Сосредоточьтесь на циклических секторах, наиболее чувствительных к экономической ситуации, чтобы оседлать восстановление Европы. Это главный совет инвестиционных домов на 2014 год. Вместо этого рекомендуется проявлять осторожность в отношении развивающихся рынков, которым следует отдать предпочтение развитым, с оглядкой на Японию.
Таким образом, красная карточка для коммунальных служб, которые, по мнению UBS, будут подвержены перекрестному огню финансовой ситуации с более низкими процентными ставками по государственным облигациям и, следовательно, менее благоприятны для защиты, а также снижению спроса на электроэнергию также из-за подверженности к сильному давлению возобновляемых источников.
Credit Suisse добавляет и другие факторы риска: по-прежнему очень высокий финансовый левередж в секторе, более низкая привлекательность дивидендов (поскольку многие группы будут вынуждены выбирать между высокими выплатами и сохранением уровня рейтинга), возможное повторное регулирование и новое налогообложение различных национальные рынки.
«Инвесторам было бы полезно недооценить акции коммунальных предприятий и потребительского сектора, подверженные изменениям процентных ставок», — отмечает Deutsche Asset & Wealth Management, ориентируясь на «чувствительные к циклу сектора»: циклические потребительские товары, промышленные предприятия и финансовые услуги.
На какие сектора делать ставки? Технологические, финансовые (инвестиционные банки больше, чем кредитные институты) и фармацевтика все согласны: первые два также потому, что они путешествуют с довольно низкими мультипликаторами, несмотря на то, что в целом они защищают, здравоохранение имеет меньшую задолженность, чем TLC и коммунальные услуги. Что касается выбора рынков и индексов, на которые следует делать ставки, существует общая идея о том, что в целом развитые рынки, включая Европу, смогут предложить лучшие результаты по сравнению с развивающимися рынками, в отношении которых предлагается стратегия дифференциации.
«Сталкиваясь с ускорением роста на развитых рынках, — поясняет UBS, — мы предпочитаем страны, ориентированные на экспорт, такие как Тайвань. Нам также нравится Китай, где недавно объявленные реформы, вероятно, повысят доверие и вызовут переоценку с заниженных уровней оценки. Однако мы были бы более осторожны в отношении стран с большим дефицитом или значительной зависимостью от сырьевых товаров».
Для Morgan Stanley следует подтвердить рекомендацию с избыточным весом для развитых рынков по сравнению с недостаточным значением для развивающихся рынков: «Если относительные показатели и оценки первых становятся достаточно высокими, мы считаем, что еще слишком рано для поворота в сторону развивающихся рынков». По словам брокера, в основе этого суждения лежит чувствительность доходов к скромному росту, укреплению доллара и росту стоимости капитала: Бразилия, Турция, Южная Африка, Индия и Индонезия — это страны, в отношении которых следует проявлять осторожность.
