынок, уже была бы в состоянии начать процесс нормализации, в то время как решение о остановке зависит больше от «экзогенных» факторов (см. Китай) .
Если ралли ставок легко объяснимо: 2.15-летние облигации США вернулись к 0.67% после объявления ФРС, а 0.80-летние облигации — к XNUMX% после повышения в районе XNUMX%, то это первая медвежья реакция фондового рынка.
Одним из аспектов, безусловно, является возобновившаяся неопределенность (на сегодняшний день подразумеваемые вероятности для октября находятся в районе 18%, а для декабря — всего 46%). Удержание связано с хрупкостью и трудностью момента, сообщение, автоматически транслируемое биржевыми листами в сегодняшнем сильном нисходящем движении.
Посередине между облигациями и акциями находится весь мир кредита, который, хотя и страдает от отражения волатильности акций, извлекает выгоду из перспективы мира, в котором процентные ставки, кажется, обречены оставаться на более низком уровне дольше; корпоративные облигации должны выйти в плюс с особым вниманием, которое, однако, должно быть уделено нижней части кредитного диапазона, где компании с наибольшей долей заемных средств рискуют пострадать в мире, «обреченном» на все более удушающий рост.
